1.原文连结：https://udn.com/news/story/6811/2658416
2.原文内容：Fed一旦“缩表” 美股及公司债可能意外成为大输家
2017-08-22 23:28
由摩根大通、高盛、城堡及太平洋投资及多家投资机构组成的财政部借贷顾问委员会（
TBAC）指出，一旦美国联准会（Fed）开始缩减资产负债表，股市及公司债可能意外成为
大输家。
委员会预估，“缩表”行动展开后，公司债殖利率升幅将比公债高出1.35个百分点，可能
压抑股市；加上欧洲央行（ECB）正在考虑缩减宽松规模，可能更加重美股及债券的压力
。
TBAC主席库明斯致函财长米努勤指出，“民间部门一直依赖Fed的资产购买措施”。一旦
从量化宽松（QE）转为量化紧缩（QT），只要公债价格小跌，就可能使投资人对风险的忍
受度下降；“虽不致形成系统性风险，但可能使公司债及股市大跌”。委员会称此为“尾
部风险”，即虽不大可能，但仍有可能发生。
Fed虽未购买公司债，然而在买进公债及房贷担保证券（MBS）时，公司债利率也下降；许
多企业并借由发债来提高股利及买回库藏股，因而带动股市上涨。但资金经理人迄今似乎
尚未对“缩表”的反向效应有所警觉。
摩根士丹利警告投资人指出，“在多头市场中，投资人会低估QE的助涨效果，而现在也可
能低估缩表的助跌效应”；到某一时点，市场将会下跌来测试Fed继续“缩表”的决心。
哈佛大学教授、Fed前理事史坦并不认为“缩表”本身会引发公司债卖压，因为“减债”
将采渐进式过程；但目前公司债与公债的殖利率差距偏低，仍值得担心；“缩表”后的效
应将是利差扩大、信用萎缩及经济成长减缓。
他并表示，与公司债连结的ETF与共同基金，可能使公司债受创更重；因为一旦价格下跌
，散户更可能赎回，加重公司债跌势，并形成恶性循环。
3.心得/评论：股债即将双跌,全球经济会不会因为欧美缩表进入衰退期,让我们拭目以待