股友们新年快乐，这次我们深入一点讨论
首先，楠梓电总股数2.03亿股，持有沪电2.21亿股，平均每股楠梓电持有1.1股沪电是众所皆知的。
分析近几年楠梓电的每股净利：
https://imgur.com/ByiHvJv
从这张图，只能用获利起伏不定来描绘这间公司。
不过，当我们将楠梓电的获利来源分类：
https://imgur.com/R5LvdrH
（数字可能和真实稍有误差，不过大致上和现实相去不远）
可以发现，最为人诟病的本业亏损，其实只是最近三年发生的事，且三年亏损总和不到每股1元，亏损最大的年份对于每股净利的影响只有 - 0.4。
接着，看到沪电带给楠梓电的每股净利贡献，从2014年的 - 0.02，2015年的 - 0.09，2016年的0.47，2017年的0.52，2018年的1.71，到2019年的3.15 ~ 3.42
沪电带给楠梓电的净利近几年持续放大，要投资楠梓电，势必得对沪电有些了解
沪电近十年盈利数据：
https://imgur.com/nGxzX9j
https://imgur.com/xVKiRJR
https://imgur.com/hjzfUbi
https://imgur.com/Z89sRw4
https://imgur.com/f5qPLT3
https://imgur.com/ryWLPB7
值得注意的是年营收统计图未列出2019年数据，2019前三季之营收已达50亿人民币，将近2018年全年营收55亿人民币，而净利部分2019前三季为每股0.50人民币，超越2018全年净利每股0.34人民币（2019全年净利每股0.67 ~ 0.72人民币）
不难看出营收在近几年快速成长，且毛利率、每股净利皆大幅成长，甚至每股净利成长幅度远远超越营收成长幅度，其贡献来自于（1）营收的成长（2）营业成本占营收的比例下降（3）营业费用的改善
沪电近九年营收成长率及每股收益成长率（每位投资人选取资料范围不同，分别列示3,5,7,9年之平均资料）：
https://imgur.com/lmvrkrS
股东权益报酬率：
https://imgur.com/Kji2ATC
根据目前的预算数评估，尚有预算25亿人民币之工程待建设
https://imgur.com/34k30YM
https://imgur.com/rSgB1Gg
https://imgur.com/l7NLaCS
https://imgur.com/736qHSA
https://imgur.com/iKMyQHN
代表沪电的营运规模在未来仍有提升的空间
企业通讯市场板占约七成沪电营收
2018年度及2019前二季度数据如下：
https://imgur.com/0efa7Ld
2013年至2018年良品率：
https://imgur.com/dBYPFsI
2013年至2018年研发投入：
https://imgur.com/fWgbwJB
公司在近期公布的资料中，2019Q3的存货营收占比达到更高的水准，暗示管理层以较乐观的态度看待未来的订单
https://imgur.com/aMjreuI
再来是沪电2014年，对于年度亏损的解释：
https://imgur.com/gilOPxa
回头看楠梓电的净利来源
https://imgur.com/R5LvdrH
假设最坏的情况，楠梓电本业无法扭亏为盈，每年本业损失每股0.5元的净利，而楠梓电每股持有约1.1股沪电股份，今年能够从中认列3.25元上下的净利，且沪电获利每年仍在成长（2017 ~ 2019年甚至是以倍速成长），另外，5G建设在未来几年基本上需求将大幅提升
相关新闻：
https://imgur.com/0xdRmB9
https://imgur.com/CJKdDUH
新闻来源：
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20191018003988-260410?chdtv
https://technews.tw/2019/12/20/huawei-expands-procurement-in-south-korea-2020/
那么，楠梓电未来每年能够从沪士电子认列多少损益，的确是可以好好思考的问题。以楠梓电现在约莫12倍的本益比，代表着台湾投资人认为沪士电子将不会再成长，而这和事实似乎有些出入。
营业成本及管销费用持续改善，且每股净利近几年皆有可观的成长。近七年年平均营收成长率及年平均每股收益成长率分别为11.5%、36.5%，时间若拉到近三年，则分别为 21%及140%。ROE从2016年的4%，提升到2019年约25%（2019股东权益以Q3期末资料计算）。中国股民给予这间公司30 ~ 35倍的本益比（沪电2019年每股净利约0.67 ~ 0.73人民币，而楠梓电每股可认列3.13 ~
3.42台币之获利），对于同一间公司，台湾股民却只给予12倍本益比，实在让人困惑。以目前12倍的本益比看来，似乎代表着沪电将不会再持续成长，且楠梓电本业也不会转亏为盈。那么，倘若沪电明年又成长的话呢？倘若楠梓电的本业哪一天转亏为盈的话呢？如果两件事都发生，股价又会如何反应呢？
撷取沪电2018年报其中一段
https://imgur.com/v41Birf
沪士电子接下来要面对的不是没有需求，而是要提升产量及效率来满足未来5G建网需求。庞大的需求，代表着沪电未来几年持续成长也是大概率的事。
在汽车板方面，沪电是特斯拉的供应商，属于Model 3供应链的一环
Model 3 自2017 Q3首度交车，直到2019 Q4交车辆数据如下：
https://imgur.com/ALOToMd
虽然汽车板业务只占沪电营收约25%，不过对总体营收仍有帮助
相关新闻：https://money.udn.com/money/story/5612/4214250
特斯拉交车数据能够在特斯拉官网SEC Filings中查询
以上资料皆取自公开的沪士电子近十年年度报告及半年报
光是整理完近十年可取得的报告、资料，就能大概了解为何中国股民愿意给予沪电30 ~
35倍的本益比，楠梓电目前只被给予12倍的本益比，很大原因来自于沪电近几年的成长为楠梓电所带来的收益被楠梓电本业最近三年的亏损所平滑而使公司每股净利的成长显得没那么突出，倘若单看每股净利，很容易就会忽略权益法认列的损益近几年正在快速成长的事实。另外，也来自于大部分股民只关心楠梓电会不会出售沪电股份，却忽略就算楠梓电不处分持股，照样能够持续从沪电认列损益。大部分的股友在阅读财务报告时，倘若没搭配沪电财务报告，很难注意到沪电的营收，及其获利品质、股东权益报酬率及每股净利正大幅提升，而这些带来的影响也将会在往后的年
份逐渐放大。
至于市场对于沪士电子产品的需求是否能够维持，基本上，近几年沪士电子都是被订单追着跑，与其考虑是否没有市场需求，不如考虑如何提高产量及降低成本。而在提高营收，降低营运成本及费用比例方面，都是近几年沪电有做到的。掉单，小陈认为基本上不会，小陈瞄了一下沪电的十大股东持股，发现有个称为中央汇金的第四大股东，持有沪电约6500万股（以每股22人民币计，相当于14.3亿人民币）
https://imgur.com/LCAARVb
中央汇金为由中国出资的独资公司，而沪士电子最大的客户华为同样也是中国大力扶植的，此外沪士电子也是华为的金牌供应商，要沪士电子不强，我想也难。
相关报导：https://ek21.com/news/2/111721/
可能有人会想问：既然沪士电子前景那么好，怎么股价还会暴跌？
当沪电在9,10月股价高峰之时，以股价29人民币看，2019全年每股净利约0.7人民币，当时沪电已经达到40倍的本益比，任何一间前景再好的公司，被给予到40倍本益比的评价，实在都有些夸张了。
就算从现在每股21 ~ 25人民币看，中国股民依然给予沪电30 ~ 35倍的本益比，依然非常高，不过30 ~ 35倍本益比背后的意义也代表着市场普遍认为沪电未来有相当大的成长空间。
只要沪电每股赚1块人民币，楠梓电每股就能认列1.1块人民币的获利，不过在台湾，楠梓电却只被给予12倍本益比，因此，相比未来楠梓电能够从沪电获得的净利成长，我认为楠梓电的股价还是有不菲的成长空间。
最后附上中国主要 PCB 厂商获利能力比较图：
https://imgur.com/9Pf2jtQ
https://imgur.com/AnIG0LG
https://imgur.com/91i2xl7
https://imgur.com/Ep3pGei
5G 布建才刚起步，且又是中国政府支持的，只要中国想做，我想没什么是中国做不起来的，既然中国想好好布建 5G产业，小陈当然是好好抱紧大腿。
楠梓电基本上已经处于不管怎么做都赢的局面：
如果不处分沪电持股，就是继续认列沪电损益，沪电每股赚多少，楠梓电就跟着赚多少，本业亏损的部分每年顶多亏损0.5元就很了不起了，只要沪电继续成长，本业亏损占认列沪电带来的获利，在未来将会越来越小，且这还是本业迟迟无法获利的情形。倘若本业转亏为盈，将会是两头赚的局面。
如果处分沪电股份，每股可以获得约100元的处分利益，股东也乐见其成。
此外，沪电每年三月前后都会发布总经理工作报告，有兴趣的股民，我也推荐去翻阅看看。
今日再购入269张
https://imgur.com/RqFKqrO
目前小陈刚完成2020第一季股票配置，分配4000张在楠梓电。
https://imgur.com/n3HApDk
https://imgur.com/zXlYKOz
https://imgur.com/Ln3DQHW
https://imgur.com/txoypJX
长期投资
相关文章，供有兴趣的股友参考：
https://xueqiu.com/5633311140/128550056
2007 ~ 2019 沪电财务数据：
http://quotes.money.163.com/service/cwbbzy_002463.html
资料来源：http://quotes.money.163.com/f10/cwbbzy_002463.html
https://www.inside.com.tw/article/17188-pcb-5g
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-20/china-s-5g-will-fire-up-this-pair-of-huawei-suppliers