我发现期权市场实在太多大白鲨
因此退出期权市场几年了
现在是做股票做长期的
以及做一些数位货币市场
但是，遇到特殊状况时还是去来研究一下
像206事件，就是值得去注意的状况
如果你对金融市场有兴趣
或是打算在金融市场中再待五年十年以上
那多了解一下这个事件会有好处的
我试着用简单的方式解释这次事件的成因以及经过
让完全不懂期货、选择权的人也能知道这次发生什么事情
首先 206受灾户分成三类：
1. 菜篮族：
这一类是，只用一两百万，就做几千口卖方，导致赔两千万以上的。
这一类虽然最常出现在新闻版面上
大多数人以为206事件就是这种状况
但如果206全部都是这种案例的话，那实在没有关注的必要
2. 因为短时间市场波动太大而阵亡的。
=> 指问题出在没造市的缘故
3. 照教科书操表做好风险控管，却还是被抬出去的。
=> SPAN，以及券商对不合理市价的保证金计算方法上的问题
如果要算受害者本身该负责任
1. 菜篮族 这类型的受害者，责任100%在他们身上。
但这类人是最多的，却也是新闻中最大声、最吵的。
2. 这个类型的当事人，责任是一半一半。
他们的过失再于“保证金没放足”
如果今天不是短时间的市场失灵，而是真的大涨大跌
他们也还是会被抬出场，而且没有辩解的余地
3. 第三类就真的很无辜了
我用融资举个例子吧
小衰用融资3成买进200元的股票10张
他准备了 200*10000*0.3=60万元 自备款
于是，证券商收走了 60万元的自备款，他的证券存褶多了10张股票
现在他的帐面损益是正的
突然间，他发现看盘画面上的损益变成负的，电话也响了
小衰接起电话，营业员对他说：
不好意~~~思，我发现我们的自备款计算方式有错，你的融资成数只有一成
所以你的自备款应该是 200*10000*0.9=180万元
因为你的自备款只有60万，不足180万
所以我们把你的股票 市价平仓 了
因为市场的流动性不佳，成交的价位为 50元
因此你还得补足 90万元 的亏损喔！
如果遇到这种事情，你觉得错是在券商还是小衰呢？
1类型受害者没什么好讨论的，他们自己没做好险控管。
2、3类型的受害者，才是这篇文章要讨论的地方
首先，对期货、选择权有常识的人就会知道。
这是用保证金操作的东西
保证金低到某个额度之下，就会被期货商强制断头出场。
这句当然是废话，问题不在这里。
问题在于“保证金的计算”上
选择权是种很神奇的东西，它有的时候，风险是可以互相抵销的
有一种做法，就是组合单，通常是经过同时买/卖两口以上不同价位的买权或卖权
来达到减少保证金之类的作用
它的原理简单来讲就是，因为选择权对期货，在价格上是有公式的关系
所以，可以借由组合，达到降低风险的作用
像是
一口sc11000 需要付一口的保证金，上涨时大亏x1 ，持平或下跌时小赚x1。
一口sp11000 需要付一口的保证金，下跌时大亏x1 ，持平或上涨时小赚x1。
同时 sc11000 + sp11000 共两口，也只需要付一口的保证金。
上涨以及下跌时大亏x1，持平时小赚x2。
因为期货不可能在同时大涨又大跌
(我指的是同时出现两个价位，不是大涨后在再打到跌停)
像sc11000 + sp11000的状况
最大亏损跟一口sc11000或sp11000是一样的
所以这种组合单的保证金即使包含两口卖方，也只需要一口的保证金
其他还有像是价差单的做法
像是 sc11000 bc12000 之类的组合
那种做法更干脆，在亏损的时候，有个下限，绝对不会亏超过某个价格
以前我还在期货市场的时候，没用span这个东西
那时候如果要下组合单，就必需要用“组合单”功能
同时买卖两口选择权，而且还要同时成交，系统才会依照组合单下去计算
现在有sapn这种机制，这可以自动去计算你所持有的选择权
你 sc11000 后，再 sp11000，系统就当作是组合单
所以可以只用一口的保证金去操作一对 sc11000 bc12000
而不必同时买卖两口
然后，我看期权板，有种状况我听起来是：
期货商：
啊？原来你的sc11000 bc12000是组合单喔？
我当它是一口卖单加买单，这样算起来保证金不足，我就把它砍掉了！
如下文中的第二例：
https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1523584414.A.29E.html
以及，另外一种因为市场失灵，导致不可能的价差出现了
206当天，因为市场机制失灵，所以像上面讲的组合单
都有可能被抬出场
如果觉得上面的例子解释起来太复杂的话
那我还是用股票来做例子
你看好台积电，买了500万的台积电股票。
但是你看坏台股，于是放空500万台湾50来做避险。
PS.台湾五十跟大盘连动，因为可用等价股票去兑换台湾50
所以只要台湾50跟大盘有价差，就会被套利填平价差
理论上，你的获利应该是：台积电涨幅 减掉 大盘涨幅
台股的上涨下跌，理论上都不关你的事，只要顾好台积电的获利率就好
206当天遇到的状况就像是：
台积电吃错药，跌90%持续3分钟，你的500万只剩50万 (我们先不管涨跌幅限制)
台湾五十也吃错药，涨100%持续3分钟，你的500万归零了
在那3分钟内，券商看你亏钱，怕你付不出钱，帮你把那两个部位清掉。
于是，你原本持有1000万的帐户，只剩下50万。
像下面两篇文章讲的就是这种状况：
https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1521984717.A.6B2.html
https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1521522908.A.B79.html
出现这种状况的原罪是啥？
第一个，就是在这件事件的新闻中听到的“造市”
第二个就是保证金的计算以及强制平仓机制
这也是期货商最该被打的点，但新闻上的报导不多
至于那些不懂期货跟选择权还下来玩的，实在没必要把焦点放在他们身上。
每个一阵子就能听到死一批那样的人，早就不奇怪了。
说起来，这已经不是我听到选择权组合单的权益金、保证金出问题的例子了
上一次是同时买卖远月近月的那种选择权出问题
当时台股禁止放空，导致远月近月期货价格失常
组合单组出来的权益金是负的
也就是说，这种组合单越买越多钱
有人就狂买了几千口
期交所发现不对劲
研究之后，发现是因为美式跟欧式选择权的差异
导致计算上的错误，这种组合单要缴保证金，而不是付权益金
因此，给期货商一段时间，要他们补收保证金
那个买了几千口的人没办法在短时间内把部位出掉
也没办把缴出保证金，就被期货商市价平仓了
听到市价平仓就知道卖出的价格很鸟，他最后亏了几千万