产经解析－中国经济展复苏迹象 但幅度偏温和
中时电子报
汇丰中国科技精选基金经理人韦音如
2019年6月9日 上午5:50
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工商时报【汇丰中国科技精选基金经理人韦音如】
尽管中美贸易谈判正在如火如荼地进行，但观察中国近期的经济资料，
亦出现了一些积极因素，尤其是反应在内需动能方面。
首先，整体信用环境的明显改善，
今年1?4月份累计的新增社融和信贷都是呈现较高的水准。
再者，制造业采购经理人指数（PMI）终止了去年的下滑趋势，
重新回到荣枯线以上。
其次，投资和消费金额均出现回稳，房地产投资依然保持在两位数的成长速度。
因此，在内需相对稳定的条件下，中国市场依然具备一定程度的相对价值优势。
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自从去年年底以来，经济数据的下滑促使中国政府采取行动，
改变往年采取的去杠杆方针，推出一系列货币及财政的强化拓展措施。
事实上，基于经济体稳健、信贷强劲成长，
以及对于股市与部分较大型城市的房地产出现价格泡沫化的担忧，
市场已预期中国政府将逐渐把注意力转移至解决影响经济的结构性问题上。
而货币政策的重点已由广泛性地提升资金流动性，转移至降低银行间的利率，
并透过为特定范畴如私营企业以及中小企业的消费升级带来支持，
这将产生更大、更广泛且更持续的效益。
我们认为，中国政府可能将继续调低税率并加速信贷增长，
从而抵销贸易问题以及经济放缓带来的影响。
然而，投资人对于当前货币及房地产政策的紧缩可能过于担忧，
这是因为官方已重申积极的财政政策态度，
我们预期在规画中的逆周期措施仍将继续推出。
更甚者，着眼于社会融资的总额提升，
以及一系列信贷与流动资金措施逐步地引入经济体系，
亦舒缓了房地产发展商及地方政府的部分再融资压力。
另外，继国际指数公司MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定正式生效后，
全球第二大指数公司富时罗素（FTSE Russell）亦宣布将A股纳入全球指数，
代表A股国际化之路再进一步。
此意谓著对于大部分的海外投资者而言，A股即将成为更重要的资产，
尤其当前A股的整体估值不论是市盈率或是市净率依然具有吸引力，
海外资金的流入预计仍将是持续的。
同时，海外资金对于A股的影响无论是在过去还是未来几年均是深远的；
具体而言，外资的进入可望推动A股在对外开放、公司治理、市场制度等方面做出改革，
以顺应国际化趋势的要求；
从另一方面来看，外资的进入有助于A股朝向机构化的价值投资方向发展。
值得留意的是，由于中国企业仍在设法解决偏高的融资成本，
因此现阶段的股价涨势大致上是由评价面、而非基本因素所带动。
从投资组合的角度而言，我们继续偏好消费产业公司，
理由是该类型公司的获利前景较为明朗。
进一步分析，大型房地产开发商亦将受惠于政府的宽松措施，
因此，我们对于此类公司亦抱有正面看法。
再加上中国政府推行的刺激措施逐渐有所成效，企业标准开始提升，
中国企业获利增长预料于下半年逐渐回升。
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除此之外，伴随着人民币国际化的不断推进、海外增量资金的持续进场，
加上保险、社保等长期资金入市，均对A股形成利好，带动中国经济的复苏。
不过，在全球供给侧限制以及结构性的阻力下，市场需求前景仍然存在风险，
因此，我们认为中国经济的预期周期性复苏幅度将维持温和走势。
心得：
整篇文章读完后，
我相信中国内需市场一定可以带领中国企业在中国股票市场里重返荣耀！
另外，海外的大量资金以后可能要先向中国政府下跪道歉哀求开放投资中国市场了！！
这当然是因果报应，只是现在大家只能干瞪眼，
眼睁睁看着中国内需市场被中国企业分食干净，
最后或许会有一点点残羹剩汤赏赐给海外玻璃心。