※ [本文转录自 Option 看板 #1RdUQQnA ]
作者: hsupeiwei (rita) 看板: Option
标题: Re: [其他] 自由广场》期权贪婪损失 岂可全民买单
时间: Sun Sep 16 13:14:00 2018
看到讨论串提到用公正硬币来讲统计学跟期望值，并用此来讨论金融市场价格的期望值跟波
动率，觉得十分的有误导性。
首先，公正硬币并不是随机的，要是你用完完全全相同的角度跟力道并保持周遭空气阻力与
任何接触面材质一致，那公正硬币的正或反是完全可以确定的。
掷硬币本身完全符合力学，过程是可以完全用公式推导出来的，所谓的不确定性来自投掷硬
币的人，每次施力点还有环境有改变，造成所谓的蝴蝶效应，极小的误差对结果影响很大，
因此肉眼无法辨识其结果，所以才让人觉得是随机的，尽管在物理根本就不是个随机过程。
正是这种统计学譬喻，所谓足够多观测值符合常态分布，让很多人忽略金融市场的价格跟波
动率是来自人心，人一下子狂热，价格高涨，一下害怕，价格狂跌，一下犹豫不决反反复复
，价格上上下下，波动大增。
问题是，所有市场参与者心的变化的加总符合常态分布吗？
统计学的发展初期应用在很多植物配种，人类身高均质回归之类的自然现象，但人心以及意
识是否符合这样的自然规律很难讲。
有些人天生悲观有些人天生乐观，有些人一下极度悲观一下极度乐观，各种不同的心态分布
的加总会长怎样根本无法观测，想用常态分布来衡量风险其实太骄傲了。
光是BS模型衍生隐含波动率微笑曲线就应征了这个道理，BS模型假设隐含波动率是常数，结
果同一选择权相同期限不同行权价格却有不同隐含波动率。(价格离现价越远隐含波动率越
高)
理论派认为投资人高估极端价格的可能性，但也有可能是理论低估人心走向极端的程度？
很多人提到标的价格下跌，卖call看对方向不应该赔钱(买权价格跌)，因为教科书这样写，
但实际上，教科书上也写说当市场波动率提升时，无论买权卖权价格都涨。因此，一正一反
的力量相撞之下，波动率导致价格上升的力道胜出。不能把责任推给教科书。
当然2/6号部分是因为监管上的问题，但不得不说过度的杠杆是让敏感性提升的原因，过度
的杠杆会放大本来很小的问题，跟走钢索一样，无论你走再好，一旦有波动，无论来自你或
是钢索，都会造成可怕的后果。