1. 标的：朋程 (8255)
2. 分类：多
3. 分析/正文：
朋程主要为汽车用整流二极管制造商，近年切入车用芯片领域。
近期消息:
1.朋程为汽车用整流二极管的龙头厂商(占50%以上)，此零件主要用于交流发电机上，
须具备耐高压、高温及高信赖度，因此进入市场技术花费大及车厂/零组件厂验证时
间长；但由于车厂特性分散风险，市占率近一步可能性较低。
2.近年选择开发其他车用芯片，研发周期多达10年，故题材每年有但是实际仍以二极管
占营收大宗85%以上，目前较有可能通过认证的包括
1.ABS重车电磁阀 2.稳压调节器 3.LLD(低耗能、低功率二极管)，而也有各题材:
(1)中国强制轻卡车安装ABS，朋程与Wabco合资厂将受惠此商机
(感谢大大指出，这去年的，不过我认为看起来有实际贡献，且有扩厂可能)
(2)公版稳压调节器IC预计第二季完成Valeo认证，而专为日本Denso开发的
专版产品也计将在第三季完成认证。
(3)传闻朋程日前与英飞凌携手争取某LLD的大标案，成功打败Valeo和日立等
对手，可望对年营收带来约4％的贡献度，而英飞凌高层也将在8月来台，
与朋程共同举办“庆功宴”。
3.稳定的配股配息(连13年配息)，近年保持较高的盈余分配率及殖利率，我认为可能
资本支出需求降低了，或许今年真为产品研发的最后一哩路，而较低的大盘波动影
响代表较低的风险，股价在90-150之间。
4.今年第一季遇乱流且汇损毛利大降，第二季带动累积年增，EPS预估为2-2.4元，
H1则3.2-3.6；令预期第三季淡季不淡，全年可能年增4.5%，在后续汇损减少的情况
下可能EPS会在7.5-8.5之间，而营收占比在开发项目逐步收割后，可以将产品过于
单一的风险逐渐分散。
5.今年法人预估仅个位数成长，而应收帐款比例略高，负债总额略高，短期偿债能力略
低，另注意新产品是否能确实贡献营收。个人认为朋程优势在于搭配众多的汽车零组
件供应大厂及未来汽车节能、着重安全性的大趋势，且子公司瑞科为汽车倒车显示领
域，未来可望成为小金鸡带动母公司获利。
技术面:
6.在除权息前大配消息面上拉股价至120多元今年新高，之后快速回档并除权息；上涨前
于106-108打了满久的底，上涨顶部也盘了许久，我认为目前整理后搭配实际的利多讯
息，会有较高上攻的机会。
7.今天放量上攻，上档遇压不过我认为惯性已经改变，接下来看是盘升还是急升皆有可
能，但一但掉回整理区间那可能需要1~2个月来重新整理了。
筹码面:
8.量缩且几乎没有法人卖出，散户筹码数量较多(70%)上涨遇卖压机会较大，近年外资&
金融机构持股增加，而公司法人筹码在海啸时开始锐减至目前约12%。
4. 进退场机制：
1.进:109.5
2.退:掼破105
3.目标价:短期填息114，短中期前高123，强势突破135。