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霍华马克斯：美股未来数月虽恐大跌 但已买价值浮现标的
MoneyDJ新闻 2020-04-09 09:49:49 记者 郭妍希 报导
美股近来崩溃后又反弹，走势震荡激烈。之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受尊崇的价
值投资大师霍华马克斯(Howard Marks、见图)近来罕见发表多份备忘录、阐述他的看法。
他在最新备忘录中表示，虽然美股接下来几个月仍可能大跌，但他现在已开始买进投资价
值浮现的标的。
马克斯是橡树资本(Oaktree Capital)共同创办人，他6日发表最新备忘录指出，统计显示
，之前两次熊市中，标准普尔500指数会在下跌两波后强弹，然后又出现更为剧烈的跌势
。
根据统计，标普500在达康泡沫破裂时，于2000年9月至2001年4月4日期间大跌27%
，然后于2001年4月4日至5月21日反弹19%，但至2001年9月21日为止又重挫了26%。
之后，标普至2002年3月19日为止大涨22%，但之后又大跌33%、直到2002年10月9日才触底。
2007-2009年初美股也出现类似走势。在2007年10月9日至2008年3月10日期间，标普500重
挫18%，然后一路反弹至2008年5月19日、弹幅达12%。之后，股市又下杀47%至2008年11月
20日，然后上涨25%至2009年1月6日，但1月6日至3月9日为止又再度下跌27%，直到触底。
在当前这次熊市，标普500从2月19日的历史收盘高狂泻33.8%至3月23日才止跌，至今已反
弹超过20%。
马克斯引述Gavekal Research 4月份发布的月度报告指出，市场鲜少会在大跌一波后随即
解除警报。自1950年以来的15次熊市中，仅有一次股市并未在三个月内测试一开始大跌时
的低点，在其余的熊市中，底部都会被测试一或两次。由于本次危机的消息在转为乐观前
、很可能会先恶化，预估历史可能再次重演。
不过，马克斯在备忘录中表示，“未来几个月股市也许可能明显下滑，但我们现在已开始
买进价值浮现的标的。我不认为这些声明有相互牴触之处。”“我认为，之前抱持谨慎态
度的投资人，现在可以减少防卫性策略，开始让部位转趋中立、甚至朝积极迈进。”
他并说，“我认为等待底部到来是愚蠢的。那么，投资人可以参考哪个指标？答案很简单
：倘若以市场价格和内含价值来看，某样标的变得便宜，你就应该买进。倘若该标的又变
得更便宜，你应该买进更多。”
MarketWatch报导，FactSet资料显示，标普500以未来一年每股盈余预估值计算的本益比
约在16.50倍，低于过去五年的平均值(16.7倍)。另外，贝尔经济学奖得主、耶鲁大学知
名经济学教授席勒(Robert Shiller)提出的席勒本益比(Shiller P/E)则在25.10倍，这虽
创下2016年以来新低，但仍高于16.19倍平均值。
＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式
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3.心得/评论：
小弟跟这位想法雷同，但是唯一不同就是一直在猜底，本来想跌破8000进场，结果没猜到
啥都没赚到，现在站回万点又不敢追高，只希望能够再跌下来让小弟上车阿......