※ 引述《lovepork (我爱猪肉不爱牛肉)》之铭言：
: 最近读了一篇论文
: 作者提出一个非常有趣的观点 不知道各位有没有接触过或是自己体会过??
: 以下引用文章对股市周期的描述:
: 大致上,可以把股市的变化大致上分成三种不同的"相"
: 这里的相有点接近物质的相 (ex:水的三相 )
: 文章区分股市相有三种: 1.平稳市 (fundamental phase) 2.熊市 3.牛市
: 平稳市的特征就是股价轨迹会满足随机漫步或是布朗运动
: 平稳市久了会有一个相变产生过渡到牛市(或熊市)
: (这相变会是一个一阶相变,应该是二阶相变,这边我怀疑作者打错)
: 牛市(或熊市)的股价轨迹不会再满足随机漫步而会是另一种运动模式
: 如果是从牛市开始 最后投资者过度乐观 就会形成一个投机的金融泡泡
: 形成投机泡沫之后则会有两种发展:
: 1. 通过临界点和透过一个二阶相变过程
: 2. 不通过临界点,和透过一个一阶相变过程
: 如果是 1. 泡泡最后会破掉并形成一个金融股市的崩盘 (硬着陆)
: 如果是2. 则股市泡泡不会爆掉只会从高点掉到低点且过程会比较长(不会有崩盘)
: 然后变成一个长期性股市低迷的熊市的状态 (软着陆)
: 最后会从熊市状态或是崩盘后状态的低点再次回到一个平稳市的相
: 然后从平稳市再重复上面所述的股市变动的周期做循环
: 我是觉的这样的股市周期理论是还蛮自圆其说的
: 大家有听过读过这样的理论吗?? 或是曾经自己从股市操作体会过这样的心得?
※ 引述《lovepork (我爱猪肉不爱牛肉)》之铭言：
: 最近读了一篇论文
: 作者提出一个非常有趣的观点 不知道各位有没有接触过或是自己体会过??
: 以下引用文章对股市周期的描述:
: 大致上,可以把股市的变化大致上分成三种不同的"相"
: 这里的相有点接近物质的相 (ex:水的三相 )
: 文章区分股市相有三种: 1.平稳市 (fundamental phase) 2.熊市 3.牛市
: 平稳市的特征就是股价轨迹会满足随机漫步或是布朗运动
: 平稳市久了会有一个相变产生过渡到牛市(或熊市)
: (这相变会是一个一阶相变,应该是二阶相变,这边我怀疑作者打错)
: 牛市(或熊市)的股价轨迹不会再满足随机漫步而会是另一种运动模式
: 如果是从牛市开始 最后投资者过度乐观 就会形成一个投机的金融泡泡
: 形成投机泡沫之后则会有两种发展:
: 1. 通过临界点和透过一个二阶相变过程
: 2. 不通过临界点,和透过一个一阶相变过程
: 如果是 1. 泡泡最后会破掉并形成一个金融股市的崩盘 (硬着陆)
: 如果是2. 则股市泡泡不会爆掉只会从高点掉到低点且过程会比较长(不会有崩盘)
: 然后变成一个长期性股市低迷的熊市的状态 (软着陆)
: 最后会从熊市状态或是崩盘后状态的低点再次回到一个平稳市的相
: 然后从平稳市再重复上面所述的股市变动的周期做循环
: 我是觉的这样的股市周期理论是还蛮自圆其说的
: 大家有听过读过这样的理论吗?? 或是曾经自己从股市操作体会过这样的心得?
: 你们可以接受吗???
最近把这篇用水三相图解释股市循环的论文给真正看懂了!
这篇文章的作者野心非常大，但我认为文章受到的关注度却没有很高，很可惜。
文章全文在此 https://tinyurl.com/yaay4qtn (请自行服用)
作者的研究动机在于把法马的效率市场理论和曼德柏的碎形市场做一个整合
变成一个单一的理论架构。
但文章只提了一个方向，用物理学相图的方法，文章没有任何一个数学式子
所以这是一篇概念性的文章，
应该需要后续的更严谨的研究透过数学或是数值模拟才能实现此理想蓝图。
我认为不太容易
但我个人认为文章的内涵
应用在解释股市的景气循环上，在概念上应该是正确的。
既然文章没有提到任何数学式子，所以只能就概念上加以讨论。
首先
水的相图有三个不同的相，分别是固液气三相
https://imgur.com/3EGucIT
其中， 三相点表示固液气可以共存
临界点则表示超过此点，会有一个临界相变，
气体和流体会分不清彼此，变成所谓的超流体。
文章借用水的三相图用来诠释股市的景气循环和泡沫。
如下:
https://imgur.com/DFHEbUS
我之前读这篇文章，关于这个股市的相图没有真正理解清楚。
我后来补充了相关背景之后，才真正搞清楚它的内涵所在。
首先，各位可以发现，原本水的三相图的温度(X轴)和压力(Y轴)被其他两个参数取代掉了
X轴分别是noise/information比率。
Y轴则是Risk/fundamental 比值。
作者之所以要选这两个参量有其用意在。这部分我也是这一两个月才真正搞懂的。
先解释noise/information比率的意义为何。
其实noise 就是所谓的noise trader，或是技术分析学派的投资类型。
(补充:其实noise trader还有许多类似的别名
ex: chartist、extrapolists、trend follower。 他们都是泛指同样类型的投资客。
因为他们解读市场的方式就是靠趋势、外插法则。
所以他们不需要靠累积或购买昂贵的市场讯息或内线来换取报酬。
所以他们做投资的讯息来源才会被解读成看起来像是有用讯息的噪声(noise)
information 则是指information trader， 或是基本分析学派的投资客。
information trader (IT) 也有很多别名，像是fundamentalist.
IT会认真地收集市场资讯、财报、公司营运状况、甚至是内线。
而这些商场的机密往往需要大量的成本。
但是叫做information trader就表示是正确可靠有用的资讯来源，而非噪声。)
所以X轴这个参量很有趣， 他指的是市场中
技术分析/基本分析的比率权重。
当市场接近泡沫化或是即将崩盘前，因为羊群/从众效应的缘故，
大部分投资客都会转成技术分析派为主，所以X轴值会显著上升
而目前很多比较严格的资产定价模型(包含"有限理性"和"投资客异质性"的模型)
(补: 有限理性和市场异质性是行为经济学很重要的两个概念)
主要都是假设市场之所以会有景气循环都是
肇因于这两类投资客比率的一种随时间的震荡的机制缘故
所以，作者选用这个参量当作X轴有其深远涵义在。
再回到Y轴。 所谓的Risk/fundamental 比值。
如果现在的市场风险很低，那么市场经济会回归基本面，
但一但有所谓的投资风潮，
比方说郁金香狂热，网络科技，人工智能狂热等等议题在发酵，
市场风险就会增加，导致未来市场不理性和泡泡的增长的发生。
而这个相图的三相点是非常重要的一个稳定点(fixed point)或是引子(attractor)
(补:稳定点和引子是非线性理论中基础的名词，wiki查一下就知道大略意思了。)
也就是在三相点附近的起始点最后都会往这个引子的位置去靠拢。
文章把这个三相点和其附近的动力学行为 归类成 " 效率市场" 或是"随机漫步"状态。
也就是市场会有交易买卖也会有没有交易量的状态
如果能够真的在实际股市市场中找出这个三相点位置会非常重要!
因为， 一旦知道市场处于效率市场状态，很多避险或是套利的政略就能进场被运用!
而标定这个三相点的方法在于得到(X*,Y*)和引子附近basin of attraction的范围。
(basin of attraction可以想像成一个能量谷的范围，范围内的相点最终都会往稳
定点聚集靠拢)
我认为这个概念非常有机会能够在实际操作面上用来获利!!
因为目前上述那些包含有限理性和市场异质性的订价模型，
大都可以透过电脑模拟结果知道市场中技术分析/基本分析派的比例大小，
一但知道市场中这个X轴的权重值和目前市场风险大小
就能在相图中标定出三相点的位置和其basin of attraction的范围。
另一个有趣有用的观点在于把碎形市场学派包含进此理论架构中
股市三相图中有一个类似正弦波,标示fractral的地方
它其实就是索奈特一直在拥护的对数周期加速密次定律(LPPL)的发生的位置
介于三相点右边过去的R1点和临界点的中间位置。
从这个相图可以理解所谓的股市崩盘之前的对数周期加速的本质为何
随着这个正弦波可以看到 X值和Y值会同步的递增递减,
越过临界点，就会发生一个市场的临界相变导致市场的大崩盘。
也意味，当市场风险和技术分析派的市场比例同步上升下降的状况一旦发生
未来产生市场大崩盘可能性就会大增。
这个相图可以提供一个让投资者事先预防市场崩盘的预兆并用来避险。
所以这篇文章和其所用的股市相图方法，
我认为不但可以在某个程度上成功的解释股市的景气循环
还能把效率市场和碎形市场两个本质上很不相同的学派整合在同一个理论架构上。
除此之外，实务面上在市场进行操作和获利也应该有许多延伸应用。
不知道大家的看法如何呢？
欢迎讨论。