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分析：新冠危机之时乱世黄金的说法靠谱吗？
深度分析2020年4月29日/ 上午11点10分/ 更新于1 天前
Reuters Staff
3 分钟阅读
路透伦敦/孟买/纽约4月27日- 有句古老投资格言：乱世黄金。今年迄今，金价已涨13%达
到2012年以来最高，随着投资者寻求资金避险，一些人预计金价还没涨到头，以疫情危机
迄今的表现来看，确实如此。
资料图片：2017年6月，新加坡，交易商GoldSilver Central办公室展示的金条。
REUTERS/Edgar Su
但随着个人和国家的收入下降，印度和中国传统的黄金消费者都在削减购买规模，各国央
行也在减少购买。没有了这些买家，金价的涨势恐怕很难持续。
目前现货金报每盎司约1,700美元。
由于投资者想避开经济动荡以及资产和货币贬值风险，一些人预计黄金牛市重现将推动金
价达到2011年略低于2,000美元的纪录高位。
美银美林甚至认为，到明年底金价可能触及3,000美元。
但历史情况显示，需求只有持续增长才能真正推动金价走高，考虑到经济学家预计新冠病
毒导致的经济衰退程度之深，个人消费者在未来一段时间内可能会减少黄金购买。
“你会遇到很多关于黄金的传统观点，例如通胀推高金价，恶劣环境也会推高金价，”摩
根士丹利的首席跨资产策略师Andrew Sheets说。
但他表示，黄金走势并非如此简单。“看看2003-2012年，金价基本上在所有可能的情境
下都在上涨。不论是繁荣还是萧条，也不管有没有危机。但接下来的几年里，金价每年都
在下降。
**顺应趋势**
在过去50年间，金价经历了两轮大牛市。
https://imgur.com/LDmbIHH
首轮大牛市是在1970年代前后，当时政府放弃控制金价，并放松对私人拥有黄金的限制。
研究金价的爱尔兰科克大学讲师Fergal O'Connor称，这使得被压制的需求大量释放。随
著政治和经济变动和投机性投资蜂拥而至，推动金价从每盎司35美元升至1980年的800美
元左右。
涨势见顶，之后是持续20年的疲势，因央行卖出数千吨黄金。到1999年，金价报每盎司
250美元。
之后风向逆转，因为市场结构发生变化。欧洲央行同意协调出售，稳定金价。中国允许更
多人持有黄金，买盘激增。上市交易基金(ETF)代表投资者持有黄金，也为人们囤积金条
提供了一条更便捷的途径。
据世界黄金协会(WGC)，2003-2011年，年度黄金需求从约2,600吨增至逾4,700吨。
由于高价抑制需求，结束了这一增长势头。之后金价陷入停滞，直至去年央行开始降息，
拉低债券收益率，提升了黄金的吸引力。
**抱着黄金不放**
2008年金融危机出现时，正值金价最后一波大涨的中段，那场危机是加强而非启动金价涨
势。
金融危机爆发之初，金价大跌，当时各类资产全面下滑，迫使投资者出脱手头所有资产以
筹措资金。
此次全球爆发新冠疫情，引起市场恐慌，同样的剧情于是再度上演。
在2008年与2020年这两波危机中，投资者纷纷回头买入黄金，以因应各家央行推出大规模
货币刺激所致的公债收益率下滑以及通胀风险升高，后者会导致其他资产与货币贬值。
“金融抑制以空前的规模重现江湖，”美国银行分析师表示，并预测多数大国的利率将“
在很长一段时间位于或低于零水平。”
一些投资者表示，央行的资产购买等同于印钞，这会稀释美元的价值，黄金的魅力从而再
度彰显。美国银行表示：跟钞票不一样的是，“美联储印不出黄金”。
https://imgur.com/9A3hTmt
**中国买家？**
2008年期间及之后，不仅投资者的需求增加，央行(正从卖家专为买家)以及中国等新兴经
济体的需求也增长。中国2011年黄金消费量从2003年的略高于200吨激增至1,450吨。
https://imgur.com/sH5molq
现在，俄罗斯等国的央行正在缩减黄金购买规模，以努力提振本国经济。
中国和印度黄金市场的增长在约10年前陷入停滞，如今更是因新冠疫情封锁措施而崩溃。
这场危机已经导致数以百万计的人失业，而且美元走强意味着以人民币和印度卢比等货币
计价的黄金已经处于纪录高位。
“可支配收入不断下降，金价却不断上涨，”印度金银和珠宝商协会秘书长Surendra
Mehta称，预计人们会少买甚至不买。
他们可能还会抛售。本月在泰国，很多人排队将黄金赎为亟需的现金。汇丰分析师预计今
年的废金供应量将升至近纪录高位。
全印度宝石和珠宝贸易联合会主席N. Anantha Padmanaban称，印度2020年黄金消费量有
可能从去年的约700吨降到低至350吨。
与此同时，路孚特GFMS贵金属高级分析师李冈峰(Samson Li)称，中国的黄金需求可能低
至640吨，2019年的需求在950吨左右。
https://imgur.com/WFcIjNq
**避险需求突出**
投资者将必须填补其他方面失去的需求，才能驱动金价上升。
今年迄今，他们在上市交易基金(ETF)的黄金持仓已增加超过400吨，达到3,300吨以上的
纪录最高水平，价值约为1,800亿美元。
https://imgur.com/NyLsNfO
“用于对冲(风险)的需求将胜过其它各项需求，”资产管理公司Sprott执行长Peter
Grosskopf说。该公司运营一个黄金ETF。“市场不缺胆小害怕的人。”
大多数分析师仍对金价将大涨抱持怀疑态度。
即便是给出每盎司3,000美元目标价的美银，预计2021年均价为2,063美元，后续几年料回
落至2,000美元以下。(完)
编译李爽/汪红英/王灿/陈宗琦/杜明霞/刘秀红/李婷仪审校张荻/张涛/孙茉莉/白云/王颖
/李春喜
3.心得/评论：
不太懂这怎么估的XD
刚看WGC 黄金需求50%来自珠宝 投资需求大概不到30%
就算全都是避险买盘 也没办法抵销珠宝需求的衰退吧?
价格是怎么向上的rrr