1.原文连结：
https://news.cnyes.com/news/id/4476216
2.原文内容：
债市指标显示：美股熊市尚未结束 只是短暂反弹
钜亨网编译刘祥航 综合报导
据 Longview Economics 指出，如果熊市真正触底时，高收益公司债券的价格走势将向投
资人发出信号，但目前并非如此。
熊市通常定义为股价从近期高点下跌 20%，而随着新冠肺炎 (COVID-19) 疫情在全球扩散
，油价暴跌，3 月份股市急跌，全球股市进入熊市。
不过，各国央行与政府很快推出前所未见的货币和财政刺激措施，并努力于让经济重新开
放，股市自 3 月底的低点反弹。因此，虽然经济数据非常糟糕，例如美国 4 月就业人口
减少 2050 万人，投资人仍然相信可以见到 V 型复苏，继续留在股市。
然而，Longview 的经济学家认为，就获利与 GDP 的前景来看，这仍然过度乐观。他们预
计，在一场更为传统的衰退中，当前疫情引发的供应面冲击，将演变为需求面冲击。
Longview 指出，如果观察高收益公司债的信贷利差，也就是公司债券和政府债券殖利率
之间的差距，自 1997 年开始记录以来，每次周期性熊市的结束，通常在股市熊市低点时
利差位于顶峰。
Longview 在周一 (11 日) 报告中说，过去 6-7 周，标准普尔 500 指数已从盘中低点反
弹 34%，但是信贷利差几乎没有变化，仅由 19.4 个百分点收紧至 17.6 个百分点。
报告说：“在熊市中的股市反弹期间，信贷利差这样的平静波动是正常的。”
Longview 分析师表示，随着熊市接近尾声，信贷利差将随着股市反弹而大幅收窄。例如
，在始于 2008 年全球金融危机的熊市结束后的 7 周内，这一利差减少了逾 10 个百分
点。
Longview 的报告指出，这一利差走势，与 10 年期公债殖利率的表现更为一致，后者现
仍于低点附近徘徊。
Longview 猜测，这一信号是一种警告，即破产是不可避免的，政策还不足以结束熊市。
因此，目前股市所见到的是熊市反弹，而不是 v 型复苏的开始。
3.心得/评论：
Longview 的经济学家认为，就获利与 GDP 的前景来看，这仍然过度乐观。他们预
计，在一场更为传统的衰退中，当前疫情引发的供应面冲击，将演变为需求面冲击。