身为葛拉汉书籍的受益者，在学校也念过几年财务投资，我这里提供一些看法供
您参考。
第一，如果你有仔细看过证券分析（ 相关科系应该看证券分析，老葛的另一本
聪明的投资人，是证券分析的简易版，给非专业人士看的)的话，不论从章节顺序的编排
，
或是篇幅重点，老葛主要都是在教你怎样挑选好的公司债，而非股票。因为挑公司债只要
公司没倒，投资人长期都可以得到应有的报酬。所以，整本证券分析，重点都在透过财报
分析，挑选财务健全，倒闭机率相对小的公司。如果您觉得现在台湾上市公司财报黑幕
重重，那你应该不难想像在1930的老葛时代，华尔街有多黑。当时会计准则不健全，甚
至连现金流量表都还没问世。整本证券分析就是指引你在有限且可信度不高的财报资料
下，如何发挥柯南精神找出有可能问题公司的蛛丝马迹，这就是研读证券分析这套书最
重要的意义。里面有些指标在现代或已过时，但追求投资安全极大化的精神仍值得现代
投资人多看几遍。
第二，关于投资股票，老葛放在最后的小部分篇幅，而且重点仍旧放在投资安全。
老葛对于股票估值并无特别推荐方法，但一再强调不管用哪种方法，实际的投资最好
是在估值减去安全边际的价格投入。举例来说，若你估台积电价值250, 在20％安全
边际下，你应该等到200在买入。安全边际越高，投资当然越安全，但相对地投资机会
就会少很多，这是投资人自己要面对的取舍。
总而言之，财报分析对于价值型投资人来说，应该是第一步的基本功，唯有财务
安全的公司，才有必要考虑下一步投入价格的问题。老葛的投资金律就是“所谓的投资
，就是经过透澈的分析（财报安全)，确保本金不灭(投资债券或安全边际高的股票)，
并获得满意的报酬”。

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