1. 标的：8942森钜
2. 分类：多，目标价105元
3. 分析/正文：
一、公司简介
森钜主要从事铝塑复合板、钢塑复合板之产销，2017年这两项产品占营收比重达90%。
森钜的主要市场为美国，约其比重8成的水准。
https://i.imgur.com/a/LrYZauy
公司靠着明星产品G-Bond钢塑复合板在美国乾式货柜市场取得第一，2017年森钜在美国货
柜车市占率为28.2%，Wabash为22.5%，持续保持第一。
二、产业发展趋势
根据研调机构ACT及FTR预估，货柜车市场在2015年达到高峰后，2016、17连续两年衰退
且将自2018年起逐步回升，森钜目前订单能见度为两个月，然目前森钜之客户之订单能
见度已达2019年，显示产业前景明显转佳。
公司股价在2015年见高后，16、17受货柜车五年一次的大循环+17年汇损跟资产减损
(总计大概影响17年EPS 6.6左右，但均为一次性)影响下，股价低点曾到60左右，
目前反弹到79.2。
三、投资逻辑
1.同业生产成本上升
北美最大竞争对手Wabash受美国232条款影响，美国钢价铝价上涨造成其生产成本提
高，迫使其涨价，而森钜原材料来源为盛余等国内厂商，不受其影响故有利森钜持续
提升市占率。且森钜已于3月开始调涨售价3-5%，反应在其营收上，连续三个月营收
站上4亿元。
2.台币贬值2.87%
第二季台币回贬，从3/31的29.055贬至6/13的29.89，幅度为2.87%，因公司
有1.6亿左右美元资产，贡献1.37亿汇兑收益，加上Q2毛利率可以显著提升，按其
股本16.58亿算，预估第二季EPS为2.6元，全年EPS有望回到2015年的7元以上，
当时股价破百。
3.外资连续买超20几天
外资自从5/15到现在天天买超，整个5、6月外资买了5000张，投信1500张，显示
法人也认同森钜的好日子要来了。
四、评价
以过去公司15、16年时享有本益比15倍计算，给予目标价105元，以6/13收盘价79.2
计算，隐含涨幅32.6%。
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
台币大幅升值、盛余等厂商大幅调涨原料售价等不利基本面因素出现
在基本面不动下，越跌越买。
资料来源：公司官网、法说会、股狗网、yahoo股市