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http://www.nownews.com/n/2017/04/27/2500477
2.原文内容：获利能力逐渐改善 中华信评：中钢评等展望由负向转稳定
记者颜真真／台北报导 2017.04.27 / 14:08
由于获利能力逐渐改善，中华信用评等公司将中钢长期发行体信用评等展望由“负向”调
整为“稳定”，并确认中钢的长期企业信用评等为“twAA-”，短期企业信用评等为“
twA-1+”，而中钢无担保普通公司债的债务发行信用评等为“twAA-”。
中华信评指出，尽管预期原物料成本将会升高，不过 中钢稳健的国内市场地位、已进一
步提升的营运效率及有所改善的市场纪律等，应可使该公司已获改善的获利能力得以继续
维持。同时，也预期中钢渐有改善的营运现金流量与较低的资本支出，也能使中钢在未来
两年期间逐步降低借款水准，进而将该公司的借款对EBITDA比维持在4.5倍至4.8倍间的水
准。
中华信评也预期，中钢的EBITDA利润率可能会因焦煤成本上升而略微下降，但在仍属有利
的钢品价格与该公司在国内市场的主导地位支持下，预期2017年至2018年中钢的EBITDA利
润率应可维持在18%至20%的强健水准。
中华信评认为，在中国大陆致力进行钢铁业供应面改革下，大陆的钢铁产能已加速淘汰，
进而也导致整体钢铁产业供给纪律获得小幅改善，并可望在未来几季中减缓钢品价格面临
的压力。
不过，中华信评分析，钢品价格仍然面临下行风险，进而可能会对中钢未来1至2年的获利
造成压力，原因在于亚太区钢品市场仍然处于供给过剩、钢铁业者彼此间的竞争依然激烈
状态；全球需求复苏前景因保护主义逐渐抬头而面临不确定性；而且中国大陆钢品的对外
出口量可能会再度增加，所幸中钢在国内市场占有的主导地位、高于业界平均水准的产能
利用率及该公司在有效节省成本方面的努力，应有助于公司因应这些风险。
此外，中华信评表示，由于未来两年中钢并无大型的产能扩充计画，且无铁矿与煤矿方面
的投资规画，因此预期该公司在此段期间内的资本支出将会明显降低。另外，在中钢子公
司中龙钢铁两座高炉完工，以及中钢完成对越南台塑河静钢铁厂的注资后，中钢应会将策
略重心放在增加其产品的附加价值上。
同时，中华信评在对中钢未来两年的基本情境假设中认为该公司在此段期间内将不会进行
任何海外矿产的投资，这是因为就目前供需面前景均属有利的情况来看，预期原物料的价
格风险与供给面风险未来几年可能都会下降。
基于此， 中华信评预期，中钢应会趁其现金流量逐渐改善之际，逐步降低其借款水准，
再加上该公司获利能力渐有提升，因此中华信评在其对中钢的基本情境假设中预估，中钢
应可在未来的1至2年期间将其借款对EBITDA比维持在4.5倍至4.8倍之间。不过，中华信评
也认为，亚太区持续的供给过剩、缓慢的需求复苏以及原料价格的上涨等，可能会对中钢
信用结构获得进一步大幅改善的空间形成限制。
3.心得/评论(必需填写满20字)：中钢确实是绩优股，连中华信评都敢调升中钢的评等，
代表中钢值得长期投资，股板也很推荐这一支股票！