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2.原文内容：
陆港观盘－宽松预期增强，以盘代跌、择股以待
中时电子报 元大大中华丰益平衡基金研究团队 2019年6月20日 上午5:50
工商时报【元大大中华丰益平衡基金研究团队】
4月份中下旬以来，中美贸易冲突升温所带来的不确定性，结束陆股自年初以来强势反弹
，而此紧张情绪更在5月中旬对华为禁令发布后达到高峰。
但实际观察资本市场的综合反应并不剧烈，主要修正集中在电子与通信类股，
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而其余类股的上涨抵销前者的下跌。
综合来看，市场更关注美国总统川普对于剩余3千亿美元中国商品的关税是否确定开征，
相比之下，华为禁令的实质影响层面也相对较小。
在记取2018年的教训后，市场对于外部因素的干扰已较为理性，
并更关注中国自身经济发展的状况。
经济发展方面，2千亿美元的关税课征对中国的负面影响已经体现，
2019年累计前3个月的出口较2018年同期衰退25％，内需与基建撑起经济增长，
即使4、5月的经济数据不如人意，但政府过去半年以来的刺激政策仍有收效，
而川普不断地以关税在世界各地掀起贸易纷争也对美国自身经济增长、
企业获利产生负面影响。
华为禁令影响方面，更显著的影响应该是在华为的消费者业务上，
此牵连到的是手机供应链族群，而该族群对市值影响约有5％~7％，冲击相对有限，
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而华为也已开始加快国产替代速度，其中甚至可能出现受惠族群。
再者，华为对运营商业务的发展仍然保持积极态度，
即通信相关，包括后4G时代升级布建、5G前期布建等，需求来自海内外都有，
而此对应到终端对宽带流量需求的高增长。
另外，中国5G牌照正式发放后，中国运营商与设备商的投资脚步也开始加快。
华为创办人任正非对今明两年的收入表现预期为持平，
也意谓著通信业务增长将可填补手机业务下滑的缺口。
因此我们认为陆股中的消费电子、通信两大类股在沉潜过后还将有表现机会。
无论中美贸易纷扰终将如何发展，保护主义盛行已经对全球经济造成影响，
美国联准会也释出鸽派讯号，市场预期2019年下半年可能降息一次，
2020年还有降息两次的可能，全球宽松预期正在不断增强。
中国方面，中长期结构性去杠杆的目标不会改变，但也预期将保持目前的宽松节奏，
并会透过政策调节方式来因应，如降税减费以增强企业竞争力、定向降准引导融资利率
下降、地方专向债使用范围放宽以刺激基建投资等，
因中国内部目前并没有急迫的流动性问题，
而是信用紧缩未有缓解，4、5月的社会融资数据不及市场预期可见一班。
以评价来看，当前中国股市估值已回调至过去十年平均水位，
上证综指甚至略低于历史平均，下修空间已经有限，
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判断市场已有预期外部因素干扰带来的影响，即使3千亿美元的关税确定开征，
陆股都将加速赶底，并不会出现如2018年一路下挫的走势。
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在外部干扰难息、内部增长乏力下，观察市场风险偏好仍趋于保守，
预期大盘变化将以盘代跌，各类股间持续保持轮动趋势。
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行业选择方面，海外资金涌入目前对陆股影响虽然有限，但却是主要增量资金来源，
其投资偏好更重视个股选择、行业趋势与评价合理性，也开始对陆股投资氛围产生影响
，而在科创板开板后，可能对中小板、创业板产生分流影响，
因此预期各产业中的中大型股表现将优于中小型股，
行业趋势确定性高兼具弹性高的个股可能获得更多市场资金青睐。
3.心得/评论：
看来中国人认为贸易战已经无法再重伤中国股市了！
因为中国各公司已经采取“以盘代跌、保持轮动”的自保方法。
虽然我不知道这是什么方法，但是这篇中国新闻告诉我：
海外资金不断涌入是中国股票积极上涨的动力之一。