1.原文连结：
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2.原文内容：
全球债券市场突然从“绿灯”转为“红灯”。债券投资者面对的坏消息是上一次发生这种
情况时，伴随而来的是金融海啸以来的最大卖压。
美国与德国公债目前的“期间溢价”（term premium，指投资人持有长期资产所要求的额
外殖利率）指标，已从第3季时的历史低点稍稍回升。其中美债指标过去三个月来的升幅
正趋近于2016年底以来最高水准。
全球公债整个8月持续上涨之后，最近几周开始回跌，主因美中贸易战趋缓，使全球经济
展望稍稍好转，公债需求因而下降。目前“期间溢价”回升，显示长债卖压加重。投资人
及债市专家表示此一势头才刚开始。
10年期美国公债殖利率7日升抵三个月来高点，8日在此高点附近盘旋，一周来涨约20个基
点，为近一个月最大涨幅，主因投资人认为全球经济最强的逆风“美中贸易战”正在消退
。同时德债殖利率也大幅上升到7月中以来高点，法国及比利时公债殖利率升破0%；日债
殖利率也升到5月来高点。
由于市场对景气的忧虑缓解，资金可能从安全资产转入风险性资产，使债市投资人对持有
长债忧心忡忡。此一趋势已经拉高殖利率，再加上美国联准会（Fed）暗示将暂停降息，
都使“期间溢价”升高。欧洲方面，由于央行将扩大宽松政策规模，推升通膨预期，也使
债市的“期间溢价”拉大。
债市专家指出，之前由于贸易情势高度不确定，持续压抑“期间溢价”；现在由于不确定
性下降，因此“期间溢价”约有50个基本点的扩大空间；且基于Fed将按兵不动，更鼓励
投资人转进风险性资产。
纽约联邦准备银行的ACM模型显示，8月底以来10年期美债的“期间溢价”指标已上升42基
点。8月最低时曾为负1.29%，上周已回升到负0.84%。
据Fed前主席柏南克的说法，影响“期间溢价”的因素有安全性考虑、市场对货币政策与
通膨的预期。
3.心得/评论：
前阵子在高点买固定收益资产的，近期应该都会享受到一波下跌
等债市杀到一定程度，再来买美债
除非FED未来继续降息，唯一降息的理由大概就是川普想降