1.原文连结：“需求出来量就不会掉” 投资职人一路加码特斯拉，拼上2亿元身家
https://www.wealth.com.tw/home/articles/27116
2.原文内容：
开着BMW 530D的专职投资人李义凯（化名），一天在马路上停红灯准备起步，一辆特斯拉
从后方快速超越，李义凯重踩油门想追上去，但尽管引擎发出轰轰声，却无法拉近与特斯
拉的距离，只能眼巴巴看着电动车的车尾灯离去。李义凯心想：为何高级的双B轿车，跑
不赢特斯拉？
这引发李义凯对特斯拉的好奇。两年前，他发现售价两百多万元的特斯拉入门款Model S
，瞬间加速到100公里仅需5.3秒，比自己花360万元买的BMW530D快了0.4秒。没想到，这
份心中小小的遗憾，反而成为李义凯研究投资特斯拉大赚5000万元的源起；他强调：“创
新的汽车科技企业，未来将超越传统汽车龙头的地位。”1年前，他就大胆预估，特斯拉
市值将超过全球汽车龙头丰田，挑战两千亿美元。
冲一波：出清特斯拉海赚5000万
今年以来，不畏疫情逆势飙涨逾两倍的黑马股，非电动车龙头特斯拉莫属；而搭上这辆疯
狂快车的专职投资人李义凯，6月才刚刚出清手上所有特斯拉持股，赚进5000万元，资产
直冲两亿元。20年来没有上过一天班的李义凯，靠着投资，买名车、买豪宅、葡萄牙置产
，还让小孩出国留学。
47岁的李义凯，常隐身天母一家小咖啡馆，读著《华尔街日报》、《金融时报》以及外文
书，平凡得仿佛你我随时擦身而过的人。在25年的投资生涯中，李义凯将30万元本金翻了
660倍，到达两亿元，不计入股息的年化报酬率为29.7%，比股神巴菲特的波克夏公司年化
报酬率约20%的绩效还要好。
投资股市生涯中有起有落，最低潮时的帐面资金几乎快归零，让李义凯有了很深体会：“
新趋势都是从美国发动，慢慢才会到台湾，尤其是新创公司，看国外资料变得很重要；如
果趋势确定，直接去买该品牌的公司，不去买供应链，赚比较多。”
去年10月开始，他看上了特斯拉，平均买进价格在200~300美元之间，在今年达到800美元
分批出清持股。李义凯说，之前花2000万元大买特斯拉时，不少朋友担心询问：特斯拉竞
争得过传统车厂吗？他的回答是不只竞争得过，特斯拉甚至会遥遥领先。
新一波：电动车甩开传统车厂
李义凯认为，电动车的关键竞争因素和燃油车完全不同，燃油车厂有两大竞争优势，一是
引擎传动系统的经验和设计；二是庞大的售后维修体系，在电动车时代面临崩溃。而电动
车的关键竞争因素，例如电池的储放效能、车载电脑和手机接口的软件系统等，传统车厂
则是远远落后。（延伸阅读：未上市股人气王！台湾电动车国家队领头羊 富田电机启动
IPO）
再者，燃油车厂是封闭型卫星式，供应商太多，包袱很大，很难自己发展电动车。现在燃
油车厂卖一辆燃油车是赚，卖一辆电动车是赔，不太可能再投入更多资源；加上生产车子
的方式完全不同，游戏规则重新开始，燃油车没有任何优势，唯一优势是钱比较多。
李义凯说，有的人认为传统车要赶上特斯拉很容易，是完全错误。最好的证明是保时捷去
年推出的Taycan Turbo，但不管是加速所需时间、行驶里程、电池效率、充电所需时间、
定价，每一项评比，全由Model S胜出，“转型早、技术实力最强的保时捷都无法赢过特
斯拉，其他车厂更不用讲”。
尽管买进前，正值盛传特斯拉即将破产；不过，李义凯看到国外新闻报导指出，挪威卖出
的10台新车里，超过5台是特斯拉，表示电动车在欧洲已经成为主流，便放心买进。2019
年10月24日，特斯拉公布财报，宣布首次亏转盈，当天股价上涨10%；隔天，李义凯在300
美元价位加码买进。“需求出来了，量就不太可能突然掉下来。”他更加确定特斯拉不会
倒。
特斯拉的崛起，也让价值型投资者踢到铁板，像是绿光资本公司创办人安霍恩（David
Einhorn）与Kynikos Associates投资公司创办人柴诺斯（Jim Chanos）败在长期放空特
斯拉。他们认为传统车厂本益比低，只有10倍，卖的车数量是特斯拉的好几百万倍，判断
传统车被低估，故押宝传统车去放空特斯拉。（延伸阅读：30年专注投资新科技 “投资
第一女强人”教你找未来黑马股）
“当时的我，就是与我本来很佩服的这些基金大咖对作！”李义凯说，用价值型投资法来
看破坏式创新产业，往往会误判，更重要的是价值型投资的前提是产业还会存在；以马车
产业为例，你卖的马车就算再便宜、设计得再豪华，终究竞争不过汽车，马车的下场就是
零。“汽车业因为特斯拉已经整个颠覆，他们却以为还没变，当时我就预测特斯拉市值会
超过两千亿美元的丰田，只是没想到来得这么快。”
下一波：瞄准AI与生技新创产业
李义凯不变的坚持是，为求专心致志、以小搏大，他手中持股往往不超过5档。价值型和
成长型的股票千万不要混淆，价值型股价受到大盘利空下跌可以接，但成长型股票则要十
分小心；假设一旦电动车不会成为主流，往下接就等于接刀，就要勇于认错。
今年大有斩获的李义凯，趁著3月股灾另外抢进不少心中好股，选股标准大致是负债比不
高、现金流充足、本益比10倍以下的产业龙头，这样的公司才会不败。他透露，会积极寻
找各国被低估的龙头公司来投资，以及寻觅AI与生技医疗结合的新创产业，“要研究的书
已经买好，确定投资标的再告诉你！”
3.心得/评论：职人应该很后悔太早出掉特斯拉了，不知道他后来有没有回补。