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钜亨网新闻中心※来源：华尔街见闻2018/02/09 18:24
摘要：一些交易员重拾做空波动性交易，押注此轮市场动荡将会消退。
彭博数据显示，逾 2 亿美元流入 ProShares 做空 VIX 短期期货 ETF。
就在本周一，这只 ETF 暴跌逾 80%，随后被暂时停止交易。
“一夜巨亏 400 万、三年收入化为乌有”、“VIX 衍生品的威力远被低估、
爆仓的 XIV 只是冰山一角”…… 在一些大胆的投机者眼中，这些做空 VIX
被吊打的经历已经成了可以被忘却的历史。
一些交易员悄然重拾“做空波动性”交易，押注此轮市场动荡将会消退。
彭博数据显示，逾 2 亿美元流入一只在本周的动荡中侥幸生还的交易所
交易基金 (ETF)。这只 ETF 的成交量超过了 2000 万股，交易活跃程度位列前
十大最受欢迎交易中的第 10 位。
这只基金是 ProShares 做空 VIX 短期期货 ETF
（ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF，代码 SVXY）。虽然其在
周一暴跌逾 80%，但周二流入资金 7170 万美元，周三的资金流入更是
多达 1.356 亿美元，这使其总规模扩大到 4.277 亿美元。
“这说得通。我确信，我不是唯一认为在当前水平做空波动率是个好主意的人，”
英国《金融时报》引述 Macro Risk Advisors 衍生品策略
负责人 Pravit Chintawongvanich 这样表示。
本周一，随着美股遭遇“黑色星期一”，VIX 指数狂涨，涨幅创纪录地高达 115%，
两日累计跌幅达到 177%。其期权成交量也暴涨至历史最高。这让此前稳赚不赔
的 VIX 空头损失巨大，不少 VIX ETN （交易所交易单据）损失达 90% 至 95%。
就在周二，瑞信宣布将停止交易反向追踪 VIX 的交易所债券（ETN） ——
VelocityShares 每日放空短期波动率指数（XIV） ETN。这只 ETN 于周一盘后
下跌 85%，周二晨间被暂停交易，此后复牌跌幅扩大至超 90%。
野村 (Nomura) 也同时宣布提前赎回挂?波动率的产品。
很多业内人士认为，正是波动性交易工具造成了美股暴跌。CNBC 知名主持人 Cramer
认为，ProShares Ultra VIX 短期期货 ETF、iPath S＆P 500 VIX 短期期货 ETN、
VelocityShares Daily 2X VIX 短期 ETN，以及 ProShares VIX 短期期货 ETF 这四
种 VIX 相关产品是美股暴跌的元凶。
摩根大通证券策略分析师 Kenneth Worthington 认为，这次 VIX 暴跌可能仅仅是市场
对波动性相关衍生品反思的冰山一角。
他认为，ETP 只是做空 VIX 交易中最直观的一小部分。实际上，包括全球养老金基金、
主权财富基金以及不少对冲基金在内的投资者都在做空 VIX。在 VIX 期货的投资中，
资管经理的仓位增长最快。
在他看来，随着做空 VIX 的投资者爆仓，接下来承压的将是 VIX 期货和期权的空头。
据摩根大通，VIX 期货和期权占到了 CBOE 大约四分之一的营收。其中 VIX 期货
对 CBOE 增长的贡献更显著，从 2016 年 1 季度到 2017 年 3 季度，其营收翻了
一倍。
回溯历史，Worthington 发现，在 2011 年 7 月时，由于美股下挫，VIX 大涨，
VIX 及 VIX 期货、期权空头在当时也蒙受过一次损失。不过，彼时 VIX 市场规模不大
，ETN 等衍生品市场尚在形成阶段，因此，对市场的影响不如此次 VIX 调整这么大。
‘新闻来源／华尔街见闻’
3.心得/评论：
投资人都爱好波动性，最好今天买股明天涨停
但波动性同样有相对性，今天买股也可能明天跌停
另外投资人真的是很健忘，忽略黑天鹅，把极端值排除在投资模型之外
被抬出场的基金公司都可以写好多本书了