1. 标的：6277 宏正
2. 分类：心得
3. 分析/正文：
纯分享，不保证纪录的正确性，不代表任何投资建议。
KVM全球产值7e美 pro AV规模再大10倍
全球KVM市占第一(20%) 毛利50%
董事长RD背景 IC/FPGA自行设计
(财务长说话实在不会刻意画饼)
AV产品tier 2 市占仍低
营收60%KVM 20%pro AV
区域营收亚洲47% 美洲29% 欧洲23%
IP KVM: 晶圆代工厂 工程师远端控制不用进无尘室 / 航空业管制台
Secure KVM: 政府机关 军事单位 不连外网
Smart control: 环控系统 简报切换器 矩阵萤幕切换
CAGR single digit
贸易战 高阶产品移回台湾 涨3-4% 低阶产品留中国课25% 完全转嫁给下游
往高阶发展 研发费用提高 需要2-3年才有机会回收
业内配90% 业外去年处分信骅配30%(等投资机会)
本业EPS今年目标6以上 业外信骅权益法认列减少
若最后找不到好的投资标的 现金就会还给股东
H1营运现金流出原因: 买货币基金 实际流入2e多
Secure KVM: 年初美国政府关门有影响 目前转旺
低阶给代理卖 不知道终端客户是谁
高阶比较难推 缺乏domain know how
但如果切进SI 将来就不容易被换 变repeat order
(KVM有跟机房品牌厂谈bundle销售 名字NDA不能讲 明年之后有机会发酵?)
Q3营收有机会YOY成长 Q4不确定(目前能见度2m)
QA
Docking毛利50%比贸联等同业20%高很多? 品牌价值 sourcing成本控制
影音3541代工毛利40% 品牌毛利应该要多20% tier2切市场先牺牲毛利
Showroom效应? e.g.日本最早做showroom 每年成长20%
信骅还会卖吗? 还剩1000张 目前无处分计画 之前处分是因为有其他投资机会(?)
机柜是KVM主要应用之一 想办法做total solution 找合作伙伴
导播机(for youtuber)刚announce
(2019/09)
4. 进退场机制：
直观上是长期会萎缩的行业，但到目前为主三率都维持得很不错，
切影音这块如果有成的话，或许会是下波动能，搞不起来也有稳定配息。
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BTW，以后去听法说或论坛时记的MEMO，我会隔段时间后放在这里，
过去记的也会慢慢加进来，在意时效性的可以跳过。
很重要所以说三次：
纯分享，不保证纪录的正确性，不代表任何投资建议。
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https://maikefeng.gitbook.io/invest-guide/ch.5-last-step/memo