https://is.gd/MqNvdR
2.原文内容：
纽约联邦储备银行(简称纽约联储)研究人员警告，高风险公司债的发行量增加，已对“金
融稳定造成隐忧”(financial stability concern)，直指经济若衰退、恐引发大量抛售
潮。
纽约联储研究及统计部主管Nina Boyarchenko、经济学家Or Shachar 8日在“Liberty St
reet Economics”官方部落格发表研究报告指出，目前全美仅有两家企业拥有最优秀的“
AAA”信评，分别是娇生(Johnson & Johnson)、微软(Microsoft)。
虽然AAA债券以及风险最高的垃圾债过去五年销售量持续下滑，投资等级债中评级最低的B
BB债买气却激增。人们担忧，倘若经济状况恶化，BBB债将被降评为垃圾债，可能会迫使
法令规范不得持有垃圾债的投资人，大举出脱这些债券。
报告称，“受到信用展望恶化冲击、价格持续跌落的债券，可能会因相关卖压而面临更进
一步的压力.....公司债遭大举降评的可能性，已对金融稳定造成隐忧。”
研究显示，就债务对税前息前折旧摊提前盈余(EBITDA)的占比来看，BBB债跟垃圾债企业
其实相去不远。信评较高的投资等级债(排除AAA债)，净杠杆比例还比垃圾债高(见下图)
。若以净杠杆的基础来看，投资等级债目前的风险就算未比低信评债券高，也已经差不多
了。
https://i.imgur.com/NYiMUN6.jpg
不过，英国金融时报报导，美国银行策略师Hans Mikkelsen指出，信评为BBB的企业大多
是好公司，并购案是BBB债券发行量大增的主因，其中有好些企业拥有非常庞大且强劲的
现金流。“我们之所以握有这些BBB债，是因为利率一直在下滑，这让企业最优资本结构
中，债务的比例增加。”
他认为，纽约联储的研究其实涵盖了金融机构，金融业的杠杆比例通常偏高、信评也较佳
。把所有BBB债全都划入下一次衰退会面临的风险，恐怕言过其实。
＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式
之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如
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3.心得/评论：
在零风险的年代，开杠杆不是一件很正常的一件事吗？
我甚至觉得现在杠杆还开太低了，企业应该更大量举债，然后将资金投入零风险资产
例如：股票跟高收益债
来个小知识：
纽约联邦储备银行持有整个体系超过50%的资产。
所以纽约联邦准备银行总裁是FOMC的当然委员，不需要轮流，可谓相当大的权力。