昨天情绪影响了我的思想本质，
我的核心价值观摇晃，
导致视野不够巨观，落入俗套，
如此失真的视野，不论如何拼凑怎么撷取，
终究只是垃圾堆砌起来的大垃圾而已。
没有发挥本身价值和视野，
这是我该抱歉的部份。
我真正想揭露的是在重大事件发生后，
股价暴跌导致交易机会出现，
要快速判断该事件是否有投资价值，
步骤从运用工具选股讲起：
ㄧ、标的现价资料判断有无投资价值
善用工具很重要，
资本市场的资讯差就是价差，
晚一个交易日看到重大消息，通常伴随懊悔。
个人最常用的工具有：
goodinfo、财报狗、财经M平方、Netflix
其中财报狗是唯一需要操作技巧的工具，
其他的皆阅读资料和判断。
个人是订分析师方案，
使用者体验上觉得是一笔很棒的投资，
自订选股可以设定自选条件。
（不过很多网站都有这个功能）
挑选自己逻辑上认定会赚钱的股票，
而当初会看到华研出现设定的条件如下：
1.
本益比低于10倍
当初87块本益比约9.6倍
2.
Roe年均大于20%
华研近四年roe都在25%以上
3.
近三年每股自由现金流大于0元
这三年都大于0，稳定现金流入
这样宽松的条件会跑出一大堆股票，
其中不乏很多烂公司，
本益比低不一定有投资价值。
而最常见的陷阱有两种，
第一种公司突然认列大量业外收入，
导致本益比彻底失真，
红茶店卖团队给Google，
本益比目前2.74倍而已，值得投资吗？
或是市场循环股获利已强弩之末，
但本益比会列入最近四季的eps，
很可能前两季本业大赚，但后两季大幅衰退，
四季平均显示本益比依旧低档，
国巨本益比4.35倍，前三季eps70.29，
第四季只赚差不多eps10。
被动缺货行情已过，接下来是寒冬，
此低本益比本身也没有什么参考价值。
扣除上面这两种，
再删去身在成熟产业无明显发展性的公司，
和一些财务状况很诡异的，宁可不碰。
其实能研究的标的也所剩不多，
若当下有宝物那就快找到了。
二、标的资产/经营评估
好好研究基本面吧！
财报狗也提供了快速的财务比率浏览，
以下都是参考2018/12的资料：
（当然goodinfo也有提供资料）
首先，先看资产负债表。
资产负债表的负债品质佳，
流动负债居多长期借款少 ，
背后内涵是公司真实的负债比率低，
代表SHE解约后公司经营依旧无虞。
公司手上现金充足，
第三季手上现金及约当现金约8.75亿，
占资产比例37.1%非常优秀，
代表公司有一定能力承受市场意外冲击。
所有应收款项和存货合计，
近四季都保持低于10%，
代表呆帐风险低，资产品质佳。
观察现金流量表，
每年营业活动都有实际现金进公司，
投资活动则也维持六年都是现金流入，
自由现金流从上柜至今每年都正流入，
和资产负债表现金交互确认合乎逻辑。
客观上公司提供的财报透明，
没有矛盾或是难以解释的数据。
再来是损益表和财报比率判读。
季毛利率营益率年增都逐季稳定提高。
可见即使营收未成长，
但是毛利和营益都成长，
最终的净利也会成长 。
这部分要归功于版权金流入，
代表营收持平，就是净利成长，
当时华研营收年增+9.17甚至没有明显衰退。
经营成本率在去年有明显下降，
存货周转率、应收帐款率近年都稳定无虞，
本业稳健成长中，无明显经营风险。
观察以上资料然后用逻辑判断，
很明显华研获利能力为近年来最强，
但股价却是史上最委屈本益比也破新低。
三、标的股价和本益比历史高低站在哪？
再深入的观察历史本益比河流图，
发现华研在SHE事件前，
本益比长期维持在14至24倍间震荡，
而当下只有9.6倍，还在历史新低区间，
这个低本益就有投资价值价值！
下次别错过股票的本益比历史新低了！
当下近四季的获利eps9左右，
那代表未来本益比评价回归正常，
华研现在的价格是86-91震荡，
价值应该是9x14=126以上才合理。
四、期间各重大事件的实际影响
公司公布三人2018一到八月演艺经纪，
共占华研合并营收约29.4%，
毛利占约12.6%。
实际估算起来影响不到eps1。
网易云新约2018/3开始认列，
第二季第三季损益表数据显示，
公司获利成长幅度不俗且在上升趋势，
而此获利结构会根据新增曲目，
逐年递增5-10%的版权费。
和宽宏艺术合作的新闻，
可望垂直整合降低演唱会成本，
也许和第四季的成本明显降低有关，
未来需要再追踪。
买回库藏股1.6亿，均价116共1468张，
也是在合理范围内，没有偏离价值买贵了
当初国巨买了4500张均价866.71，
拿6.19亿买自家溢价股票，
这投资的结果大家都知道。
五、标的获利能否稳健直到价值回归？
目前评估起来解约的影响比想像更小，
营收也没有明显衰退。
未来两年还可以持续增列权利金，
提供了很棒的资金保护。
给予公司调息的机会来应对SHE造成的震荡，
未来若能再打出强棒艺人或是歌曲，
就能创造SHE时代后的辉煌新页。
六、标的潜在风险和避险概念
艺人再次解约，或被对岸封杀，
网易云的合作有变量，
上述或其他可能无法事先避险的事项，
遇到就算了吧......
而面对总体经济基本面的风险 ，
大盘过热和中美贸易战等等.....
我有关键两点：
第一点：
股价超跌导致本益比破底，
市况受事件影响而对股价订价错误，
却未影响公司本身经营和获利能力，
使此时的跌价形成安全边际 ，
公司本身的价值和股价脱节，
价格超跌让投资风险明显下降，
潜在报酬却上升。
第二点：
公司主要以智慧财产权和演艺经纪获益，
较不受进出口的税率和货币的影响，
且音乐可视为民生消费，
供需方面相较电子进出口业，
受总体基本面影响相对小 ，
获利可望相对安稳，风险较低。
七、标的未来可能报酬估计
估计获利状况，
一股保守会配发9元股票和现金股利，
当时价格87元殖利率约10.3%。
购买14张共投入约122万，
预计今年可领到股利9000x14=126000，
短期目标价126-成本87=资本利得39，
39000x14=546000。
当初进场的逻辑维持不变，
短期的合理获利为672000，
报酬率约55%左右，
不默认停损，当初就是看准安全边际进场，
只需要随时关注公司基本面状态，
月营收和季报、年报，
确认公司营运正常，等待价值回归，
或是出现更棒的机会成本可以投资。
（但结果发6元 剩下6.8%上一篇有解释）
整体看起来2018/12是值得投资的时刻，
购买后可望享受2019高达10%的殖利率。
于是设定了买进区间85-100元，
分批花了一周进场，
最终购买了14张均价87.31元，
现在持续持有找机会加码。
整起事件从推算各个数据和可能报酬率，
最终决定要不要投资，
整个决策过程大概花了半天查资料确认，
又花了半天和朋友讨论，
本次以快速判断交易机会为取向，
投资后还有很多需要深入研究。
实际买进之后，
花了更多时间研究公司基本面，
确认资产品质和获利结构是否稳健，
对岸网易云和腾讯、虾米的爱恨情仇，
亚洲整体唱片演艺产业未来走势如何？
华研身为握有一部分高品质版权的公司，
在对岸开始重视版权的时代，
未来5-10年很有想像空间，
而事件发生过后一阵子，
股价都在低档徘徊，
给了我进场机会，感谢上帝。