(原文吃光光)
以下分享个人小看法:
Fed原先可能目标是：拯救美国货币市场 → 恢复美债流动性
→ 稳定公司债价格 →最终成功护盘股市
最近美国货币市场十分紧俏，可能原因是金融市场剧烈波动之下，
投资人纷纷变现手中各种资产，造成所谓的现金为王的时代来临
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银行间的美元流动性降低，造成短率逐渐攀升，
可参考Repo Rate并未因为美国降息而走跌，反倒逆势走高
https://imgur.com/a/Uu8qXtC.jpg
当Repo Rate(=持券的资金成本) 逆势走高之际
开始会让整个债券市场不安定，Fed决定先介入货币市场
开始购买短天期的公债，企图稳定短率
https://imgur.com/a/rVgvCoo.jpg
图中可以发现Fed NY已经注入相当多资金，却发现根本没什么用
短率依旧居高不下，美债流动性依旧也很差
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该图是今天早上美债十年期期货的最佳五档报价
过去承平时代，双边量至少都几千张再跳，现在只有惨惨的几十张几百张
因此Fed在月初紧急降息后，也宣布购买美国公债，将手直接介入公债市场。
至于美债流动性差有什么影响？
流动性差，代表资产价格波动很大，而且该资产价格可能不具代表性。
尤其美元计价的公司债都是以 公债殖利率+信用贴水 做计价
在信用利差不管是因为受到疫情影响还是油价下挫所致而飙高的时候
当美债殖利率的基准价都不稳固，公司债的价格将会遇到更大的波动
以阿里巴巴 2024年到期的公司债做例子
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图中可以发现三月过后，该档公司债面临很大的跌价损失(=殖利率飙涨)
价格由下往上转折的时间点，差不多就是在Fed宣布购买公债之后
不过该图无法显示日内价格的波动
最近外币债交易商报价非常凌乱，很多甚至不愿意Bid购买债券
而且买盘退缩非常严重，要卖公司债几乎是要割血割肉
加上债券跌价的问题，做附买回交易皆面临Margin call保证金催缴的困扰
市场的流动性也就因此更进一步限缩，整个恶性循环。
Fed或许是有感于政策机制传递太慢
印钞票犹如吗啡中毒，用剂量越来越大，但效果越来越不显著
直接介入货币市场与公债市场已经无法稳定金融市场
昨晚把手更进一步往下伸，宣布介入公司债市场
Fed公布将购买信评BBB-以上 天期五年期以下的公司债之后，
IG公司债期货价格开始打底上扬 (=信用利差的贴水下降)
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当整个信用贴水下降后，预料美股也将有机会止稳，
毕竟过去这几年来，美股上涨与下跌与Fed资产负债表息息相关
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PS:
Fed虽然无法制造疫苗，进而对症下药
但试图恢复市场的流动性，不断印钞票开杠杆，让实体经济需求不要坠落
只要让企业不倒闭不裁员，维持住美国的就业市场与消费力道
实体经济就很难陷入衰退。
Fed货币政策或许也是使用到极致了...