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2.原文内容：
根据美银美林证券的1月23日最新评估，考量到IFRS 9架构下、债券投资组合资本利得将
增加等因素，将富邦金、国泰金、中寿、新光金、中信金的2018与2019年整体获利分别调
升20%与14%。
美林证券台湾金融产业分析师胡传祥将富邦金、国泰金、中寿、新光金、中信金的合理股
价预估值分别调升至63元、65.5元、36元、8.33元和24.6元，除了新光金投资评等列为“
表现劣于大盘”外，其余皆为“买进”，由于金融股股价向来与获利成长动能呈现正相关
性，评估今年将会是寿险族群的“大好年”。
目前亚太区于2018年率先采用IFRS 9新制保险业者包括：中国平安保险、台湾寿险业、澳
洲AMB与QBE，其中台湾采用的是过渡时期的“覆蓋法”，也就是说，保险公司对指定合格
的金融资产之部分公允价值变动不再列入损益，改在“其他综合损益”项目揭露，使其损
益等同于倘若仍适用过去的IAS 39（国际会计准则第39号公报），如此就不会造成EPS巨
幅波动。
换句话说，覆蓋法的影响是将金融资产之公允价值变动数分为两部分，若适用IAS 39时应
认列之部分，则归到损益；若因适用IFRS 9所产生与IAS 39间的差异数，则归到“其他综
合损益”。
胡传祥指出，“覆蓋法”提供台湾寿险业者无须影响损益表就能调整投资组合的弹性，对
寿险公司来说，可能的作法包括：
一、将过去股市投资部位移往“透过其他综合损益按公允价值衡量(FVOCI)”列帐，并在
过渡时期调整投资组合，因为已实现损失不计入损益。
二、针对可获利投资部位，可选择计入“透过损益按公允价值衡量(FVPL) ”，如此一来
，仍可继续享有处分收益。
另外，胡传祥认为，以目前美国利率与公债殖利率持续走扬情况来看，台湾寿险业的获利
成长动能还是很强劲，毕竟有高达60%的投资部位是在海外债券，尤其是美元债券。
而且可以预期的是，从成本法改为符合IFRS 9新制公允价值的过程中，寿险业者会积极针
对债券投资组合进行交易，因为若不积极实现收益后再投资，净价值会因债券殖利率走扬
而下降，获利攀升可以降低避险成本增加的疑虑。
美国利率与公债殖利率仍是推升台湾寿险族群主要的利多效应之一。根据敏感性分析，美
国公债殖利率每攀升0.5个百分点，台湾寿险业者投资利得就会增加0.05至0.06个百分点
，约占金控业者2018年净利的3%至10%，其中又以国泰金与美国公债殖利率走势的关联性
最高，除了获利成长动能可期外，这几年不断升级的投资团队品质与哲学，也是看好的主
因。
寿险族群近期股价表现涨跌互见，美系外资券商主管指出，与苹果供应链等科技股相比，
金融股的股价“位阶”相对较低，国际资金尚未大举进驻，可视为从科技股流出的避风港
。
3.心得/评论：
本篇亮点在于
“美林证券台湾金融产业分析师胡传祥将...新光金...的合理股价预估值...8.33元”
可怜的西瓜，现在还有10.8，被人家评价只有8.33，劣于大盘
该是逃命的时候了吗？