看到这篇提到美元地位
就简单分享一下
最近关注相似议题的人就是Ray Dalio，当然还有一些过去的死空头
Ray Dalio最近的一系列文章就有提到，储备货币这件事情在过去500年一直在变动
最早是荷兰币、英镑，最后才变成美金
而且在1970年金本位制瓦解前，美金英镑的币值都盯住一定的黄金价格
以过去历史看，储备货币也是会变动瓦解的
与一国国力的兴起衰退有关
https://www.nber.org/papers/w24016
这篇谈到金本位制的兴衰史 有兴趣的可以看看
要说美金，过去20年可以说是风光无限
怎么说呢? 2008年全球金融危机 发生美元荒
2020年又发生一次，所有资产商品都通缩的状况下
美元独强
这显示了美元本位的极盛时代，
这在2000年可没有发生，2000年网络泡沫破裂的时候美元是下跌的
而更早之前
1960年代还是金本位制的时候，世界各国的储备货币就已经是美金，
第二大的是英镑
但1960年却发生美元危机，这本身与金本位制相关
当美元必须对黄金有一定汇率紧盯的状况下
其若经常帐为赤字，并且流出的美金没有回来投资美国本土的话，
美元币值就会有相对黄金贬值的压力
如今的状况不同了
1970年金本位瓦解后，开始美元本位制
但是1970年代却也是美元危机的年代，
美国通膨暴增 直到Paul Volcker大举升息
才开启"Great Moderation",可以说从1980开始到2020
美元本位才开始黄金年代
差别是什么呢?
有兴趣可看看这张图
https://0rz.tw/yGgjZ
有发现吗? 自1980开始外国投资美国的额度大增，远远高过美国投资外国的额度
在1980年之前是相反的
美国二战后开始大举军事支援国际 并且大举投资
但现在却相反
那国外投资美国的美金哪里来的?
多数就是美国经常帐赤字产生的
少数时段如2000-2008年这个趋势产生逆转
就带动了全球通膨
为何2000-2008会有这个逆转
我个人的初步想法是网络泡沫的破裂
美国自1980年代除美元本位制的确立外
最重要的就是由制造转型服务
所以美国纵使贸易赤字大增 实际上是借由全球分工模式降低其通膨
所以看看1980年后十年期国债利率一路下降到今天
此外也跟美国转型服务产业 和 RD支出大增有关
这全球分工的模式下，
美国不仅通膨下降了
国外赚到的美金 多数国家央行的外汇存底都会回买美国债券
这在过去金本位制度下是几乎不可能存在的
因为金本位制度下美金等于对黄金的借条
当美国黄金越来越少 就产生美元危机 如1960 1970年
原PO提到的美元危机，简单提一下
过去在金本位制下的几次美元危机，
就与萧条和美股大跌有关
但相对的如1960年代 反而德国马克日圆成为避风港 德股日股也成为避风港
这在今天很难想像
因为最近两次最大的危机(2008 2020) 唯一的避风港只有美元美债
回到正题
为何如今美元本位制如此确立
我个人想法主因有两项
一是美国自1980开始的全球分工 加以中国崛起扮演世界工厂的角色
降低全球通货膨胀压力
此外就是美国从制造转型服务 并堆叠起美国企业的强大竞争力
那为何2000-2008会产生最近这40年少数的通膨上升期?
与国际资产自美国移出有关
我想部分就是网络泡沫破裂带起的 看看2000-2008年 新兴市场欧洲市场表现都大赢美股
但2008年整个国际资本又逆转回买美股
如今美股自2009年以来又强了10年
讲到这里 美元危机未来有可能发生吗?
如果要发生
下一次美元危机或会与美股泡沫破裂同时发生
如果美股经历此次事件酝酿出泡沫
对于美国不会是件好事
可能就跟当时日本1989年泡沫一样
美元危机若发生，实体商品通膨可能也会伴随
就不再是QE后的资产通膨
过去经济学可能告诉我们降息会促进通货膨胀(指商品的价格上升)
但经过近10年QE的洗礼
完全颠覆过去经济学教的
我想可能的关联是相反
QE和零利率的穷途末路就是通膨的失控
这一天若到来
或许会翻转如今的全球货币 金融制度
※ 引述《Winterboy (冬冬)》之铭言：
: 感谢股板板友们来信鼓励
: 这边挑 3 个最近常被问到的问题, 做个人的小小见解
: Q 1~2. 无限QE的副作用? 以及二次疫情爆发对股市的影响?
: 过去引发通膨的货币政策, 主要是印制实体货币钞票而导致
: 但近10来年的 QE 并非印制实体钞票
: 而是用数位帐户购置债券
: 短期内都只是帐面上的数字由 A 市场 转至 B 市场
: 这对于实体市场上的货币流通并未造成过大的通膨问题
: 但随着时间拉长, 加上近期疫情的影响, 以及失业率攀高, 导致现金需求加大
: 帐面上的数位货币开始大量流入实体市场上, 通膨的问题就会慢慢浮现
: 另外, 美国国债不断增加, 近期因为疫情又大量增长
: 美国选举, 民主党的拜登可能会拿美国国债的议题攻击川普
: 有可能会再次看到美国政府机关停摆
: 而 QE 原本在帐面上就不属于国债部位, 只要民主党用点手段, 通膨马上就会爆发
: 二次疫情爆发, 我不认为会是引发金融海啸的主因
: 反倒觉得最主要原因会是 QE
: 就算市场修正, 二次疫情不足已让股票直奔 10 年线
: 所以我觉得, QE 一旦炸了
: 别说 10 年线, 这一下杀力道将可能是这辈子看过最壮观的金融大屠杀
: 当然啦! 这样的场景会不会发生? 就看反对党跟欧盟有多讨厌川普来决定了
: 这里充满著政治算计
: 所以我才说, 希望我这次是错的
: 一旦成真, 那你我绝对都逃不掉, 只能尽量减少直接的冲击
: 所以, 我才会选择空手, 至少留住本金, 以后要翻身才有机会
: 也许其他人只看到空手没入市, 少赚了几 10 %
: 但我看到的却是, 一旦出现大型系统性风险
: 那几 10 % 的获利, 到时候可能用不到 3~5 天就足以铲平, 甚至赔掉老本
: 这就是我会发文, 建议大家先空手的主要原因
: Q3. 既然看空市场, 怎会建议不要贷款, 拿来放空股票, 或买反向 ETF ?
: 空头市场, 很考验人性
: 现在买反一绝对没问题
: 但是, 人性无法在大盘一天涨跌百点以上, 还能稳如泰山
: 随便嘎个 2~3 天, 做空就很容易被大盘吓到而缩手
: 举例, 3/13 大盘最低大跌 786 点, 但随后又往上拉回 492 点
: 当天你有可能还敢抱着反一吗? 拉了一根近 500 点的下引线
: 但有谁会想到接下来 4 天, 大盘会再跌 1605 点
: 空头走势, 很容易就被嘎, 主因还是人性
: 所以, 如果可以克服这点, 当然贷款来做空是 OK 的
: 但是, 根据经验, 没做过空头的人, 在大盘急跌急涨中被双巴三巴四巴 ... 大有人在
: 这也就是我文章没有鼓励大家贷款做空的主因了
: 因为 ... 没经验的人, 没操作还没事, 一放空下去反倒是赔钱
: 我觉得股票还是回归到它最原始的意义比较实在
: 等股价被杀盘到底, 好好找几间有前景的公司
: 做中长期配置, 这才是投资的真正意涵
: 至于套利, 可以视市场状况小玩即可, 别养成让自己投机的习惯
: 另外, 当大盘在急杀的时候, 衍生性商品很容易有溢价的问题, 这部分就又更复杂了
: PS: 1. 这里的通膨指的是几个大经济体 QE 后的副作用
: 对于台湾没有 QE 的国家来说, 个人觉得 "被动式通缩" 的可能性极大
: 2. 补充一下之前提到美元对新台币的走势 1:23 的看法
: 个人觉得当美元失去国际货币的主导地位后
: 新台币跟美元脱钩, 这汇率就看的到了, 不过这可能还得需要一段时间
: 但我觉得迟早会来 ... 不爽美国在金融上乱搞的国家正在酝酿中 XD
: 当然这部分会比较给人觉得是幻想了啦! 仅供参考
: 3. 20% 失业率对美国选举的影响? 话说死猪不怕滚水烫
: 生活都过不下去了, 失业, 贷款, 生活困顿
: 蓝领阶级的选民, 根本不会管股票跌不跌的问题了
: 只想赶快回复到正常生活, 这 20% 的选民将决定白宫未来 4 年的主人
: 个人认为, 川普会败在这 20%
: 4. 恶性通膨会不会发生在美国, 这我不敢断定
: 但民主党只要想办法让无限 QE 停下来, 川普立刻 GG
: 当然手段只需要让隐藏式通膨问题浮上台面即可
: 至于新台币在恶性通膨后, 持有的价值是否会比黄金或债券来的低?
: 我的看法还是: 新台币会 "被动式通缩" "被动式通缩" "被动式通缩" ...
: 所以, 我不会建议新手直接去买不熟的黄金或债券商品! 就保留现金即可
: 当然金融高手想挑战黄金 4000 镁, 也是可以的.
: 5. 多空各表, QE 怎么炸? 就跟 2008 房贷信贷怎么炸, 都是迟早会发生的问题
: 就算 QE 的钱全部转作资产, 它一样还是会炸!
: 把 QE 的钱堆到像金字塔一样高, 房地产炒到平民买不起!?
: 贫富差距悬殊, 它就等著炸!!!!!!
: 怎样的形式炸掉? 我目前想的到的就是立法停止 无限QE 让它缓著路
: 不过我觉得应该不会这么简单就解决这 10 多来年的金融共业
: 6. 美元被取代, 是金融海啸后的结果, 并非金融海啸的原因
: 以上是这两天常被问到的问题
: 提供个人浅见给大家参考, 对错就留给时间证明
: 我只是小小小小小小散户, 没读过经济学什么的, 所以有说错的地方, 请多指教
: 我单纯分享过去股市 20 年来的经验, 给股市新手参考
: 个人小小对帐单上不了台面, 就容我不在这献丑了
: 感谢 ^^