学者：2019寿险业大挑战 当心净值不够
https://udn.com/news/story/7239/3578141
2019-01-06 22:13联合报 记者孙中英╱即时报导
今年市场诡谲多变，寿险公司面临的最大挑战，可能不是获利难看，而是净值不够。学者
指出，唯有充足的净值，才能让寿险业抵抗金融市场大幅波动风险。有部分公司RBC(资本
适足率)虽达到法定标准、净值却过低，应该适度增资。
去年初，寿险业接轨“国际财务报导准则第9号金融工具(IFRS9)”，全体净值因此增加约
1800亿元。但去年美元一路升息，再加上第4季金融市场表现不佳，寿险业净值直落；10
月股灾，寿险业净值单月大减2661亿，年初进补的1800亿瞬间蒸发。
根据保发中心数据换算，去年9月底，寿险业平均“净值占资产比率(净值比)”还有5.3%
，但到去年11月底，因为净值已大减2千多亿、到1兆1191亿元，净值比跌到约百分之
4.14%，部分公司净值比更只有3%上下，资产太大、净值过小，呈现高度杠杆化。
交通大学资讯管理与财务金融系教授叶银华说，台湾寿险业平均净值比，不管是4%或5%，
跟国外比，都相对低。他建议投资人看保险公司财报，“综合损益表”要整张看完；不能
只看综合损益表的上半部、“本期损益(即寿险业当期获利或亏损)”，还要看下半部“其
他综合损益(OCI)”，因为OCI才能显现出真实净值情况。
像10月股灾，寿险业单月净值大减2661亿。叶银华解释，这是因为股灾造成全球股、债价
格都下跌，寿险公司若未“实现(卖掉)”投资部位，股债重挫产生的“巨幅未实现损失”
就不会进本期损益，而是列在OCI；此时寿险公司的OCI会出现巨额负数，若投资人只看本
期损益，就没法查知公司净值已大幅减少。
目前金管会是以RBC有无达到法定200%标准，监理寿险公司的资本适足性，各公司“净值
比”，只列为每月观察指标。但计算RBC时，显然又设下太多“机关”。举例来说，寿险
公司最大宗的债券投资，计算RBC时，不管分类如何，债券价格几乎都以成本计算，让RBC
“不受债券未实现损益”影响。叶银华说，这种方式算出的RBC，在目前“持续升息导致
债券价格下跌”状态下，已无法反映出真实情况；即可能有公司RBC达200%，净值却不断
下降。
寿险业近年资产增速过快，到去年底已高达27兆多元，但到11月底净值却只有1.1兆多元
。叶银华说，由于寿险资金高达68%都钱投海外，代表国内外股市一有大幅波动，将对寿
险公司产生巨大影响；尤其今年市场下行压力大，唯有透过增资强化净值，才能抵抗未来
市场波动。
心得
国内寿险公司真的就一个大坑
张兆顺已经先说"不敢合并寿险 因为风险太大"
IFRS9偷吃步认列的今年都亏光光了
接下来要快点增资
预定2021年施行的会计准则要往后延到2025
然后还是要爆炸呀
有寿险的金融股 应该都不是存股好标的唷