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大摩：川普玩真的、唯有股市惨崩能阻止贸易战升温
MoneyDJ新闻 2018-07-03 10:08:27 记者 陈苓 报导
川普关税万箭齐发，对中国商品的首波课税行动，本周五(6日)正式启动。众人原本深信
川普只是虚张声势，贸易战说说而已，如今才猛然发现川普动真格。摩根士丹利(大摩)认
为，全球陷入恶性循环，美股将受冲击，唯有股市暴跌能阻止川普拉高贸易战冲突。
ZeroHedge报导，大摩策略师Michael Zezas 1日报告称，他们不再怀疑川普当局的决心，
保护主义言论升级成实际行动，此种循环已经开始、并会持续下去。如今美国、中国、欧
盟互相宣布开征关税，此一行为模式不容忽视，一方以牙还牙，另一方加大力道还击，恶
性循环正是如此。
大摩态度转趋悲观，相信风险市场会继续承压。他们认为众人先吃了美味甜点，把蔬菜放
在一旁。2018年之初，投资人以为一切都很美好，盘算减税会提高GDP、贸易战是做做样
子。现在状况改变，美国政策成了焦点，现实变得更为复杂，风险可能抵消利多。就算细
微的贸易行动都是市场利空。
投资人该如何布局？大摩预估，至今为止，科技股股价一直对贸易风险不太敏感，是这场
恶性循环中最脆弱的类股。另外，新兴亚洲市场可能会跌落熊市，香港恒生指数尤为脆弱
。债市方面，大摩看好长债，推测避险需求将压抑长债殖利率，美国10年期公债殖利率已
经触顶，未来走势向下。与此同时，市场震荡将更为剧烈，建议做多波动率指数(VIX)。
大摩称，最近川普民意支持高涨，国会不大可能出面阻拦川普，唯一“熔断机制”
(circuit breaker)只剩股市，只有股市暴跌、波动性暴冲，能够让川普改变心意。
专家推测，美国贸易政策或许有所谓的“川普关税卖权”(Trump Tariff Put)，意思是如
果美股跌幅过某一门槛，政府立场将会软化，以拯救股市。从美国科技业投资限制一夕翻
盘看来，似乎真有其事。
ZeroHedge转载Datatrek Research的Nick Colas报告称，美股要跌到什么地步，川普才会
放软身段，不再高调掀起贸易冲突？Colas粗略估算，如果标普500指数因为贸易战忧虑，
累计跌幅达9%以上，川普可能会改变作法。他的理由是川普就职以来，标普500上涨了18%
，回吐半数涨幅尚可接受，超过此一界线也许会吓坏市场，引发经济衰退忧虑，美国今年
底有期中大选，川普不会乐见此种情况发生。
另外，如果中国和欧洲的报复行动，让美股单日跌幅达3~5%，当局也可能立场骤变。从6
月25日情况看来，标普500单日下跌2%是“疼痛门槛”，官员随即出面救市。这次美股重
挫是川普政策引发，他们可以改变作法相救，不过万一股市下跌的导火线并非美国所能控
制，当局也许会修正强硬的贸易措施。
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3.心得/评论：
难怪港股800点招待，还以为台湾要唱: 我们不一样!!!
川普根本不是出来当总统而是出来炒股票的吧......
不过......现在讲会不会太晚??? 大家快逃压!!! orz