https://udn.com/news/story/6851/3415527
谢金河：台股已遁入空门
这几天接到两通读者的电话，一位太太打电话来问，她套牢国巨么办？她说国巨ＥＰＳ可
以到一○○元以上，本益比那么低，怎么股价跌那么惨？我告诉她，她现在看到的是过去
的本益比，股价反应未来，国巨会跌那么惨，是未来被动元件产业可能有巨大变化，不能
以眼前的ＥＰＳ或ＰＥ来衡量股价。
另一位是医生，他说他听了证券公司营业员的话，买了很多人民币商品，还有Ａ股ＥＴＦ
，到目前已赔了三成，他问到Ａ股已经跌那么多了，还会再跌吗？我告诉他，中美贸易战
愈演愈烈，美国祭出的剑直指中国，中国经济在狂奔了近四十年后，很可能会出现一次巨
大调整。
被动元件股为何跌不休
这是两个个案，也是台股这一波会大跌的核心，前者是大家对涨价的产业看太好，股价炒
得太高，后者是大家对中国经济发展太有信心，很乐观看好人民币，也看好Ａ股，结果现
在这个局面出现反转，被动元件产业从营收来看，八月已进入最高峰，国巨九月营收已不
及八月，这一波被动元件股跌得凶，国巨从一三一○杀到三七八元，华新科从四九一．五
元跌到一六五元，禾伸堂从三○一跌到一○八元，大毅从一五五．五元杀到五二元，奇力
新从二○八到八六．一元，凯美从九七．三杀到四○．五元，光颉从八一．九到三○．八
元，跌幅都在五、六成以上，而且股价一路下杀，在被动元件套牢的投资人一路补缴保证
金，这才是被动元件跌跌不休的关键。
硅晶圆的情况也是如此，像环球晶从六四二杀到二四五元，台胜科从一八一杀到七八．四
元，合晶从七五．六到三四．三五元，嘉晶从九三．四到四○元，汉磊从四四．八杀到十
九．八元，这是非常可怕的杀戮，不论是被动元件、硅晶圆、MOSFET，甚至是整流二极管
，例如强茂从七○．一杀到二四．八元，这种杀盘一路杀下来，所有底部现象全都失灵，
所有在下跌过程中低接的买盘全都套牢。
这些涨价概念股，上半年可以说是超涨，投信、外资、自营商再加上当冲最投机的资金，
大家把股价炒得太猛，一旦回档毫无天险可守，而且大家拿上半年获利当范本，于是本该
断头又补缴保证金，形成一套再套的连环套景象，散户在这一波杀戮中惨赔，这是台股弹
不起来的最大原因。
另一个因素是高估中国经济。中国经济快速成长三○年，造成大家的错觉，认为买入人民
币资产一定一本万利，绝对不会赔钱，像今年六月Ａ股入摩，台湾的投信全部大力加码Ａ
股ＥＴＦ产品，还有人民币债券保单，但是川普掀起中美贸易战，到目前为止，陆股大约
下跌两成，港股灾情更是惨重，像元大上证、富邦上证、ＦＨ沪深等Ａ股基金，今年跌幅
都不轻。
台股这次跌势如土石崩落
台股乍看之下，好像仍在万点之上，但是跌三成，跌五、六成的标的比比皆是，投资人在
不知不觉中已受到很大伤害。上周我曾提及台股来到关键十字路口，只有三条路可走，最
好的是把大大的头部当成底部，此时筹码沈淀很彻底的金融股如果能带头上攻，台股把头
部化解变成底部，就有上攻一二六八二的机会，中策是台股维持一一○○○点横盘格局，
此时台积电要稳，台塑四宝也要有表现，但这回外资杀台积电，让台积电下跌对指数形成
反转向下的压力。
于是第三种最坏的现象出现，上周十一长假，深沪股市没有开盘，但是台股三大指数都出
现长黑，加权指数大跌四八九．二二，跌幅四．四四％，ＴＰＥＸ指数下跌六．七八，跌
幅达五．○八％，摩台指数下跌十八．五，跌幅四．四九％，这三大指数这一个长黑，让
台股沦为空头排列，简单来说，就是台股遁入空门，进入空头市场，未来走势对做多的人
来说，恐怕会比较辛苦。
对照二月美国出现的小股灾，台股从一一二七○．一八杀到一○一八九．○四，快速回档
，很快又站上年线，这次跌势如山上土石崩落，多头反扑力道很微弱，很多涨价股跌幅非
常深，却是一点也弹不起来，这是最弱势的格局，从技术面来看，现在大盘各均线全都下
弯，最致命的是年线一○八二六不但失守，这回年线下弯，过去助涨的力道，反向形成助
跌的力道，对做多的投资人形成更大的考验。
另一个是代表内资的ＴＰＥＸ指数，其实在八月十三日出现一记三．九三％的长黑，一口
气跳空掼破年线，这是内资退场最直接的讯号，那时年线在一四九左右，现在ＴＰＥＸ指
数杀到一二二．三二，已经形成严重超跌的乖离，这个完全的空头架构，要看内资杀得干
净后，会不会重新进来做多？目前只能等待过大乖离的反弹。
这一波空头又急又猛，这与中美贸易战带来不确定变量有关，很多企业订单逐渐减缓，像
内存最近的情况十分严重。而国巨原本以为被动元件的强劲需求会成为常态，现在也不
敌中美贸易战冲击到的景气回落。
国巨九月营收一○二．五三亿不及八月的一○六．○二亿元，看到这个数字，股价已掉了
六成。环球晶九月营收五○．○七亿元，也略逊八月的五一．九一亿元，但是看到数字，
股价也是跌了六成多，营收一路创新高的上银，先前股价跌得又急又猛，从五三○杀到二
二○．五元，也不知道股价为何杀得那么凶，现在发现营收创新高到七月，八、九两月已
经下来了。【本文未完，全文详情及图表请见《先探投资周刊》2008期；订阅先探投资周
刊电子版】
comment :
1.台股三大指数都出现长黑，加权指数大跌四八九．二二，跌幅四．四四％
ＴＰＥＸ指数下跌六．七八，跌幅达五．○八％，摩台指数下跌十八．五
跌幅四．四九％，这三大指数长黑，已让台股沦为空头排列
简单说，就是台股已经一只脚踏进棺材，而另一只脚正要踩进去
聪明的投资人赶紧清仓，保留现金
2.近年来连续两次股灾都是由美国引起，美国一句道歉也没说
实不愧是国际社会的郑太吉
3. 危机入市首选陆股，近期台股生人勿近