1.原文连结：https://news.cnyes.com/news/id/4466828
2.原文内容
CLO(贷款抵押凭证) 债券是近 2-3 年再度兴起的投资宠儿，但在疫情打击下，此类债券有
可能如同前次金融危机时的次级房贷，成为风暴核心。
穆迪投资者服务公司 (Moody’s Investors Service) 上周五 (17 日) 的声明，加大了此
一风险。穆迪表示，由于疫情爆发侵蚀美国企业的财务状况，他们可能下调 220 亿美元的
CLO 评级，相当于此类债券的 5 分之一比重。
CLO 是以银行的商业贷款或个人贷款为担保，由特殊目的机构 (SPV) 发行的债券，收益来
自借款人偿付的本息。与其他固收产品相比，CLO 债券的投资回报更高，扩大了它的吸引力
。
由于 2018 年陶德法兰克法案放宽，监管机构废除了要求所有证券化机构保持 5% 风险保留
的规定，造成这 2-3 年 CLO 发行量创高，并成为杠杆贷款的主力。
根据穆迪所发布的声明，他们针对 358 家 CLO 发行的 859 支债券采取了行动，这些债券
将杠杆贷款打包为不同程度的风险和收益证券，贩售给投资者。
穆迪称，在疫情冲击下，CLO 的预期损失“大幅增加”。疫情已经打击了企业的获利，并造
成信贷品质恶化。这些 CLO 有超过 40% 是投资等级，包括 13 支 A 级及 355 支 Baa 级
，其他都属于 CCC 的非投资等级。
目前 1.2 兆美元的杠杆贷款市场中，CLO 是最大的买家。在疫情打击下，贷款所受的打击
尤其严重。在联准会 1 个月前所宣布的购债行动中，固然包括了 AAA 级评级的 CLO 债券
，但明显不足以稳定这一市场。
CLO 债券遭受的损失程度，取决于交易对应贷款的降级风险，和其他负面评级行动，以及债
券在资本结构中的优先地位。无论如何，降级的情况愈严重，投资人将面对的损失也就愈大
。
穆迪表示，它通常会尝试在 90 天内结束评级审查，但当前环境的“高度不确定性”，有可
能造成最终审查时间延长。
由于联准会只同意购买 AAA 等级的 CLO 债券，一旦遭到降级，除非联准会提出其他新的策
略，否则市场的一轮动荡可能难以避免。
3.评论/心得
这一周，美债殖利率狂喷(到刚刚剩下0.547，美元这几日也是持续站上100，黄金COT也呈现
多头趋势~
同上次雪崩原因一样，债市问题一直是一颗地雷，上一次FED跟欧洲央行联合拆弹，但这次
又出现许多新炸弹，Fed剩下的招就是买股票了
债务创造货币，货币刺激更大债务，更大的债务导致危机，危机再创造债务，无限循环的堆
高资产价格，造成这一个旋涡
这就是2008年后，世界没学到的教训
配上去年09.23 BIS的警告+阿笠博士高清照
说到这，大家看一些数据，该跑就跑了吧
赚到就入袋比较安心~
https://i.imgur.com/Ya077kG.jpg