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2.原文内容：
美国参院通过 2 兆美元财政刺激法案，已刺激美股本周交出两位数的亮丽涨幅，但摩根
大通策略师认为，这涨势基本上不是由经济和政治基本面驱动的。
摩根大通全球市场策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，“这波反弹的最初阶段是由
空头回补和投资组合重新平衡所驱动。”
他认为，股市若要从武汉肺炎疫情重创中恢复过来，首先必须由市场参与者不顾经济前景
如何地买进股市来驱动。
市场驱动力：空头回补和投资组合重新平衡
养老基金和所谓的平衡型共同基金必须开始重新调整其投资组合至偏好股票，因为先前的
股市抛售和公债飙涨已使其持股价值低于其债券仓位。大宗商品交易顾问和多空股票对冲
基金也必须回补其股票的空头部位。
Panigirtzoglou 表示，“最近几周，投资界和几类投资者的持股仓位都非常低。”
养老基金在重新平衡资产的时候有更大的裁量权，且可以等待长达 6 个月之久，也可早
一些行动。平衡后的共同基金如所谓的 60/40 基金，会将资产的 60％分配给股票，将
40％的资产分配给债券，往往每个月或两个月重新平衡一次。
Panigirtzoglou 认为，这种重新平衡的动能可能在未来几周或几月间驱动多达 8000 亿
至 9000 亿美元的资金流入，投资者会抛售膨胀的债券，再将资金转换为股票。
FactSet 数据显示，本周迄今 S&P 500 上涨 12%、道指涨幅 15.6%，但这两大股指今年
累计跌幅仍超过 20% 。
今年股市又踏入深渊，有利拉低公债殖利率，因为投资者转向避险。10 年期公债殖利率
周四在 0.80%，约较 2020 年初时低了 110 个基点。
多空股票对冲基金和对风险敏感的投资者，例如大宗商品交易顾问，也一直在买进股票以
弥补空头仓位。
一些人需要抢购股票，因为他们趁近期股市不断抛售的走势杠杆做空。Panigirtzoglou
估计，做空仓位约莫 4500 亿美元，这一旦回补也代表着股市大涨的额外弹药。
有恐慌指数之称的 Cboe 波动率指数在 3 月 17 日突破 2008 年的历史最高点时，许多
所谓的风险平价基金被迫开始平仓，因为他们的设计是在波动加剧时，缩小投资仓位规模
。
潜在第三驱动力
除了这些市场活动的技术驱动因素外，长期投资者可能会更留意第三个广泛被引述的因素
，因为这个因素可望释出股市更持久的第二波涨势。
Panigirtzoglou 估计，如果资金经理人看到武汉肺炎疫情趋于稳定，全球经济复苏前景
在望，投资者可能会在今年年底之前将 3.3 兆美元资金灌入股市，其中包括 8000 亿美
元至 9000 亿美元重新平衡的资金流入。
换句话说，若疫情随时间渐渐稳定，加上美政府 2 兆美元纾困资金挹注至经济体后，带
动的经济复苏前景将开创新一波涨势。
3.心得/评论：
其实看不太出来小摩是看空还是看多？
说得有点模棱两可？
不过就给大家参考了