1.原文连结：
http://cn.wsj.com/big5/20171107/mnb094057.asp
2.原文内容：
Gregor Stuart Hunter
2017年 11月 07日 09:40
今年做空中国代价惨重。
由海外上市中资股组成的MSCI明晟中国指数今年以来攀升约48%，在这家全球指数公司所追踪的任何国家指数中表现最佳。中国科技巨头表现尤其亮眼，纽约上市的阿里巴巴集团和香港上市的腾讯控股有限公司领涨。
这个结果让那些试图做空中国的投资者苦不堪言。做空指借入股票用以抛售，在晚些时候再买回股票偿还。如果价格在这段期间下跌，投资者就可获利。但如果价格上涨，则做空者可面临无限损失。
要想了解痛苦会有多深，从被做空最多的中资股阿里巴巴可略见一斑。
S3 Partners的数据显示，这家电商巨头被卖空的股票金额达233亿美元，相当于上周五收盘时自由流通股市值的逾5%。S3估计，随着该股自年初以来上涨108%，做空者按市值计算的累计亏损为122亿美元。
在香港市场，中国平安保险（集团）股份有限公司是被卖空最多的股票，卖空金额为133亿美元。今年以来其股价攀升82%，S3估计，卖空者按市值计算的亏损达39亿美元。
其次是网游和社交媒体集团腾讯，卖空金额为51亿美元。今年该股大涨94%，卖空者按市值计算的亏损达24亿美元。
其它导致空头损失惨痛的交易包括对中国恒大集团和融创中国控股有限公司的做空。这两家高杠杆房地产开发商的股价今年出现了大幅上涨。
空头遇到的并非全是坏消息。获利最大的是做空中国辉山乳业控股有限公司的交易，该股今年3月突然暴跌。随后在联合控制该公司大量股份、负责该公司众多事务的一位执行董事失联之后，该公司被爆出财务造假和虚增现金头寸。
辉山乳业在前一年已成为做空机构Muddy Waters的目标，该机构称辉山乳业存在欺诈行为。据S3的计算，今年以来辉山乳业的做空者总计获利1.397亿美元。
对于寻找具有良好流动性的中国消费经济替代投资品的对冲基金而言，做空阿里巴巴之类的股票是一种普遍手法。这种交易并非总是反映做空者预计被做空公司将遭遇困境：一些对冲基金做空某一中国公司的股票也许是为了对冲在全球经济中其它地区的另一项投资的风险。
中国科技公司成为流行做空工具还说明，希望做空中资公司的做空者缺乏可行的选择。理论上来说，外国人可以通过内地与香港股市的互联互通机制做空在中国内地证券交易所上市的中国公司股票。但这一交易联通机制存在一个设计缺陷，该缺陷使得自互联互通机制推出以来的两年里尚未出现过此类做空交易。
投资者也很难做空在香港等离岸市场交易的人民币。投机者的人民币空头头寸规模多次出现增大的情形，中国央行每次都进行了干预。
3.心得/评论： 对岸在努力deleverage，不知道MSCI中概股明年还会延续今年的涨势么