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2.原文内容：
文／黄琴雅
现今，台股多头正在高唱苏慧伦〈被动〉这首歌。三月以来，被动元件族群涨势惊人，龙
头国巨股价更是不断创新高，从今年二月的三一二元起涨，至五月二十九日涨到一○七五
元，涨幅二．四倍，市值已达三七六二亿元，与大立光共同打造台股“双千金”的时代。
国巨能够达千元高价，要归功于一三年以来经历四次减资，股本从二二○亿元减到三十五
亿元，减资八五％，股价从七元的鸡蛋水饺股，摇身一变成为晋身千元股后。加上近来被
动元件大缺货，陈泰铭又在此时不断发动并购，使得被动元件股的动能被点燃，火苗到处
乱窜。
“国巨接下来要并购谁？”是当前市场最关注的话题，国巨董事长陈泰铭成为“喊水会结
冻”的巨星，只要被点名的被动元件厂，股价就应声大涨，原本落魄许久的被动元件族群
主控了盘面，成为陈泰铭个人的最大表演舞台。
国巨近两次并购让市场跌破眼镜
近一个月，国巨就先后启动两次并购案。四月二十六日下午，国巨无预警地宣布隔天停牌
，市场传闻纷纷，被点名的公司都纷纷大涨。在意外之中，国巨在证交所宣布要以每股七
十三元，公开收购保护元件大厂君耀，收购金额在十六．八六亿元至三十三．六五亿元间
，这是继今年初由旗下子公司奇力新并购美磊后，再度进行的百分百并购案。
五月二十二日，国巨再度停牌，也是市场一阵乱点鸳鸯谱后，国巨才宣布透过旗下Pluto
Merger Corporation并购美国天线大厂普思电子（Pulse Electronics），总交易金额为
七．四亿美元（约二二○亿元新台币），全数以现金支付，要跨足最热门的车用电子元件
。但这次并购的是外商，再次让市场跌破眼镜。
子公司现金满满，并购不停歇
不仅如此，在国巨新出炉的年报上，最除了原本持有的奇力新、智宝、凯美、旺诠、美磊
、大毅、佳邦等外，还新增九豪七．四％、蜜望实二．一％持股，甚至连对手华新科的股
票都买了两千张，虽然国巨说是短期投资，但还是令市场联想陈泰铭是否有新一轮的并购
。
有分析师表示，国巨一个月内并购君耀与普思就已经把帐上现金二五○亿元全花光，未来
的并购动能还能持续多久？
况且三年前，国际私募基金橡树资本（Oaktree）以五亿元新台币并购普思，现在国巨以
二二○亿元买下，一家电子元件公司三年就涨了四十四倍，市场质疑国巨买得太贵了。但
国巨对外解释，橡树在重整普思的过程中投资不少资金，原始成本约二亿至三亿美元左右
。换言之，国巨是以二至三倍的价格买进普思，以普思每年贡献一二○亿元新台币的营收
来看，这项交易确实贵了点。
另有分析师持正面看待，认为国巨减资多次，子公司手中现金满满，不怕没钱并购，也可
以用换股来并购。市场认为，国巨的并购不会就此停歇。
陈泰铭矢志要成为全球被动元件的价格制定者，现在几乎所有上下游的被动元件厂，他都
有兴趣，还用“锁单”的方式来操作。他有句名言是“摆脱红色供应链，就是把规模做大
”，因此，他要“并、并、并”，靠并购成为被动元件龙头。
陈泰铭曾把商场老将搞得天翻地覆
成功大学工程科学系毕业的他，一九八五年创立台湾阻抗公司，主要销售哥哥陈木元所创
立的国巨生产的积层陶瓷电容器（MLCC）及芯片电阻。八九年，台湾阻抗与国巨合并，不
久陈木元卖掉手中的国巨持股，与陈泰铭宁静分家。陈泰铭接手国巨后，不断透过并购来
壮大自己，至○六年为止，已经并购超过十一家公司，早已是市场的“并购天王”。
顶着小平头、眼神锐利、穿着品味的陈泰铭，却曾经大起大落，现在又再度大起，是台湾
电子业带点争议色彩的传奇人物。
过去，“当陈泰铭的股东，不见得是好事”是当过国巨股东的深切感念。他是财务操作高
手，早年特爱业外投资，最著名的是，在九八年电子业景气大好之时，以每股八十元溢价
现增，拿到现金上百亿元。
他拿四十五亿元在信义计画区买大楼，比当时市价贵两成，尔后租给高铁，力挺高铁前董
事长殷琪；又拿六十五亿元并购家电大厂声宝三成股权；还拿二十亿元买了跟被动元件完
全不相干的英商德记洋行五成股权，为的是想要进口红酒。这些业外投资最后都以小赚小
赔处分掉，却已让股东颇有微词。
陈泰铭的犀利与霸气，甚至不近人情，在九九年强势入主忘年之交陈盛沺的声宝案中显露
无疑。他还跟东元黄茂雄谈合并，企图整合家电事业，并独断决定东元是存续公司，让陈
盛沺差点痛失江山，最后是黄茂雄打退堂鼓，合并案破局。但当年四十出头的他，能把两
位商场老将搞到天翻地覆，确实不简单。
国巨最著名的并购案，是在二○○○年以一八○亿元的天价并购荷商飞利浦旗下的被动元
件厂，但买来后，飞利浦团队却被华新科焦佑衡以高薪挖走，气得陈泰铭对华新科提告，
他与焦佑衡从此化友为敌。当时外资也极度不看好国巨高价收购飞利浦，大砍国巨股票，
加上被动元件景气开始走下坡，国巨开始由盛转衰。
回头看，即使人才被挖走，但国巨却是买到飞利浦被动元件厂的欧美客户，接触到一线客
户，让国巨可以在国际市场上崭露头角，这一八○亿元也算值得。
陈泰铭也醉心于艺术投资，他从中学到，买画要买到能够掌握艺术市场的“定价权”，他
起初买艺术品，专抢拍卖场的“封面”品，而且一买就是一系列。
他从华人艺术家陈澄波、常玉、赵无极、廖继春开始，之后触角扩展到国际，成了法兰西
斯．培根（Francis Bacon）、葛哈．李希特（Gerhard Richter）、安迪．沃荷（Andy
Warhol）等名画的大收藏家，出售价是由他“喊盘”。只是他成立的国巨文教基金会，最
初所收藏的画是从国巨所买的画中“折旧”而来。
追求大毅十年不成
另一件有争议的事情是，一一年四月，陈泰铭与私募基金ＫＫＲ合组遨睿公司，要公开收
购国巨下市，在投资市场引发轩然大波，认为陈泰铭大玩财务游戏，最后被主管机关否决
，国巨股价遂从十五元跌至七元。这也迫使陈泰铭决定以减资救亡图存，造就今天这种盛
况。
现在陈泰铭意气风发，屡战屡胜，过去种种都成了酝酿当前丰盛的利器。然而，最后还是
有一家公司，让陈泰铭如鲠在喉、吞不下也吐不出来，那就是大毅。○七年，陈泰铭发动
恶意并购，在盘面上抢买大毅股票，持股超过四成，大毅董事长江财宝抵死反抗，把大毅
股价拉到两百多元；去年，陈泰铭再谈收购，大毅以实施库藏股反制，还被检调以操控股
价搜索。十年多来，大毅还是陈泰铭的心头刺。
“爱喝牛奶，就要买下一座牧场”是陈泰铭的性格。他热爱国际知名品牌Hermes，干脆成
为Hermes代理商（现已由Hermes总部收回代理权）；他好收藏红酒，就去买下德记洋行。
从过去股东不爱的形象，如今成了股票市场追捧的人物，一九九八年买股的股东也已开始
赚钱。陈泰铭形象大逆转，看得出他近几年放下身段，积极经营媒体及人脉的用心，为他
的被动元件天王之路加分不少。
3.心得/评论：
七元的时候我们在干嘛???
不过说真的，拥有几乎每间同业都有大量股票真的是很猛，手头上还有不少现金，
接着又准备迎接六月份，下一杯牛奶是哪一位呢???
我确定一定不会是味全就是了......Orz