屡屡在公司治理、企业社会责任、品牌价值，甚至是环保相关领域获奖的台股优等生台达
电，为什么近来股价频频破底，不但创下2013年2月以来低点，还可能面临百元整数关卡
保卫战？
最近台股中，投资人关心鸿海、台积电等绩优指标股成了外资提款机，但其实，台达电更
是大苦主，台达电外资持股水位降到“6”字头，对很多长线投资人来说，是很难相信的
数字，尤其去年下半年来，一波外资连续37个交易日卖超，更让台达电转型进行式中的隐
忧浮上台面。
4月最后一个上班日，台达电举行法说会，这次的法说会相较过去提前了半个小时，照理
应该是法人很习以为常的时间，但或许选在劳动节前一日，法说会上的座位空了一大半，
更凸显投资市场关注度出现明显降温。
从专业经理人走向家天下？
2017年是台达电执行长郑平全面执政的第一年，去年4月10日，郑平发动台达电20年最大
组织改造，总经理暨营运长李忠杰同日辞职，6月20日，台达电创办人郑崇华将价值150亿
元的台达电股票赠与郑平、郑安。
从那时候开始，郑平不仅是台达电大股东而已，他还身兼台达电董事以及执行长三重身份
，不过就在郑平正式接班后，一向是外资宠儿的台达电开始饱尝外资卖股之苦，从去年5
月开始外资一路大卖，如今股价跌至五年新低，甚至面临百元保卫战。
对于股价下跌，一位长期与台达有合作关系的供应商表示，过去郑崇华把台达电交给海英
俊，海英俊由于是外资出身，与外资有很不错的沟通管道，所以在海英俊掌管台达时代，
外资很买海英俊的帐，台达股价也一度大涨超过2百元，不过去年4月开始，郑平全面接班
，且及大股东、董事、执行长于一身，这等于宣告了台达电要从“专业经理人”路线走回
“家天下”路线，外资当然开始卖了。
不过郑平并不是这样看问题的。对于股价下跌，郑平是这样解释的。他说，股价因素影响
多，现在是转型的过程，未来才能跟上发展，公司已经决定往这边发展，如果因为股价关
系，把研发脚步停下来，这不是公司本意。
搭上PC潮，错失手机浪
他解释，外资持有股票多，美国利率调升，外资自然会调整持股。但郑平也强调，台达电
2009年来股价一路走扬，主要就是跟上PC产业发展，但近2年集团旗下除了乾坤，没有主
力产品跟上手机趋势，目前手机需求也趋近饱和。公司看好未来新产业如IA（工业自动化
）、IoT与电动车。
然而，台达电去年每股获利7.08元，但却是近5年最差，第1季财报也吓坏投资人，首季营
业净利27.71亿元，税后纯益27.81亿元，都是6年来低点，每股税后盈余1.07元；毛利率
为25.58%，季减约1.4个百分点，创下18季来低点，营益率也仅落到5.45%。虽然董事长海
英俊认为，首季是营运谷底，第2季会比首季好，毛利率有机会回到27%至28%的水准。
他也说明，最大的挑战是转型，要转到毛利高的产品，海英俊指出，会持续把资源放到新
的东西，如将 NB 充电器研发放到医疗，原有产品则尽量撙节成本，只要产品价值够，毛
利率还是有机会回升。“未来获利，公司会努力让获利率往上走。”
郑平：不因股价下跌停止转型
或许为了配合当天总统创新奖受奖，这次台达电法说会比过往早半小时举行，海英俊于法
说进行一半时，直率跟法人“告假”早退赶往总统府，这次台达电从产官学研共249件参
选名单中，与其他3个得奖者一同脱颖而出，获奖原因就是因为，以“环保、节能、爱地
球”的经营理念，符合现今产业政策，推动智慧制造、可再生能源、电动车充电、高效智
控LED、视讯整合、自主减碳厂区节能等解决方案，且重视环保与绿能，长期致力绿建筑
推广。
事实上，台达电在绿能、环保等领域的布局脚步从不输其他企业，但从财务数字中，不断
攀高的费用率，以及相较2010年来出欠倍增的营业费用，却是外资眼中看到的隐忧，也是
内部各事业部积累不平的原因之一。
但如郑平坦言，对公司来说，要一次努力多个产业比较累，但这几年投入研发许多资源，
现在是转型过程，才能跟上未来产业发展，至于营收成长脚步跟不上，也是要调整的部分
，未来要做系统，将前端与后端做好。
“转型脚步不因股价下跌而停止”，“我们选择走全方位工业解决方案的路，过程势必辛
苦。”台达电的转型进行式，就是台湾电子业缩影。