1.标的:
6285 启碁
2. 分类：多
3. 分析/正文：
基本面:
(1) 5G一直是近年热炒的发展题材，而其关键技术在于毫米波、大规模阵列天线技术
、小型基地台。
(2) 目前公司产品线主要分为家庭连网（Connected Home）、网络设备（Networking）、
车联网与工业（Automotive & Industrial）、传感器与天线（Sensor & Antenna）
四大类，其中以网通设备占最大宗(44%)。
(3) 由于今年上半受到被动零组件缺以及产业淡季影响，导致股价在近期修正很多，
从毛利率来看启碁在2017Q4毛利修正到近几季最差的11.9% ，虽在第一季有稍作
微幅提升到12.5%，但营业利益却从2017Q1的5.44%一路降到了2018Q1的2.91%，
非常的差，第一季汇损及业外损失的EPS约为0.1上下，种种原因导致其EPS来到0.77
算近年来最差，个人预期零组件的部分在第二季应该还是持续缺货， 所以第二季在
营收部分应该还是谷底。启碁第二季营收，我预期大概会在130亿元附近，因产品组
合变化不大估计毛利率12.5%仍处低档，单季EPS预测约落在 0.9~1 元左右。
(4) 但以长线来看，下半年本身就属产业旺季， 家庭联网客户于第四季将有基础建设
新标案开始出货，且网络设备里之高阶商用地AP/Router、白牌Data Center交换器
也预计于下半年量产出货。
(5) 殖利率 ：目前股价73.1元， 股息 3.9(配息 3.7;配股 0.2)来看现金殖利率约为
5.06%，不算太差
(6) 本益比：目前约为15.2，本人给予之适当本益比约为15~20，若今年以营运不佳
做推算，EPS大概落在4.5元上下去算(近三年EPS大概在5.8左右)，给予的股价约
在67.5~90 区间，而目前73.1元。
技术面:
(1) 故价从105.5一路滑落到最低的66，近一个月从谷底翻扬，但季线、半年线、年线皆
呈现下降趋势，代表压力会逐渐浮现，前一次的下跌带量在2018/4/20，当日股价
从71跌至69已经于5/21~6/1时带量突破到股价72.8，所以个人认为股价目前在69~72
这边目前算短期支撑。
(2) 股价在上上周站上74.5后，距离前段压力不远，近期做了一波小幅回档于上周五拉
回到72.7后收在73.1，前段盘整压力在76~80之间，这附近若没有消息面与新闻面
支持，要突破可能还须等待季线上扬才有机会。
(3) 上上周日线技术指标稍微过热，K值在79.9，近期小幅下修回档来到39.61，但回档
价位要低于72我认为机率不大(但也只是我的推断)，目前MACD近日由负到正，以长
线来看是偏多讯号。周月线技术面KD低档黄金交叉，长线来看压力应会落在85上下。
(4) 综合以上我认为70~75是可以小量买进，70以下可中量持有，反之短线80以上不建议
再进场。
筹码面：
(1) 法人近一个月买超约1100张，主要买超外资前三名是新加坡商瑞银、摩根大通以及
瑞士信贷，而主力大户部分从年初则是一路下探，>400张大户从约75%降到了66%，
>1000张大户也从52人降到了42人，以筹码面其实不太好看。但是从另一个角度切入，
目前的大户比例(>400张)在这一个月一直维持在66.5%上下，有其讯号存在
(2) 融资部分则是从7400降到6373，浮额降低，来到近一季的低水位，有助于股价成长
消息面：
(1) 启碁布局车用防撞雷达，已开发28GHz、39GHz与60GHz三个频段的毫米波天线，通
过厂商认证、导入中阶车款，今年下半年可望出货亚系客户，明年市场需求预估达
6,000万套，防撞雷达明年营收占比可望挑战10%；企业用交换器除40G产品出货增温
，100G产品也可望自第3季开始出货。
(2) 启碁在台厂研发防撞雷达的速度较同业快，今年第4季若能放量出货，明年全年出货
可望达1,000万套。法人估，启碁今年营收可望挑战600亿元大关、达607亿元，年增
约6.7%；税后纯益估可达22.6亿元，每股纯益预估约6.2元
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
70~75小量买进，跌破70再视情况加码
中长期持有
等待营运落底后下一波成长，再视情况卖出