股价，基本上就是巨量的“钱”堆出来的东西。
当我们谈论到股价时，实际上我们谈论的是 Market Cap
(Capitalization 的缩写)市值和股数之间的关系。
简单来说︰
Market Cap / 股数 = 股价
因此，Market Cap 能很快的换算有多少钱集中到了
某支股票上，无论这个钱是不是贷款来的。
而我们熟知的“钱”，则是来自央行所发行，并且记载
于央行资产负债表的“负债”栏。
要注意，央行的资产负债表永远都是 资产 - 负债 = 0
所以当我们知道了央行的资产，就能直接推断出央行在
货币系统中注入了多少“钱”。
然而，“钱”并非是价值不变的东西，必须要看“钱”
的供给量，以及存款准备率(Reserve Ratio)的高低。
台湾的存款准备率为 10% 左右。
想像一下当你在银行存入的 100 元，银行除了那 10%
不能动之外，其余的 90 元，银行可以贷放给别人，
赚取利息的。
某天，有人向银行贷款，借了那 90 元，开始付利息
给银行，又想说钱放银行可以生利息，因此又把 90 元
存回去银行。
这样银行又可以把 90 元保留 10% 之后，贷放 81 元
出去给别人。
因此，你存入的 100 元︰
100 - 10% = 90
90 - 10% = 81
81 - 10% = 73
73 - 10% = 66
...
..
.
在存款准备率 10% 的情况下，最后会变成接近 1000 元︰
http://img.oooo.tw/rying-reserve-requirements.gif
有没有突然觉得手中的 100 元其实是很强大的？
因此，央行除了控制存款准备率之外，也必须控制利率，
因为利率是“使用货币的代价”。
银行拿你存的钱，将你的存款记载在负债里，因为银行
要支付你利息；贷款者从银行手上的钱，一样要支付银
行利息。银行的获利就是来自存款与放款间的利差。
我们回头来看“钱”最初的发源地，央行的资产负债表。
央行发行货币时，从原本的 100 元，最后也变成了快
1000 元，并且没有因此而停止，只要这 1000 元跑去
了别家银行，又开始周而复始的变成了更多的钱。
因此央行缩减资产负债表的金额，绝对不只是我们所
看到缩减的金额而已。
这也是为何量化宽松(QE)会带来如此巨大的影响力，
进而推动所有的资产价格往上涨。
或许我们不该说是资产价格往上涨了，而是“钱”的
供给急剧的增加，导致“钱变薄”了，自然用“钱”
来计算价值的资产，看起来价格变高了。
美、欧、日这 QE 前三大的央行与股市的关系︰
http://img.oooo.tw/UonMPfy.png
红线 - 美国 S&P 500 指数
蓝线 - 三家央行的资产总合
每当有一家央行的资产往上冲，没多久股市就会往上
冲，造成了这将近十年的多头。
而去年 12 月跌得很深︰
http://img.oooo.tw/OZ43UyA.png
在 2018-12-19 那天，美国联准会的货币政策记者会
上，有一名 CNN 记者叫 Donna 质疑缩表是否恰当的
问题，而联准会主席 Powell 的回答却是“缩表有它
的意义和目标存在着”，股市应声重挫，S&P 500 在
一周内跌了 9%，显见股市对于“钱变厚”有多恐慌。
而从美国总统 Trump 的 Twitter 也可了解，Trump
几乎是把股市表现当成是政绩一的部份，对此事非常
不满，面对华盛顿邮报的提问表示︰
"So far, I'm not even a little bit happy with
my selection of Jay, way off-base with what
they're doing."
"目前为止，我对于选择的 Jay 一点都不感到高兴，
他们做的事，实在是太离谱了"
(Jay 指的是 Jerome Powell)
http://img.oooo.tw/powell_trump.jpg
随后在白宫的晚宴，Trump 邀请了 Powell。在之后
联准会的官员们都改变了态度，对于市场开始放出不
再那么鹰的消息，安抚了市场。而近期股市的涨幅巨
大，有些市场甚至在两个月内涨幅近 20%。
然而，昨天公布缩表的量则是代表了，实际上联准会
的缩表并没有真的调整，而是走在原定的道路上。
http://img.oooo.tw/2x7Q7xt.png
而下一次货币政策会议的时间是在 3 月 20 号，距今
还有一个月，这几周是否持续缩表，值得关注。
因此，无论是何种资产，只要是用“钱”来计算价值
的，势必会受到央行缩减资产负债表的影响，轻重程
度则是看和 QE 的相关性及资本的集中度。
操作股市，必定得关注主要 QE 央行的动向，因为央
行已成为市场的主因，而 Market Cap，则是 QE 的钱
堆出来的。
Rickz, 2019-02-22

关键来了 当经济的果实是所有人均分的时候 钱变薄没差 反正所有人也会分到更多的钱 不过 事实上...

可是升息次数的预期若比去年12月fomc时低，也会影响资

风向好乱啊

谢谢大大 受益良多

安啦 还有16天 一天涨50 就上万一了

推认真文

真心感谢，长知识

好像股市涨跌完全看联准会那真的以后只会涨不会跌了

推

缩表是为了下次经济危机时还有抗生素可打

自从有QE这个大决之后,现金的意义在哪

推总经

老师好3F也是老师，各位老师好

推

建议看Ray Dalio的economic machine会更加了解市场机制

推经济学科普

推

推

帮Rick大大总结, 就是费雪方程式mv=pt

若以每月500亿美元估 到年底可收五千亿美元左右 应该可以压抑资产价格 让他跟劳动报酬的差距变小

推

我有问题. 台湾还有条件再降息吗?