国巨发布营收前夕 外资领先砍价
被动元件大厂国巨（2327）还没公布12月营收，外资率先唱衰并下调目标价！美林证券最
新报告，预言国巨去年12月营收将月减13%，连四个月衰退；累积第4季营收季减47%，毛
利率同步降到60.5%；目标价由381元下调到311元。
美林指出，国巨将出炉的营收恐让投资人失望，由于被动元件需求放缓，加上库存持续调
整，国巨12月再衰退的机率大。
国巨先前已在9到11月缴出连续衰退成绩，月减幅有3%-14%不等。股价从去年中就陆续反
映，最近探到287元新低价。
值得注意的是，今年起国巨将合并计算美国普思（Pulse）的并购贡献，美林这份报告也
特别提及。内容指出，近期华新科虽领先释出今年第1季MLCC ASP（平均单价）将季减20%
的坏消息，国巨不久跟进，代表市场需求还是疲弱。然而国巨若计入并购效益，第1季营
收可望持平上一季水准，与去年同期比较约成长49%。
大方向来看，美林仍基于需求不容易好转，领先下调国巨去、今年每股纯益（EPS）预估
，最新EPS各85.88元、62.2元，2020年估56.77元，目标价跟进下调。
评级则考量国巨有超高殖利率，以股利派发率50%计算，目前股价所推算的潜在殖利率达
11%，
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未看先猜利空测底，大力买进，神龙摆尾
我个人认为要喷的前提不是神龙摆尾，而是要亢龙有悔，承认自己错了才会喷