请益有关现在的投资等级以上的美国公司债 是不是适合抄底了？
感觉那些公司大部分都赫赫有名的公司 市值多百亿美元以上的
债应该不会还不出来 即便20年后到期的都是。 以及明年都有数%的票面利息
但是最近尤其上周，和股市一样被杀得很低，很少见
https://news.sina.com.tw/article/20200321/34604598.html
美国银行：美国公司债市场已基本崩溃 等待美联储放大招
北京新浪网 (2020-03-21 06:14)
美国银行发布的最新报告称，由于对冠状病毒的担忧，公司债的价格受到打击，投资者已
经从追踪公司债的共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤出了数十亿美元资金，抛售规模
为金融危机以来最大。投资者寄希望于美联储购买公司债，美国银行信贷策略分析师指出
，如果美联储真的开始购买公司债，那么可能有总额高达4.5万亿美元的投资级债券是符
合资格的。
美国银行(Bank of America)的研究显示，投资者正以创纪录的速度逃离公司债，导致购
买投资级债券的基金下跌，抛售规模之大为2008年金融危机以来所未见。
美国银行(Bank of America)周四发布的一份报告称，美联储可能会通过购买公司债来帮
助稳定“基本崩溃的”市场，这似乎是继本周早些时候宣布将购买商业票据以支持信贷流
动之后的“一小步”。
尽管美联储建立公司债券工具需要时间，但报告称，在人们对冠状病毒的担忧不断升级之
际，单是一项声明就会“非常有力”。
该分析师在报告中表示:“美联储必须做出的一些决定包括他们购买什么。他们是否以市
场中立的方式购买比如ETF呢？”
投资希望美联储效仿欧洲央行的做法，将公司债添加到该行的资产购买清单中去，来救助
这个规模超过9万亿美元的美国公司债市场。
策略分析师表示，美联储可以"在流动性不足的情况下大幅改善定价"，他们估计有4.5万
亿美元的美国公司债有资格由美联储购买，另外还有每月发行的平均490亿美元的新债。
他还表示，尽管在金融危机期间信贷利差也大幅扩大，但美国国债收益率下滑帮助抵消了
当时的企业债务问题。“目前的问题是，投资者似乎抛售了他们所有的资产，包括美国国
债，因此企业债券价格面临利差扩大和利率上升的双重打击。”本周，政府债券的收益率
也有所上升。
贝莱德追踪投资级公司债券的ETF价格大幅下跌。iShares iBoxx $ Investment Grade
Corporate Bond ETF的资产净值在3月18日下跌了5%，并且周四延续跌势。
https://news.cnyes.com/news/id/4454968
保德信投信2020/03/19 16:24
随着新型冠状病毒疫情扩散至全球，欧美亚洲各国相继沦陷，金融市场跟着拉警报! 美国
10 年期公债殖利率落至历史新低、跌破 1% 关卡，而 VIX 指数一度跳升至 40 以上，
达到 2011 年欧债危机水准，美国联准会宣布降息两码以因应经济冲击。全球股股剧烈震
荡，市场资金又流向哪些资产避险？
投资等级债避险魅力更胜传统公债
全球投资人恐慌情绪明显升温，根据 CNN 恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）3 月
显示，指数自一个月前的“Fear”转变为“Extreme Fear”。不仅如此，资金流向也反映
恐慌氛围，资金逃离风险性资产、涌入债市，根据 EPFR 统计至 2020/2/26，公债与投资
等级债成为避险天堂，投资等级债单周流入 118 亿美元，创有史以来第 7 大流入，金额
更大于公债的 60 亿美元。
保德信投信认为，新冠病毒已成为“最肥的黑天鹅”，市场波动将持续。不过，未来随着
疫情受控，市场仍将回归至基本面，而近期通膨压力下降，将有助于延长景气循环，因此
对经济长期多方看法未变。面对市场波动下，建议转抱债券资产，将投资等级债基金列为
核心资产。
降息 + 避险 两大主旋律护航投资级债
最新的美银 2 月份全球经理人调查也显示，信贷投资人最担忧的是“地缘政治”及“美
国总统选举”，然而，引爆避险情绪的竟是新冠状病毒，带动 10 年期美债殖利率跌破
1%。
的确，Markit Economics 2 月全球制造业采购经理人指数 (PMI) 由前月的 50.4 下滑至
47.2，创下 2009 年 5 月以来的最大单月降幅，不仅让美国联准会闪电宣布降息两码，
将政策利率目标区间下调至 1.0%~1.25%，预期新兴国家各国央行将倾向将宽松政策路线
维持更长一段时间，以因应当前的市场震荡。
保德信投信预期，全球主要国家央行延续宽松基调，对于美国投资等级债券 (USIG) 是最
大利多！第一季投资等级债可望延续资金动能，全年应不会重演 2019 年爆量的资金行情
，但在病毒疫情、贸易谈判、美国总统选举等市场变量干扰下，预期投资等级债仍将吸引
稳定买盘支持。
2 大正能量助攻 美国 IG 注定成为避险新天地
此外，无论是从基本面及筹码面来看，美国投资级债券都是值得在市场震荡时期拥抱的极
佳标的。
1. 基本面稳健 - 获利预期转佳、净升评表现良好
截至今年 1 月底，US 投资级债企业当中已有 57% 公布去年第四季财报，整体获利年成
长为 - 0.2%(不含能源则为成长 2.7%)，整体营收年成长 4.5% %(不含能源则为成长
5.9%)，美国企业获利明显好转。另从美国企业债升降评情况来看，明日之星净升规模超
过 1500 亿美元，大幅高于堕落天使企业，企业净升评表现良好。
2. 筹码面持稳 - 净发行量降、企业杠杆水准稳定
2020 年美国投资级债企业净发债量将持续下滑，预期将降至 10 年来最低。经济前景不
确定性等影响 M&A 意愿降低、加上以美元筹资成本较高，USIG 企业自 2019 年以来更加
速以欧元发行“反向洋基 (reverse Yankee)”债，借此减轻利息负担。另外，从美企负
债规模来看，投资级企业债务杠杆并未恶化，最为人诟病的 BBB 级企业更是致力于降低
杠杆倍数。
资料来源：图 1. 美银美林，以美银美林美国公司债指数成分债计算，保德信投信整理，
2020/2。图 2. 美银美林，EPFR，保德信投信整理，2020/2/6。单位 (十亿美元)
资料来源：图 1. 美银美林，以美银美林美国公司债指数成分债计算，保德信投信整理，
2020/2。图 2. 美银美林，EPFR，保德信投信整理，2020/2/6。单位 (十亿美元)
3 大原则精选保德信 - PGIM 美国公司债基金
想趁势布局投资等级债券基金，怎么挑? 保德信投信就建议投资人，选择基金时可以把握
金三角原则，逢低布局符合三大条件的保德信 - PGIM 美国公司债基金。
原则 1. 纯度最纯
全球前十大资产管理公司、第 7 大法人资产管理公司 (注 1) 的保德信投资管理 PGIM，
资产管理规模逾 1.3 兆美元(注 2)，台湾保德信投信引进 PGIM 美国公司债基金，正是
国内境外基金当中，少数纯美国为主的投资等级公司债基金，投资目标是超越彭博巴克莱
美国企业投资级债指数。
原则 2. 浓度最高
想布局投资等级信评的债券，基金持债浓度自然越高为好。以 PGIM 美国公司债基金来看
，配置超过 95% 的投资级债券，其中约 9 成是投资级公司债，更是 100% 为美元债。以
信评分布来看，截至 2020 年 1 月底，BBB 等级以上 95.2%，高收益债仅占 2.7%。(注
3)
原则 3. 绩效最正
最后，观察短中长期绩效也很重要。PGIM 美国公司债基金历史表现傲视同类型产品，截
至 2020/1/31，过去各期间绩效排名居同类型前 1/2。(注 4)
面对 2020 年债市动向，PGIM 固定收益团队预期，在弹性调节的央行、信贷基本面及技
术面良好，加上投资人持续寻求收益，预期利差有机会往收窄方向，持续看好美国大型银
行及 BBB 级工业债。也提醒投资人留意短线市场低档布局机会，且美总统选举前市场波
动将加大，预期将提供良好布局良机。