美系外资看好联发科（2454）即将走过营运谷底，且是智慧型手机领域的快速追随者，通
路存货水位降低、估值偏低，加上新兴市场智慧手机需求有望复苏，引领联发科即将迈向
利多路程，美系外资将联发科评等自“符合大盘”调升为“加码”，目标价也从215元调升
到250元，联发科今年股价力守200元，今天盘中更收复月线213.5元关卡。
美系外资指出，虽然市场还在等待新兴市场智慧手机复苏讯号，从历史轨迹来看，触底时
机已经不远了；过去四个季度，新兴市场始终未能做到库存去化，不过，近期却看到库存
水位下降走势，意味供应链随时都可能开始补货，任何的需求都有望带动芯片补货潮，带
动联发科动能回升。
联发科股价自2016年第4季拉回，主要原因有三，第一，市占率被高通瓜分，第二，毛利受
到侵蚀，第三，新兴市场智慧手机库存修正期冗长，这些也都不利智慧手机芯片长期规划
发展。
联发科今年终止高阶产品规划，并且聚焦发展4G中低阶芯片，美系外资修正联发科2017、
2018年每股获利预估各约16%以及11%；不过，联发科今年第4季很有机会获得OPPO、Vivo中
低阶手机订单，2019年也有机会在调教好高阶芯片技术后，重新引入高阶芯片产品，美系
外资调升2019年获利预测，以反映看好联发科长线发展。
从财务预估模型来看，美系外资认为，联发科现金流、市场价值优异，但是芯片设计业务
、非智慧型手机业务价值都被低估，虽然市场大多数都还在等待新兴市场需求恢复，这样
才能做出精准的毛利趋势预估，但美系外资对于联发科很有信心，看好联发科芯片新品发
展，且联发科已经做好市场定位，未来将抢攻新兴市场中低阶智慧手机区块，明显与苹果
主打的高端市场做出区隔，将更有利联发科未来发展。
https://udn.com/news/story/7240/2481895