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2.原文内容：
日前证交所规划股市交易由“5秒撮合”改成“逐笔交易”。近期将呈报金管会核定，若
没意外，明年开始将会逐步落实。先在集中市场施实逐笔交易，之后再推动零股交易。不
过有立委认为，这项新措施有图利外资与大户之虞，散户只有被痛宰的份，建议金管会应
该喊卡。是否真是如此？值得深入讨论。
证券交易所自民国82年8月起，就采电脑自动系统进行交易，交易规则一直是采用“集合
竞价”的方式。该法是以一次可以满足最大成交量原则，每一盘在价格决定时，都互为独
立，彼此价格并无必然关系。价格的决定是在当日涨跌停板范围内，完全依当时买卖价量
情形决定。集合竞价撮合循环秒数，最先是25秒一盘，后来随着电脑的进步与市场的需要
，逐渐缩短，到最近是5秒一盘。
但国际上不仅纽约、伦敦、东京、香港、新加坡、上海等国际金融中心的集中交易市场是
采用“逐笔交易”。连泰国、马来西亚、印尼许多新兴国家也都是用这个制度。因为“逐
笔交易”是投资人新下一笔委托单后，便立即与委托库中进行撮合。如买卖单各有不同的
价位，进行逐笔撮合时，只要买卖单符合所需的价格，便立即成交。因此成交价格会出现
较连续、价格波动变小，成交笔数也将大幅增加。
其实无论“集合竞价”或是“逐笔交易”，交易撮合的原则都是“价格优先”，也就是买
价高者或是卖价低者优先成交，其次才是“时间优先”。但“集合竞价”需要等待，最后
一个进来的委托，也可以因为价格优势而优先成交；反观在逐笔交易的情形下，当一笔新
的委托进入交易系统时，马上与委托库内最佳价格的委托成交，“时间优先”反而成了最
重要的关键。只有第一到达交易系统的委托，可以最佳一档的价格成交，第二个到达的，
只能以次佳价格成交或无法成交。而且市场上不需等候一段时间才能知道委托是否成交，
交易效率较集合竞价高。
准此，“逐笔交易”有四大的优点，包括“交易效率高，增加市场流动性”、“未成交委
托价量资讯的参考性较高”、“成交价格依对手方委托价格依序撮合成交，形成较集合竞
价透明且具连续性”及“交易制度具扩充性”。
对于市场参与者来说，股票资讯的正确性、即时性及稳定性是最重要的一环。“逐笔交易
”开始后，伴随撮合时间的缩短，资讯传输量可能会大幅度的增加，为了抢时间机会，相
关的设备也势必要有对应的升级。如果证券商或散户无法因应，可能会出现报价资讯延迟
，导致委托交易处于竞争弱势。这就是日前立委所提出的质疑。
目前金管会已经承诺，推动逐笔交易涉及到交易所对规模大小不一的证券商补助认定，对
中小型券商补助会较多。同时明年将先采行“新旧双轨并行”制，也就是让中小型券商有
更多缓冲时间，后年才会全面实施新制度。另外有研究指出估计逐笔交易上路后“量”会
增加3.27倍，应足以支付传输费用增加。券商不会因配合政府重要政策而造成收益下降或
入不敷出。
对于散户而言，“逐笔交易”影响有限。因为下单的次数，购买的张数不多，单到即撮与
等5秒才成交，难有找出明显的差异。当然对于对成交量大，每天都在交易的专业投资人
、外资及大户是有影响。但新制度伴随新的下单、委托功能，不仅能更清楚解读股价讯息
，也增添更多可行的交易模式，有助于投资及交易操作精准度的提升，这更是这些股市专
家在乎的。
从2011年开始，证交所就开始规划改采“逐笔交易”，但因当时是采行20秒撮合一次的集
合竞价，股市中股市散户比重也有6成，马上转换恐将会造成严重的冲击，因此就逐渐缩
短撮合时间。7年过去，目前时机已成熟，该是落实规划让台湾资本市场与国际接轨的时
刻了。
(工商时报)
3.心得/评论：
明年要开始实施，但我比较好奇的是为什么只要有新的制度
就会看到文章说，感觉我们台湾散户就一定会死?
我们的散户一定会买在涨停卖在跌停
举例:提到盘中零股 你就会看到有人说散户会把零股按成张然后破产...
难道台湾人的构造跟其他国家的差异有这么大吗...