1. 标的：3260 威刚
2. 分类：请益/偏空（风险大，切勿跟单）
3. 分析/正文：
预先说明，本篇标的文是接续前篇威刚标的文而来，前篇提到的内容，在本篇就不再重复。
前篇标的文：https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1503887974.A.E16.html
另外，全篇讨论提到的内存价格均指上游出货的颗粒价格
A.新闻：7月单月营业利益0.84亿元，在转投资等业外收益挹注下，税前盈余2.76亿元，
累计前7月营业利益12.06亿元，税前盈余16.05亿元，而以7月单月的获利表现来看，已超
前7月月平均的水准，按目前股本约23亿元计算，7月单月与累计前7月的每股税前盈余分
别为1.2元、6.98元。（https://goo.gl/PYrkeE）
B.威刚最近的相关营收与获利数字：
第二季营收78.33亿（分别为25.33亿、25.46亿、27.54亿），平均26.11亿
第二季营利2.95亿（月平均0.98亿），业外1.33亿，税后EPS 1.43亿
第三季前两月营收52.33亿元（分别为26.24亿、26.09亿）
C.看空的理由：根据前述A与B的数据进行简要分析
#.六月起营收持续下滑：分别为27.54亿、26.24亿、26.09亿
#.全年毛利率持续下滑：第一季18.2%，第二季11.3%，七月10.76%（按比例评估，假设固
定成本不变）
#.七月份单月的税前营业利益仅为0.84亿，低于第二季月平均0.98亿，但七月业外收益大
幅提升，由上半年的业外收益月平均0.345亿提高到1.33亿，结果使七月份获利大幅提高。
#.业外收益增加的原因尚不明确，可能是上半年汇损回冲或者延后入帐（因为相对于去年
上半年，今年上半年的业外收益大幅减少），但是我相信业外收益不可能持续维持高档，
重点应该还是在于本业的营收与毛利，目前产业走势符合前次预期。
#.NAND FLASH价格已经涨不动，所以群联股价前阵子快速拉回，DRAM的部分持续维高档，
但是涨幅已经明显收敛，威刚的营收一半靠NAND FLASH，一半靠DRAM，只要内存颗粒价
格涨不上去，威刚的毛利率就一定会跌回3%～7%的区间（前一次超过10%是在2013年第二
季），相关的分析可以参考前次标的文。
D.放空的风险（看涨理由）：
#.高盛证券原本看跌美光，近期改口看多美光，认为DRAM价格仍有好表现。虽然DRAM只要
涨不动，威刚毛利率就会衰退，两者无必然关系，但我相信散户看到南亚科涨，就可能会
去买威刚。
#.外资一直倒货，但是股价就是跌不下去，目前外资持股已经很低，来自外资的卖压迟早
会结束。这部分要看散户后续的信心是否会维持。
#.威刚董事在四月底大举申让25%个人持股，但是威刚董事会却在上周通过库藏股案，激
励隔日股价大涨。威刚这时候通过库藏股案确实让人感到困惑，当然很多库藏股案都是
说说而已，也待后续观察。
#.从技术面看来，似乎摆脱打底，配合近日的新闻，股价可能有一波涨幅。
#.北韩核试爆与导弹问题：如果真的发生战争，内存价格会狂飙，但是出货量会爆减，
威刚在短期内会享受到库存涨价的利益，但后续供货可能会有困难，股价影响难料。
E.走势预测：威刚新闻稿很高明的使用了税前获利，完全避开毛利衰退的问题，只强调七
月获利较前六月的平均值提高。我相信一般人看到这么高的税前EPS，还有获利增加一定
会买进股票，所以星期一应该会大涨。本鲁上个月已经进场，星期一有亏损准备。
4. 进退场机制：原则上，维持前次威刚标的文的观点，如果星期一大涨，考虑加码放空
，毕竟毛利率走势符合前次预期。星期一没有大涨，则不调整持股。
5. 附注：威刚风险高，如果外资卖压结束，随时可能大涨。本篇文章仅是个人心得分享
，完全不建议跟单，但希望版上强者分享指导，谢谢。