1.原文连结：
https://udn.com/news/story/6848/3225487
2.原文内容：
【文．冯泉富】
【理财周刊第931期】
【理财周刊第931期】
全球前两大经济体的贸易冲突，非但没有纾缓，还越演越烈，美国贸易战战线愈拉愈长，
开始扩散到其他地区，并导致反扑。目前美国加征钢铝产品关税及对欧洲进口车施以20％
惩罚性关税的作法，已开始招致贸易伙伴的反击。
全球贸易大战 恐玉石俱焚
欧盟成员国已宣布针对美国价值二八亿欧元的进口产品征收报复性关税，并打算提高美国
车关税予以加码回应(目前欧盟对美国进口车课税10％)；加拿大政府宣布将对总价值128
亿美元的进口美国商品征收报复性关税；墨西哥宣布将对美国进口猪肉、苹果和土豆征收
20％关税，钢铁制品也在清单之中。
针对中国方面，除了川普表示若中国实施报复，将指示贸易代表署锁定中国二千亿美元进
口品加征10％关税，接着川普为了阻止中国政府推进“中国制造2025”战略，正计划祭出
《国际紧急状态经济权力法》，由财政部起草规范，拟禁止中资股权在25％或以上的公司
收购具备“工业重要技术”的美国企业，这项投资禁令的适用对象将涵盖中国国有和私营
企业，意在阻止先进技术出口到中国，这些动作已把贸易冲突导入非关税障碍的相互报复
循环。
除了前述的欧盟、加拿大、日本、墨西哥加入贸易战局，对美制进口品施以关税报复以外
，连二线国家土耳其、印度等国，亦准备采取类似的反击手段，例如印度曾向世界贸易组
织投诉，称其未能在钢铁和铝的关税问题上获得豁免，于是印度财政部公告称，将对二十
九项美国农产品加征关税，其中二十八项立即生效，盐水虾关税将从八月四日起生效。如
果真的引爆全球贸易大战，以目前全球化的程度观察，没有任何一方能全身而退，所以金
融市场担忧贸易大战将折损经济增长，其来有自。
经济扩张力道 对抗资金紧缩压力
由于FED释放下半年可能升息两次的讯息，让非美元地区的资金向美元靠拢的磁吸效应增
大，可能使亚洲股市资金动能减弱，市场走势将更加依赖基本面的扩张力道。
就各地区经济强弱的情况观察，目前可以说是美国独强，欧、日偏弱，但美国按照原先计
画，下半年QE退场额度是增加的，再加上升息两次，资金面是紧缩的，美股能否再创新高
，必须依赖经济增长力道够强劲，盖过升息因素。
不过，目前却有些许杂音出现，市调机构IHS Markit新公布的美国六月制造业PMI初值由
前月的56.4降至54.6，不仅连续两个月扩张动能减缓，并且跌至2017年9月以来最低；服
务业PMI也表现平平，从56.8略为滑落到56.5，使美国六月综合PMI从五月的56.6走低到56
；单月数据还不能盖棺论定，但必须持续追踪。
台湾外销订单同月新高 第二季财报淡季不淡
将焦点拉回台湾，在台美利差扩大之下(台湾实质利率为负)，现阶段处于外资明显退场的
不利环境，加权指数要大幅上扬堪称不易，仅能依靠景气基本面的扩张力道支撑台股。
根据经济部新公布的外销订单数据，五月外销订单金额达411.1亿美元，较去年同期成长
11.7％，不仅金额创历年同月新高，增速亦大幅优于市场预期(年增8.6％)，与前月相比
则月增5.1％，增速由负转正，完全呈现淡季不淡；电子零组件、基本金属、机械、塑橡
胶制品及化学品的接单金额年增率皆两位数增长。
市场原本担忧的资讯通信产品，接单年增率虽不及两位数，却是连续三个月负成长后，转
为正成长4.2％，接单金额105.6亿美元，也创历年同月新高。
合理推论，不仅整体上市柜公司六月～七月的营收肯定优于预期，台币贬值后换算为新台
币的整体第二季财报也将表现亮丽，这是台股未来伺机攻高的底气条件，即使指数空间受
限，个别族群仍将有表现空间。
不过，台股并非毫无风险，按主计总处预估的数据，今年2.6％的GDP成长中，第一季至四
季分别为3.02％、3.08％、2.23％、2.03％，呈现上半年高而下半年低的向下趋势，而且
尚未包含贸易大战的变量，仍需持续追踪，步步为营。
如前所述，今年传统淡季的五穷六绝已不复见，整体上市柜公司第二季营收将优于预期，
紧接着电子业的拉货旺季，将由最上游的半导体相关零组件拉开序幕，相关个股可望成为
下阶段资金追逐的焦点。
例如稳懋(3105)，为全球最大的砷化镓(GaAs)晶圆代工厂，市占率约60％，该公司六吋月
产能约2.9万片。稳懋2018年的成长动能来自Pre 5G对WiFi、手机PA与Infra基地台等RF元
件的需求成长，以及VCSEL营收可望倍增。
台湾外销订单
台湾外销订单
全球最大砷化镓晶圆代工厂 稳懋进入3D传感元件拉货旺季
由于2017年苹果iPhone X 导入3D传感，稳懋替Lumentum制造的3D传感VCSEL元件，是业界
首度以六吋磊芯片量产制造VCSEL，从结果验证，稳懋的六吋晶圆制造在量产能力与成本
效益上，远较四吋表现优异，使得Lumentum阵营在iPhone X出货占比高达90％。六月下旬
，稳懋就会开始为苹果新产品提供VCSEL生产的服务，预估3D传感下半年在iPhone与iPad
上都会出现更广泛的应用，将会具备脸部辨识、手势控制的应用，具备更好的游戏体验。
市场预估2019年上市的新版MacBook会有手势控制的功能，目前预估2019年非智慧手机装
置的3D传感需求将达到2400万美元的贡献。而iPhone搭载的前置3D传感的需求，预估2018
年贡献营收1.44亿美元，2019年将成长至1.56亿美元。
下半年新上市的iPhone可能会使用4x4 MIMO技术，可望提升功率放大器(PA)价格。国际大
厂Qorvo在新款iPhone中高频PA供应链市占率可望提升，而稳懋正是Qorvo的晶圆代工厂，
良率高且生产技术成熟。
法人预估行动通讯PA的需求将维持强劲增长，未来几年IDM厂(Avago、Qorvo、Skyworks、
村田)外包订单将持续增加；另外，基础设施PA需求依旧强劲，5G网络也将在2019～2020
年来临，预估明年将会有许多pre 5G智慧手机上市(sub 6GHz)，会刚好赶上商业化的5G网
路问世。
新iPhone的VCSEL零件七月份会开始生产，下半年VCSEL总产量将达到一亿个，第三季预估
贡献稳懋营收25％，第四季贡献营收34％，成长可期。由于股价已整理沉淀超过半年，基
期不高，拉货旺季可望吸引资金进驻。
3.心得/评论：
苹果9月要出的话
应该开始拉货了阿
看今天公布的稳x 大x光
6月都不错
为何华x拉不出来
难道苹果不需要pcb了
稳x洗盘好可怕 直接洗到200