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499方案外资降评 电信三雄现金股利高达646.6亿也无力 全陷贴息窘境
钜亨网记者杨伶雯 台北2018/07/23 12:33
电信三雄合计将发出现金股利 646.6 亿元，但陆续除息的台湾大 (3045-TW)、远传
(4904-TW) 都表现不佳，中华电 (2412-TW) 今(23) 日除息，盘中也陷贴息窘境；由于
5 月初各家力推 499 方案，外资同步调降三雄评等至卖出，目标价也下修，电信业如何
摆脱低价 4G 吃到饱流血战的冲击，恐将持续影响后续的表现。
中华电 6 月合并营收 168.5 亿元，年减 9.9%，主要受市场竞争、VoIP 取代与履约竣工
的专标案件数减少等因素有关，单月每股纯益 0.39 元，险胜台湾大单月 EPS 0.38 元，
夺下电信三雄单月获利王；累计前 6 月每股纯益 2.4 元。
电信三雄 5 月的 499 元吃到饱方案吸引逾 200 万民众申办，5 月因有一次性违约金收
入认列，推升单月获利表现，但预期 6 月后将出现 499 元对电信业者营运的影响，欧系
外资认为，电信三雄 6 月净利润平均较去年同期下降 15%，主要是受 5 月间 499 元资
费的影响，不过在用户大量解约的违约金挹注下，3 家业者第 2 季收益还维持相当好的
水平。
不过，欧系外资同步调降三雄评等至卖出，目标价也下修，台湾大下调到 90 元，失守百
元，中华电下调至 100 元，远传下调至 70 元；欧系外资表示，499 的影响在 6 月财报
上显示出电信三雄行动服务收入及 ARPU 都下跌到 10 年最低水平，较去年衰退，保守预
估电信三雄今年及明年的 ARPU 恐将较原先预估的下降 2-3% 再衰退 2%。
电信三雄稳定的获利及现金股利，向来是资金避风港，中华电今年将发出 372 亿元现金
，台湾大每股配发 5.6 元，将发放 152.43 亿元现金，远传每股 3.75 元股息，将发出
122.2 亿元现金股利，可惜除息后的表现并不佳。
中华电第 2 季营业净利及每股盈余达成率都符合财测预期，MOD 用户数更受惠于世足赛
的带动，吸引不少用户申办，但市场仍担忧 499 之乱对获利、ARPU 的冲击，且今年还有
频谱的竞标，加上未来 5G 的建设等，恐冲击电信业的营运前景。
面对传统电信语音服务营收下滑的冲击，加上数据营收成长也仅是持平，电信业者积极谋
求成长新动能，包括行动加值服务、ICT 资通讯、云端、资安、物联网等商机，都是各业
者积极抢攻的领域。
3.心得/评论：
种花店要走下神坛了吗?
明年此时再买
会更便宜吗?
有没有电信股后势如何的八卦?