※ 引述《MoDior (MY)》之铭言：
: 华研音乐(8446)自结107年12月份合并营业利益6067万元，合并税前获利6322万元，月
增1
: 4.9%。
: 累计107年全年合并税前获利5亿8477万元，以股本5.29亿元计算，每股税前净利11.05
元
: 。
: 3.心得/评论：
: 近三季税率平均约5.69%
: 近三年现金加股利配息率约90.5%
: 5.8477亿扣税估计5.69%后约为5.515亿
: 5.515亿/股本5.29亿 eps约10.43
: Eps10.43配息率90.5%
: 估计现金加股票股利约9.44元
: 现价98.6殖利率约9.57%
抱歉当初预测完全失准 我脸还很肿
我觉得很对不起
可能有爱好高殖利率股的版友进场
结果让你失望 再次说声抱歉
想在这边解释一下这整个预测会失准的原因
顺便谈谈我这次操作华研的心得
有发现一些很有趣的内涵
想分享大家讨论看看
当昨天只发六块钱的公告在mops贴出来
我马上重捶电脑桌 发出中枪受伤后的呻吟
我当初信誓旦旦一直跟朋友同事吹9元股利
少了三分之一！只有6块！靠北 真的靠北
我的牛皮是不是吹破了？
我的投资概念是不是有什么严重的逻辑错误
导致这次完全not see that shits coming
发布前还开开心心进场100股均价112
想等股利政策发了 大家抬轿 耶～～
结果直接绿掉 虽然长期投资立场不变
但难免心情有点 很干
深吸一口气 到阳台抽根菸之后
马上开始计算股本 把资料数据兜一兜
有一部分数字真的兜不上我的预估
第一点我想到的是税率
我肯定低估了税率
当初用历年最高的估值失准了
事实上更高
华研近三年来配息率都在九成以上
那为什么今年eps8.86没有配个8呢？
后来太累了问题好多觉得好烦就去睡觉了
今天起床马上打给发言人询问了一下
第一个问题
今年股利配息率怎么会和往年水准有差距呢？
发言人说法如下：
eps8.86还需要扣除一部分保留盈余
还有去年库藏股的购买一亿六千万
也是占了今年发放股利一部分
导致今年明明盈余大幅成长
股利却没有配的比去年多
但事实上能发放的盈余约6点多一点
公司还是依照9成以上配息率配发6元
高配息率这部分没有改变
第二个问题
为什么今年没有配发股票股利呢？
发言人说法如下：
公司状况不需要无谓增资
前阵子才注销库藏股一亿六千万
股本现在仅5.29亿
而且法人偏好现金股利
公司倾向未来长期都只发放现金股利
那我就清楚了这个预测会失准的几个败笔
我忽略了SHE解约导致股价暴跌
公司当初决定购买库藏股一亿六千万
均价109.54共1468张
这一亿六千万是用2018年的盈余认列支出
导致今年可发放的股利少了一亿六千万
换算成eps约少了3.02
还有税率从17%提升到20%的误差
把这两点兜进来
就较接近我当初股利预估的数字了
只能说佩服资本市场
只要忽略了一些部份
马上会让投资者付出代价
真的太有趣了直接赏我巴掌
然而身为股东的立场
我在87元购买了14张
我的立场始终都是长期持有
因为我把华研的股票视为资产
我用便宜的价格买进了大量的优质资产
可以不断透过智慧财产权认列收益
又可以利用收益创造新的智慧财产权
然而我身为股东
自然是希望公司配发率维持高档
我想所有的股东都是这样想
这次的事件若是普通投资者的视野
或比较不认真研究基本面的经理人
是不会看到这个事件的投资机会的
甚至会觉得是利空
错过掌控全局的机会
要怎么掌控全局？华研背后的价值在哪？
第一点
低股利会短期抑制华研的股价
少了很多买气
如果照着我的预期发放将近9元的股利
可以合理期待今天收盘不是109而是119
第二点
华研原本认列的权利金收益是在阿里音乐
近年已经贡献了不错的实现收益
而从2018年3月份后开始认列网易云音乐
今年一二月合并税前净利净利eps2.24
在包含年假和228连假的一二月低档
已经展现出获利成长幅度
根据新浪财经
网易云平台的用户规模是阿里的数倍！
而且近年来各大平台都相继达成互相授权
说真的 我觉得版权费用会带动营收和净利
而且幅度应该不小
第三点
这是一个已知利多
今年是第一年完全认列版权费用
这约共签三年
每年随着新增曲目
版权费认列逐年以5-10%成长
获利潜力大 而股本却小 甚至想更小
随着在外流通股数渐渐沈淀锁起来
我想未来一年 也许下个月营收公布后
供需失调下的股价会很有爆发力
希望当初有进场的顶住啦别卖
我们等明年配发干净的净利
此时此刻
我们相当看到一部份市场合理的未来
只要没有意外 照着逻辑走
最终我们可以期待这个市场
到底会给予一只合约年三年eps皆有机会破10
明年配发股利上看9元的公司多少本益比
不过大家当笑话看看就好啦
我预测才刚烙赛