原文恕删
※ 引述《NSeven (小七)》之铭言：
: 过了一个月 来更新一下状况
看到N大抛砖引玉 键盘经济学家的小弟决定也来分享我在一些论文上看到的有趣数据
Brad Barber 跟 Terrance Odean 是两个专门研究散户交易的知名学者
他们为了研究是否有投机的能力这回事 找了某个国家的学者合作并取得该国的资料
和世界上绝大部分国家不同 该国非常鼓励当冲 (day trade) 这样的行为
究其原因可能是因为股市非常浅碟 缺乏交易量和流动性的缘故吧
但那又是另外的故事了 这边先不提
因为该国股市鼓励当冲的缘故 这样的环境特别适合研究究竟存不存在投机能力这回事
毕竟当冲行为不会受到基本面影响 就是单纯的投机行为 (speculation)
读到这里 大家应该都看得出来 他们研究的这个国家就是台湾
他们这系列的研究发表得很不错 有发在三大期刊的RFS上 也有JFM和RAPS这些顶级的B刊
那他们究竟发现了什么呢?
在JFM的那篇文章中 他们发现在1992到2006年的15年间
超过46万位进行当冲交易的散户中 只有不到4千人(1%比例) 能够持续赚到正的超额报酬
任一年有正的超额报酬的比例其实有超过2成 但连续两年正的报酬就不到1%了
这还是不考虑证交税和手续费的情况下
但是是否真的有投机能力这回是呢? 在这稳定持续赚到正的超额报酬的4千人中
前5百名的当冲交易者平均每天可以赚到61bps (0.61%) 的超额报酬
扣除证交税和手续费也有相当于每天38bps (0.38%) 的超额报酬
的确是非常可观
所以问题就是 大家觉得自己是否是那前5百名或前4千名呢?
顺带一提 在RFS上那篇文章 他们发现 台湾的散户 不论是否是当冲
他们每年平均交易赔掉3.8%的报酬 (-3.8%的超额报酬)
损失的金额相当于台湾一年2.2%的GDP
只能说 祝福N大就是那其中能赚到钱的前4千名奇才
资料来源:
Barber, B. M., Lee, Y. T., Liu, Y. J., & Odean, T. (2014). The cross-section
of speculator skill: Evidence from day trading. Journal of Financial Markets,
18, 1-24.
Barber, B. M., Lee, Y. T., Liu, Y. J., & Odean, T. (2009). Just how much do
individual investors lose by trading?. The Review of Financial Studies,
22(2), 609-632.