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2.原文内容：
没有华为的日子外资再降评联发科
【时报-台北电】美国升级华为禁令后，外资圈近期轮番下修联发科(2454)财务预期，继
瑞信、野村、瑞银证券之后，摩根士丹利、凯基投顾也启动财务预期下修，尤其凯基把推
测合理股价由1,025元降至715元，下修幅度三成、直接弃守联发科晋升千金观点，“没有
华为的日子”对联发科影响持续发酵。
摩根士丹利半导体产业分析师詹家鸿在美方升级禁令后，向联发科进行进一步确认得知，
联发科将持续向华为供货到9月14日宽限期截止日，也已经向美方递出许可申请。不过，
美国会否或何时给予联发科出货许可，都是未定数，一旦没能取得许可，联发科出货华为
芯片量将自9/14之后归零。
詹家鸿说，华为拥大陆智慧机市场半数市占，在全球也有15％市占率，在新禁令之前，大
摩原本预期华为将占联发科2021年营收二成比重，然在最新的5G智慧机出货模型中，研判
因联发科在其他品牌中的订单分额，不像在华为中来得高，2021年5G系统级芯片（SoC）
整体出货恐短少4千万套。
考虑到单位售价受到侵蚀的速度加快，大摩研判，联发科2021年每股纯益将比原先估计短
少10元（先前估计是短少6～7元），不过，大摩也强调，联发科获利动能依然不俗，经过
股价修正，具投资吸引力，虽将推测合理股价由880大砍至690元，还是维持“优于大盘”
投资评等。
凯基投顾半导体产业分析师陈佳仪指出，联发科是华为最主要智慧机SoC供应商，基于美
国新禁令，预期联发科第四季5G芯片出货将受冲击，纵使第三季动能续强，假设联发科不
再出货给华为，第四季营收可能季减8.7％；同时，下修联发科第四季、2021年获利。
基于华为新禁令影响，预期联发科需要几个月时间争取其他客户新专案，凯基将联发科
5G SoC于2021年出货量由1.7亿颗，下修至1.42亿颗。赋予的推测合理股价方面，除因下
修获利预期，另将本益比由2021～2022年预估每股纯益的25倍、降至20倍，得出715元的
新期望值。
所幸，受惠于电视、在家办公、联网需求维持强劲，陈佳仪认为，联发科的非智慧型手机
业务可望稳健成长至第四季，抵销智慧机业务不确定性影响。
3.心得/评论：
只能跟高通携手游说华府给卖标准品给华为了 (高阶鸡腿给你, 中低阶鸡翅鸡爪给我)
但9/14前赶出货的话, 八九月营收会不会都超过三百亿啊??
https://www.youtube.com/watch?v=D8v6njZ8M5s