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桦汉Q1为今年谷底，网通/自动化为明年动力
MoneyDJ新闻 2017-04-14 09:21:25 记者 陈祈儒 报导
桦汉Q1为今年谷底，网通/自动化为明年动力桦汉（6414）经营层在2016年10月并购德国
软件厂S&T近3成股权时指出，2017年将放缓并购脚步，且合并效益可能要等2018年；加上
近期发行两次可转换公司债让股本膨胀至7.6亿元，法人预估，2017年EPS约14~16.5元，
每股获利年增率成长趋缓，外界解读这是近日法人机构抛售该公司持股原因。惟以今年第
2季展望来看，待公布首季出现汇损的财报后，后续营运将逐步回到常轨。
桦汉所公布的2017第1季营收36.5亿元、年增率为17.2%，跟2016年完成执行并购案的IPC
同业如研华（2395）、凌华（6166）、飞捷（6206）、振桦电（8114）的同期营收增幅相
比，桦汉第1季营收年增率居中，并没有特别好、亦没有很差，只低于振桦电的年增率50%
。
（一）含汇损，法人估桦汉Q1 EPS可望逾2.2元：
桦汉自结第1季营收36.54亿元，维持年成长态势。因台币升值影响，法人预期，桦汉首季
汇损可能超过2,500万元，或达3,000多万元以上；在有其他业外收入相抵之后，整体业外
仍呈现损失情形。
法人预期，在含汇损等业外损失后，桦汉第1季税前净利约2.7~3亿元左右。以流通在外股
数7.63亿元计算，法人预期桦汉第1季每股税后获利可望超过2.2元，应是2017年全年相对
谷底。
对于财报损益，桦汉则回应指出，首季财报成绩等公告。
（二）多次并购后，桦汉今年费用增加，获利成长放缓：
桦汉认为，经过2015~2016年的密集并购多家新公司，子公司间的确应用市场部份重叠；
且新公司并购花费、人员变多，也让营业费用走高，今年内必须去整理各组织。
桦汉指出，今年不追求营收成长，重点在于内部整合，才能发挥应有效率。外界预期，桦
汉2017年营收成长将明显放缓至21%~26%，不如2016年营收年增率30.9%。
同时，因为费用率升高，今年每股获利成长幅度也放缓。
（三）布局网通与集团内自动化需求，桦汉待2018年重拾成长力道：
桦汉是以ODM代工主轴的公司，为追求成长，近年并购了车联网、网络储存、手持装置、
显示萤幕、机构设计等技术与制造厂。
去年则再增加合并了人机接口（AIS Cayman）、智慧家电（海峡数码）、软件（S&T AG）
以及海外品牌（Kontron）公司的布局、涉及层面很广，主要是为了网通与电信市场预作
准备，以及因应母集团鸿海（2317）集团内事业体的需求。
法人预期，5G行动通讯规范预计在2018~2020年时逐步走向成熟，鸿海集团内的台扬（
2314）、建汉（3062）等网通技术厂资源，鸿海也将把5G应用带进工业与基础建设领域，
就会借由桦汉来推动。
转投资的S&T AG与Kontron部份，在并购案生效后，预计2017年下半年才会纳入合并营收
，预料在经过今年的整顿后，才会是2018年营运动力之一。
另外，鸿海集团本业就在制造端，鸿海集团在工厂自动化上有众多的工业电脑、工业用乙
太网络的整合需求，桦汉投资的子公司瑞祺电（6416）将贡献网通技术，配合桦汉在机构
件、显示萤幕与人机接口事业单位，预计工业自动化也将是推动桦汉2018年营收的来源。
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MoneyDJ发桦汉盘中新闻
提到Q1受汇损影响 EPS可望逾2.2元
加速落底 或是 持续落底 没人说得准