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http://news.sina.com.tw/article/20170530/22409786.html
2.原文内容：
“小巴菲特”再次对屡创新高的美股发出风险警告！
华尔街有史以来最成功的对冲基金经理之一塞思·卡拉曼（Seth Klarman）近日再次对屡
创新高的美股发出风险警告。
　　据Business Insider报导，Klarman在一份给客户的报告中表示，风险往往是投资中
的首要考虑因素，当前投资者已经过于信任（这个市场）．
　　Klarman认为，当前市场的状态与金融危机时期处于两个极端：
　　当股价处于低位，比如在2008年秋季到2009年初，实际风险通常比较低，但市场对风
险的感知处于非常高的水平。当前的情况则恰恰相反，股价很高，对风险对感知却很低，
但实际上投资者面临的风险已经非常非常高。
　　Klarman在投资界享有盛誉，他掌管的对冲基金公司Baupost Group成立于1982年，资
产管理规模达300亿美元，年均复合回报率达到16.4%，累计为投资人带来了226亿美元的
收益。Klarman的著作《安全边际》（Margin of Safety）被奉为投资经典，在亚马逊被
炒到900美元一本。
　　美国股市当前这轮牛市在特朗普当选以后走势越发强劲，即便近期持续发酵的特朗普
“泄密门”、“通俄门”也未能阻挡美股继续走高。
　　Klarman认为以下因素是支持美股持续强劲的三种力量：
　　1. 贪婪和恐惧，这是导致投资者在每个拐点做错选择的原因；
　　2． 野心磅礴的经纪人、投资银行家以及交易员，他们往往向客户做出超出他们能力
范围的承诺；
　　3． 倾向于关注短期并跟随趋势的投资者。
　　Klarman主张长期投资，他称不在乎会错过“特朗普行情”，他表示：“我们不会为
了试图通过短期交易来超越别人而误入陷阱。”
　　Klarman并不是一个家喻户晓的名字，但却是价值投资者中的传奇，他经常被拿来与
巴菲特相提并论，被《经济学人》称作“波士顿的先知”。自1983年成立以来，Baupost
集团扣除费用后的净收益高达253亿美元，在LCN投资编制的世界上十大顶尖对冲基金的榜
单中排名第四。
　　在他的职业生涯中，他有三次年度亏损的历史（1998年、2008年、2015年）．
　　如果你从卡拉曼的投资行为来看，他和巴菲特非常类似。卡拉曼极度厌恶风险，他说
他管钱的主要目的并非巨大收益而是保护资本，因此卡拉曼也被业内称为“小巴菲特”。
卡拉曼总是有足够的耐心和信心等待最好的时机。Baupost投资组合中的现金比例很高，
最高的时候会达到50%。2008年，Baupost是少有的几家拥有足够规模和可用资金来从陷入
困境的卖家手里买下大量资产的公司之一。
　　卡拉曼投资入门是在共同股份（Mutual Shares）公司开始的，而著名的成长股投资
大师普莱斯（ Michael Price） 就是当时公司老板，所以继承了其价值投资一派的风格
。他所管理的对冲基金，自成立至2007年底，25年来的累计收益率为5903.7%，其中最好
一只基金累计收益率高达10134.2%，而同期标普500的收益率为1828.4%。
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3.心得/评论(必需填写满20字)：
美股持续走高
泡泡越来越大了吗？
2008美股其实不过1万3到1万4之间
现在却高达2万点