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2.原文内容：
较大动作处分股票部位，新光金(2888)元月获利冲高超过百亿元，登上金控的领先族群。法
人预期，该金控主要获利来源的寿险，去年底避险前经常性收益率有望较前季持稳，帐上备
供出售的未实现亏损也会较前季改善，未来经营团队亦将透过持续提高稳定的收益来源。市
场也认为，公司金融资产的过往包袱已逐步减轻，只要方向持续，股净比或股价/隐含价值
比有逐步向同业靠拢机会。
新光金目前主要的获利来源，就靠寿险与银行，因银行获利波动度相对较小，因而营运的荣
枯与寿险关联度较大；之前市场对其的疑虑是新寿帐上有较大的金融资产未实现亏损，多数
来自先前台股投资的包袱，但去年第一季已释出，过往包袱已在逐步减轻，未实现亏损有改
善迹象，截至去年第三季底的未实现亏损约170亿元，10月底续改善至150亿余元左右。
法人认为，寿险主要的金融资产部位就来自股债，新寿在股票的调整方向，是增加“类债券
”的股票部位，亦即提高现金股利概念股的比重，降低盈余的波动性，过往较大的亏损、且
较无回升机会的部位，则在长痛不如短痛下，提早处分。法人认为，去年第四季全球股市仍
走多头，帐上备供出售的未实现亏损有机会较第三季持续缩减。
至于攸关寿险业长期稳定收益的经常性收益率，新寿去年第三季底公布的避险前数字为
3.97%，内部估算，年底该数值差异不大；不过法人认为，若以避险前的经常性收益率来看
，新寿表现与其他寿险同业并无较差，甚至还居相对领先地位，只是因负债成本还高于经常
性收益率，整体还略呈利差损，但已有稳定改善迹象。
新寿主管也说，未来会透过增加租金收入、利息收入与股利收入，提高经常性收入的占比，
其中租金收入除现有的不动产利用外，另外就是新盖不动产；利息收入则将提高海内、外固
定收息的金融资产配置；股利收入最大增长仍仰赖台股，外界预估，在资产配置调整下，今
年新寿的股利收入会高于去年的90亿元。
而外界疑虑的外汇问题，新寿则将避险比例动态维持在八成以上，以降低汇率波动对获利的
影响。
法人预期，新光金元月的获利冲上百亿元以上，处分股票的贡献较大，但只要金融市场不要
急转直下，今年获利仍有机会达近年高峰，且帐上未实现亏损持续改善，有助于去年底寿险
的隐含价值评价，每股隐含价值预期将高于前期22.5元的数字；而新光金目前无论是股价净
值比与股价/隐含价值比，相对于国泰金、中寿等一线同业，都还有点距离，只要改善的方
向延续，评价应有机会逐步向同业靠拢。
3.心得/评论：
今天新光金表现不如大盘，可惜封关的涨停气势未能延续
但随着过往包袱逐渐减轻，未来可望先比价中寿、再比价国泰
目前只有11块出头的好股票，不买吗？