2017-06-01 11:59
【撰文：刘宗志】
台股在今年5月9日“悄悄”攻抵万点，之后几天更数度站上，这是自从2000年以来，睽违
17年之久，台股收盘再度站上万点。
过去，台股万点向来是股民心中的痛，是多年来的心理关卡与魔咒，因为每次万点都是“
最高点”，之后都难以逃脱崩盘命运。因此，投资人想必会问，这次的万点是不是玩真的
？这次万点和过去有什么不一样？
3个不一样 这次万点玩真的？
从评价面来看，过去台股加权指数收盘价站上万点时的股价净值比（PB），在2000年时为
2.8倍，1997年时为3.4倍，当时的数值皆位于历史区间上缘，后续欠缺企业获利的推升，
因此站在万点以上的天数并不长。
然而，目前台股PB值还不到1.7倍，估值并不高。再从本益比来看，2000年2月底时（前次
台股站上万点），台股本益比高达57倍，反观今年4月底台股上市公司整体本益比只有16.
06倍，评价明显也未偏高，这是第1个不一样。
第2个不一样是，台股这次攻上万点，其实是外资一路大买权值股带动，台股龙头台积电
（2330）的角色举足轻重。举例来说，近一个月台股从9,622波段低点约上涨400点，其中
台积电就贡献了近200点涨幅，它是具世界级竞争力的晶圆代工龙头厂，股票本益比却才1
5倍左右，根本没有过热的问题。扣除台积电等权值股涨幅后，其实许多中小型股票根本
没涨。
第3个不一样是，2008年金融海啸过后，外资在2009年开始对台股转卖为买，中间除了201
1年欧债危机卖超2,700多亿元，其余年年加码台股，光是去年就买超高达3,201亿元，今
年至5月中旬止，继续加码超过2,400亿元，同期间融资余额仅增加不到百亿元，来到1,41
1亿元，外资看好并主导的态势已经形成，台股已非过去散户主导的浅碟市场。
随着台股上市柜公司股利政策陆续公布，不少资金也开始往高殖利率概念股布局，目前台
股现金殖利率约在3.8% 4%左右，若加计股票股利，整体殖利率超过4%，不只对散户具吸
引力，也是近几年外资持续看好并买进台股的重要因素，也让外资成为这几年多头行情的
最大赢家。
台湾经济随着全球景气好转，朝向复苏轨道前进，今年上市柜企业获利预估在第1季见底
，下半年缓步回升，全年预估将比去年成长10%。企业获利成长与高殖利率两大优势，吸
引外资持续加码台股，近期在亚洲仍是外资买超首选。
有了外资买盘的强力支持，台股万点压力是否可能转为长线支撑？成长股达人艾致富认为
，目前台股在万点浮沉，国内法人、散户鉴于过往经验，可能还不敢大量进场，一旦进一
步拉高至11,000点，之后即使回档，应该也不会再破万点，这时内资有信心进场，台股就
有机会走出与过往不同的新格局。
安联台湾大坝基金经理人萧惠中认为，台股挟资金面的强大优势，现阶段上档其实没有太
多压力，主要还是投资人的心理关卡需要被克服。加上今年以来外资每月都是净买超，显
示资金面相当强势，有利后市。摩根投信执行董事叶鸿儒也指出，万点是投资市场的心理
关卡，回归评价面来看，目前大盘预估本益比仅14倍左右，约来到15年平均水位，且预估
今年整体股利率有逾4%的水准，仍相当具有投资价值。
台股报酬指数 还原息值已上16000点
市场普遍看好台股后市，但万点毕竟不是相对低档，此时还适合存股吗？答案显然是肯定
的。台股近几年稳健上涨，根据台股报酬指数统计，还原息值（现金股利加回）的台股其
实已来到16,000点之上，足足比目前加权指数高出6,000多点，这些点数代表10多年来投
资人所领走的庞大股息，平均每年光是股息就有近4%报酬。
台股现金殖利率高人一等的特性，也是近年来长期存股投资人的绩效后发先至的重要原因
。每年投资人拿走大量现金股息造成指数蒸发，如果把股息加回计算，台股早已突破万点
关卡，也就是说，“万点其实不贵”，投资人只要选对好标的，中长期存股来换取稳健报
酬，并非难事。