1.原文连结：https://cn.wsj.com/articles/CT-BIZ-20180411135423
2.原文内容：
Peter Rudegeair / Rachel Louise Ensign / Coulter Jones
2018年4月11日14:30 CST
如今，富国银行(Wells Fargo)和花旗集团(Citigroup)向获得次级信用评分的借款人发放
14,000美元汽车贷款的可能性很小，该市场现在是总部位于得州欧文的Exeter Finance L
LC等直接贷款机构的领地。
但是Exeter发放次级汽车贷款的资金从何而来？答案是富国银行和花旗。在这两家银行的
帮助下，Exeter获得了14亿美元贷款，而款项的用途正是发放次级车贷。
《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对监管文件的分析显示，在2010年至2017年
间，美国银行业向Exeter等非银行机构发放的贷款增长了五倍，达到接近3,450亿美元的
纪录高位。目前在银行各类企业贷款中，这类贷款占比居前。
银行称，相较于直接向信用记录不良的消费者和资产负债表状况不佳的公司放贷，向非银
行机构放贷这种新方法更加稳健。但这层关系意味着银行还是深度参与了风险较高的次级
贷，尽管银行在金融危机之后曾誓言杜绝这类敞口。
危机期间，对非银行金融机构的贷款使得几家银行陷入困境。举例来说，总部位于亚拉巴
马州蒙哥马利的Colonial Bank是金融危机期间破产的大银行之一，司法部数据显示，一
家非银行抵押贷款机构在其与该行的信贷安排中侵占了逾14亿美元。
在楼市繁荣期，银行本以为已通过债权抵押证券(CDO)或通过被称为管道(conduit)的投资
工具向其他金融机构转移了次贷风险。然而在危机压力下，银行发现次贷风险又回到了自
己身上。
主张加强金融监管的非营利组织Americans for Financial Reform政策总监Marcus Stanl
ey称，人们很容易在风险是否转嫁上欺骗自己。
银行表示，这一次已经想好如何安排信贷结构以避免出现问题。
然而贷款最终还是到了信用状况不佳的人手里。比如，典型的Exeter客户的FICO信用评分
为570分左右（FICO的最低和最高信用评分分别为300分和850分，一般来说，低于600分即
被认为是次级）。根据标普全球(S&P Global)的数据，截至2017年9月，Exeter贷款的坏
账冲销率为9%左右，远高于富国银行汽车贷款1%的冲销率。黑石集团(Blackstone)拥有Ex
eter的多数股权。
Exeter首席执行长Jason Grubb称，该机构的“信用表现一直良好”，而且该机构的贷款
结构意味着“银行得到了很好的保护”。
非银行机构以较低利率（可能为3%）向银行贷款，然后通过向借款人收取更高利率获利，
比如对次级汽车贷款的利率是15%。银行收取3%的贷款利息也能赚钱，这是因为银行的资
金来源是几乎不用支付利息的存款。
自从2006年创立以来，Exeter已经利用这14亿美元的贷款额度发放了数十亿美元贷款。巴
克莱(Barclays)和德意志银行(Deutsche Bank AG)与富国银行和花旗联手提供了相关贷款
额度。Exeter最终将其贷款打包成证券，出售给私人投资者，再利用所得款项偿还银行贷
款和相关费用。
数年前，典型的次级汽车贷款客户也许可以直接从富国银行或花旗集团获得贷款。2010年
，富国银行关闭了其次级贷款子公司，2016年更全面地收缩了汽车贷款业务。花旗出售了
旗下汽车贷款子公司的大部分业务。
不过，富国银行仍在向非银行金融机构提供更多信贷，截至2017年底的此类贷款为810亿
美元，在所有银行中最高；相比之下，截至2010年年底时的数字为140亿美元。
到2016年，提供给非银行金融机构的贷款已成为银行对企业贷款中的第四大类目，而在20
12年时还只是第11大类目。一名知情人士透露，当时，货币监理署(Office of Comptroll
er of the Currency)的官员对十多家银行的风险敞口进行了评估。
该知情人士称，监管人员审查了银行提供给非银行金融机构的贷款类型，这些贷款是否有
抵押品作为适当担保，风险是否过于集中。当时货币监理署得出的结论是风险敞口可控。
银行通常要求这些非银行机构将所发放的贷款作为银行贷款的抵押，而且他们向非银行机
构提供的贷款金额只相当于抵押品价值的一部分。这意味着贷款变为坏账的比例远高于预
期时，银行才会亏钱。
但是没有贷款是零风险的。例如，大约两年前，能源价格下跌迫使银行计提了数以十亿美
元计的准备金，以防对油气公司的贷款变为坏账，尽管这些贷款大多拥有良好抵押。最终
能源价格上涨，银行的损失也小于预期。但银行不得不减少对油气行业的贷款。
如今，银行信贷甚至流向了那些在金融危机后崩塌的领域，例如抵押贷款机构。2016年，
非银行机构30年来首次在抵押贷款发放中占据大头。
房贷发放机构loanDepot在2015年的一份监管备案文件中称，该公司业务前景光明，因为
银行和其他传统市场参与者在充分解决消费者需求方面依然效率低下。
但loanDepot也在备案文件中披露，该公司有充足的资金来发放新贷款，部分原因是该公
司在美国银行(Bank of America)拥有2.5亿美元信贷额度。该公司还获得了地区性银行和
外国银行的信贷融通。
loanDepot财务部门的负责人Bryan Sullivan称，这是该公司为客户提供资金的生命线。
3.心得/评论：金融危机过去了10年，这些大银行又要开始重操旧业了，希望风险管控能
做好