一阵子没贴文，回顾一下2019。过去4年回顾纪录: http://beyondfang.com
https://i.imgur.com/wLgI03P.jpg
2019 Portfolio +48.4% VTI +30.7%
2019年“感觉”起来是极具挑战的一年，投资在股市的金额涨跌幅度创纪录，但其实长期
投资这个现象是一定会发生。只看数字的话是有很好的收获，也有打败大盘(投报率多17.
7%)，不过觉得过程有点艰辛。我觉得大概是除了股市外，平常工作的挑战跟社会的变化
都蛮剧烈的关系。
回顾2019，下列是每个月的当年投报率纪录：
2019.01 25.5%
2019.02 43.1%
2019.03 58.3%
2019.04 61.4%
2019.05 56.0%
2019.06 76.6%
2019.07 88.1%
2019.08 82.1%
2019.09 39.4%
2019.10 36.4%
2019.11 62.9%
2019.12 48.4%
跟2018一样，可以看到有巨幅的涨跌。投报率在最高点时是+100%! 那时候坦白说会有些
飘飘然，但濳意识也知道股票估值很高，不会一直是那样子。有固定看我回顾的人应该知
道我过去几年常常觉得股票估值很高，但我就是资金完全放在股市，没有进进出出，这个
我讲过很多遍。
回想一下2019，投资上似乎没有什么特别突出的错误，唯一记得的是股票估值方面的尺在
经过大跌后更明确一些。另外有看好的股表现不理想，但那是一定会发生，不能说是错误
。Portfolio management在大方向上没犯错才是最重要的。2020投资方法应该不用做太大
的改变，不一样的是之前一些蛮明显的机会现在少很多了，在持股方面应该会有多一点实
验股来观察。但说实在我觉得就现有持股放著完全不动也不会有什么大问题。我做了回测
，假如在2019我完全没有买卖，投报率跟我实际操作比较几乎是一样的(48.4% vs 47.6%)
。证明的一点是投资交易不用太多，选股方针跟portfolio management才是最重要的。
最近比较有趣的是Tesla股票发酵，11月底时股价在$330，到2020.01.03已经跑到$443。
最主要的原因是它的上海厂在破土11个月后已经可以开始生产。假如大家知道这工厂的规
模跟生产汽车的困难度，应该会觉得不可思议。到今天这时，上海厂已经可以每个礼拜生
产3000辆左右。我对上海厂进度其实没有感到很惊讶，因为中国的劳工来源跟素质是很高
的，应该是全世界顶尖的，要不然中国不会变成世界工厂。上海厂的效率跟成本会比美国
厂好，所以Tesla在中国可以卖的比较便宜，但还是维持好的毛利。关于劳工素质这点，
大家可以去看Netlfix的American Factory。加上我这几年跑中国的经验，对这点没什么
怀疑。TSLA占我持股3.3%，假如包括我之前买的option，大概5.2%，假如option到期我买
进股票，以目前股价会变成8.x%。我觉得是好的比例。这支我对它的前景是看好的，但目
前成长跟获利侷限于卖硬件车，自动驾驶以及再生能源跟储存还是高未知数。还是一样
，是赌Elon Musk。目前他说的都有做到，就是时间上会延迟，但好像有改进不少。这支
股票我第一次买是2013.07，中间经历了许多挣扎，但现在公司比之前稳当很多了，所以
股票就还是放长期，继续观察。
提到TSLA，其实根据过去经验，股票什么时候会爆冲真的很难讲。云端股在今天不像2018
跟2019时是那么明显的机会，但只是需要多一点耐心，因为还是高成长公司，只是要注意
成长率减缓。我觉得股价没有每天涨只是比较正常化而已。
跟往常一样，花长一点时间写文章就会有不少想法冒出来，这次是我对当今世界的局势一
些感想，但现在懒得打了。有机会再说。祝大家2020身体健康，一切顺心。
12月没有很多买卖
卖了/减码
ZS
ZM
TWLO
以上都是因为要加码CRWD DDOG，所以减低持股。主要是价值跟未来确定性比没那么吸引
人。
买了/加码:
CRWD 价值以它成长率跟获利来比是很好的，但end point security(可以想成进阶的防毒
软件)似乎没公司可以称霸或领先很久，这一点是令人稍微却步的。但他们是从云端从头
做起，有些许可能会不一样。
DDOG 执行力似乎很好的公司，从一些比他们老的公司像New Relic抢走不少客户。我看了
一下他们网站，产品是开发者可以直接上手用的，不需要经过公司高层同意，连我公司也
可以用到的产品。Saul买了很多，我也跟着慢慢加码。
AYX 用新入的资金加一小点。