1.原文连结：
https://www.cna.com.tw/news/acn/201904250042.aspx
2.原文内容：
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中国官方日前发布第一季经济成长率高于预期，有学者认为，中国经济“表面企稳，实际
未稳”。（示意图／中央社档案照片）
（中央社记者张淑伶上海25日电）中国官方日前发布第一季经济成长率6.4%，高于预期。
有学者认为，中国经济“表面企稳，实际未稳”，因为过分依赖房地产投资和相关消费，
从数据分析至少还有8大隐忧。
17日公布的中国第一季经济数据中，GDP年增率与2018年第4季相同，都是6.4%，规模以上
工业增加值年增6.5%、社会消费零售总额年增8.3%，数据都好于预期。官媒引用的分析多
认为，中国经济增速企稳复苏。
不过，中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚在微信公众号上发文表示，第一
季经济的超预期表现，主要是靠固定资产投资、消费和工业生产回升拉动经济，但前两项
的数据都显示过于依赖地产这个“老朋友”。
第一季地产投资年增11.8%，增速比1-2月加快0.2个百分点，是固定资产投资回升的主要
推动力；消费的拉动又主要依靠房地产相关产业，包括：家电、家具、装潢。
此外，向松祚认为，中国经济至少还有8个隐忧：
1.制造业投资成长很不理想，累计较1-2月下滑1.3个百分点，只有4.6%，且1-2月本来基
数就比较低。
2.居民可支配收入成长难以持续。
3.地产投资增速难以持续。3月份土地购置面积已经年降33.1%。
4.第一季中国出口年增率只有1.4%。在国际经济普遍放缓的情况下，未来出口增速可能继
续放缓甚至为负。
5.规模以上工业企业增加值增速回升，但利润总额增速却大幅度放缓。
6.第一季民间固定资产投资累计年增率为6.4%，较1-2月份增速下滑1.2个百分点，比去年
全年下滑2.3个百分点。说明民间投资意愿依然低迷。第一季的固定资产投资成长主要来
自于国有企业和外资企业。
7.原材料涨价和低阶消费品价格低迷，挤压了制造业利润空间。制造业企业利润下滑态势
将继续恶化。
8.货币信贷宽松不可持续。官方虽强调货币政策“不搞大水漫灌”，但第一季地方政府专
项债发行高达人民币1.2兆元，社会融资总额高达8.18兆元，银行新增各项贷款高达6.29
兆元。
界面新闻引述经济学者郭强的分析也指出，确认中国经济已经稳定为时尚早，官方放松供
给侧改革促使工业生产成长，但环保压力持续，制造业投资很难显著改善；官方减税降费
下，财政收入减少也会影响基建项目。（编辑：周慧盈）1080425
3.心得/评论：
制造收入继续恶化，房市泡沫吹不上去，操作策略避险为宜。
向松祚背景超级硬，说实话不会被消失，看看他说过些什么？
http://bit.ly/2L7e0Jf